随着A股上市公司半年报的陆续公布，二季度QFII持仓也露出了冰山一角。截至8月16日，在已经公布半年报的400余家公司中，有41家公司的前十大流通股东名单中出现了QFII的身影，其中既有二季度新进的18只个股，又有在一季度持仓基础上增持的多只个股，此外，也不乏某只股票被多家QFII扎推持有的情况，如海康威视、平高电气分别被3家QFII同时重仓持有。

QFII的持仓状况，是否揭示了某些投资机会？答案几乎是肯定的。从机构投资者的投资风格来看，国内的机构中，担负资金保值增值任务的社保基金是价值投资、长线投资的一个标杆，对此，我曾经做过专门研究并撰文阐释，从收益率来看，且不说2015年的牛市，单是从2001—2014年的14年间，社保基金的年均投资收益率就高达8.36%，超出同期年均通货膨胀率5.94个百分点。与社保基金相比，QFII也是在2003年进入A股市场，但是自2003年至2013年3月的10年间，QFII的年化收益率也达到了7.18%，稳定的成绩表现也已经是不俗了。

从二季度及历史持仓中，可以窥见QFII投资风格的一些秘密。首先，QFII对上市公司的研判和业绩预测较为到位。在8月8日前已知被重仓持有的28家公司中，除了尚未公布正式中期业绩的歌尔股份，有22家公司今年上半年的净利润实现了同比增长，占比高达81.48%，这也体现了QFII对价值投资理念的践行。从已经公开的QFII调研报道看，二季度QFII重仓的股票中，包括汇川技术、老板电器、海康威视、安迪苏、碧水源、金正大等上市公司均曾在二季度期间接受过QFII的密集调研，由此可见，QFII对上市公司的研究是比较充分、严谨的。

其次，价值投资的一个特征是长线持股，这一点在QFII的A股投资中也得到了体现。8月8日前已知的28只在二季度被QFII重仓持有的股票中，有多达8只股票的连续持有时间达到了5个报告期，也就是15个月，包括海康威视、歌尔股份、平高电气、老板电器、汤臣倍健、新宙邦、云海金属、梅安森，其中海康威视、平高电气、云海金属三只个股被连续持有的时间达到了7个报告期，值得注意的是，被多家QFII扎堆持有的几只股票也都在这里面，比如平高电器和海康威视，这可以说明，持有时间较长的股票其价值也被一致看好。连续持有5个报告期，意味着这些股票被买入的时间是在2015年二季度，也就4月初到6月底的一段时间，而这段时间恰是A股最“凶险”的时候，A股上证指数从3747.9点摸高到5178.19点，此后一泻如注，但是从上述个股的表现来看，新宙邦、老板电器、梅安森等个股在股灾之后的股价都曾超过或接近牛市顶点的价格！这里就可以看出，QFII能够在股灾中淡定持股、穿越牛熊，必然是因为这些股票有强大的业绩支撑。

此外，二季度QFII的新进股票，揭示了当下QFII青睐何种板块。截至8月16日，已知的二季度被QFII重仓的股票中，医药股有恩华药业、华海药业、鱼跃医疗，说明QFII的持仓具有较强的防御性，在中国经济不确定性难以解除的当下，这一点符合QFII的稳健风格。此外，家电、化工、公用事业板块均有多只个股也在二季度被重仓，其中碧水源、海康威视、老板电器均在报告期内被大幅增持。较为引人注目的是，QFII二季度介入了st板块的三只个股，其中*ST中特和*ST新集的买入者都是法国兴业银行，目前后者已经分别成为上述两家公司的第八大股东和第七大股东，另外一只个股是*ST煤气。这几只个股分别属于过剩的钢铁、煤炭行业，QFII的意外介入很可能是基于重组预期。

总的来说，QFII的投资理念值得重视。QFII对绩优蓝筹的青睐和价值判断，对个股分红派现能力的重视，以及坚持长期持股、忽视市场波动的心态，值得多数投资者去学习。可以预料，随着A股市场的渐进开放和治理水平的提升，这种理念将会被越来越多的投资者所接受。