美国大选进入新阶段。美国时间9月26日上午9点首场电视辩论开始 。希拉里称，大选的关键议题是美国的未来是什么。需要投资基础设施和可再生能源，提高最低工资和更多利润分享。特朗普称，必须停止就业岗位的流失，美国的就业岗位正在逃离，去向包括墨西哥，需要将公司留在美国国内。希拉里称，特朗普是楼市危机的根源。特朗普则表示，北美贸易协定存在缺陷，多年来希拉里应该解决这个问题。他还称，美国的能源政策是个灾难。 特朗普称，希拉里是一个典型的政客。他说，美联储没有做好自己的工作，太有政治性。

希拉里攻击特朗普的纳税问题，特朗普攻击希拉里的邮件门事件。二者还就俄罗斯、墨西哥等问题针锋相对的攻击对方、阐述自己的观点......

据媒体统计：特朗普在美国大选首场辩论前26分钟内一共打断希拉里讲话25次。离美国大选投票的11月8日还有六周时间，每场正面交锋都关系到选票结果。我们注意到在大选进入电视辩论的正面交锋时刻，金融市场提前做出了“过度”反应。

首次正面交锋前夕，全球股市大跌。周一（美国时间的9月25日）。美国大选首场辩论在即，德银重挫7%创收盘纪录新低拖累银行板块，全球股市周一下跌，抹去一个月来涨幅。欧股大幅收跌逾1.5%，美股跌近1%。新兴市场股价下挫，中国股市9月26日沪指下跌1.76%。

最大的原因是民调显示，特朗普与希拉里支持率相当，而特朗普貌似还稍稍高几个点。这就给全球市场带来了较大的不确定性。咄咄逼人的特朗普一旦在首轮电视辩论略占上风，那么市场与资本投资者都将惶惶不可终日。特朗普如果表现良好，尤其是投资者认为他有赢下大选的可能性时，市场的波动性会上升。

特朗普在经济政策上不仅在拉美国倒车，而且在拉世界全球化的倒车。在首轮电视辩论中也表露无遗。特朗普关于就业问题强调必须与国际企业重新谈判，阻止工作岗位和投资从美国转移至新兴发展中国家。这是美国企业家与投资者惧怕的。特朗普称，必须以向跨国企业征税的方式阻止它们离开美国，阻止美国公民的工作“被偷走”。特朗普坚决反对北美自由贸易协定，认为是“美国历史上最糟糕的贸易协定”，如果他当选为总统，将重新与墨西哥和加拿大谈判，为美国争取更好的贸易条件。如果不能达成共识，他将完全退出这一协定。

特朗普刺激经济的四大抓手-减税、贸易保护、产业回迁、大兴基建（包括增加军费和基建投资），最受伤的是资本企业特别是国际化的企业与资本。而美国又是国际化企业与资本最多的国家。在美国大选不确定性越来越大时，股市肯定作出自己的反应。不确定性加大，投资者或会短暂离开市场或选择保值保险的投资品种。

与其说股市惧怕美国大选，不如说全球股市惧怕特朗普当选。那么首场辩论后，市场表现如何呢？市场做出了积极反应。市场风险偏好回升，亚太股市上扬。日本10年期国债收益率一度降至-0.075%，创8月31日来最低。标普指数期货一度涨0.6%，作为避险天堂的日元和黄金则下滑。辩论结束后，日元抹去稍早的涨幅转为下跌，金价则可能出现7天来首次下滑。墨西哥比索大涨逾2%，涨幅或创2月17日以来最大。

从金融市场表现就可以知道首场辩论谁是胜者。希拉里赢得第一场辩论的胜利。在美国总统竞选首场电视辩论结束后，金融市场似乎立刻对候选人的表现作出了评分：希拉里1:0领先特朗普。这才是金融市场兴奋的原因。

虽然市场将首次辩论赢家判给了希拉里，也让市场小兴奋一下。但是，接下来的两场辩论更加关键，不确定性依然存在。相信全球市场仍将继续谨慎为主。一句话，在美国大选落定以前，全球金融投资市场风险仍然较大，包括中国市场。投资者以谨慎为上策。