周边市场支持美豆走高，豆粕面对压力出现回落

11 月 16 日 的 CBOT 大豆期货大幅收涨离不开周边市场的强势推动，美元指数又一次看到年内低点，道指站上 10400 点，原油也大涨 3 ％，美豆在整体商品市场走强的情况下，引发了基金买盘，站上了 10 美元整数关口， CBOT 1 月大豆合约收高 23 美分，报每蒲式耳 10.10 美元； 3 月大豆合约收高 23 1/2 美分，报每蒲式耳 10.15 3/4 美元。 CBOT 12 月豆粕合约收高 3.30 美元，报每短吨 304.40 美元； 12 月豆油合约上涨 116 点，收报每磅 39.77 美分。但是，我们看到的是美豆的基本面并不乐观，因其今年的创纪录的高产，周一早上公布的收割率报告显示，截止 11 月 15 日当周美豆收割率已经完成 89 ％。

今天的豆粕市场受到了外盘强劲影响，跳空高开，但是高开低走，这也是今日国内商品市场的主基调，豆粕主力 1009 合约早盘开于 2871 元 / 吨，最高价位 2876 元 / 吨，尾盘创出新低 2850 元 / 吨，收盘于全天的次低价 2851 元 / 吨， 较前一交易日结算价下跌3元/吨。全天 减仓缩量，成交量增至68.6万手，持仓量减少1224手至70.2万手。近月1005合约回落强度更大，收出中阴线，减仓缩量，尾盘报收于收于2924元/吨，同样收跌4元/吨。

国内市场基本面变化仍然不大，因暴雪影响交通使得豆粕现货价格继续走高， 河南郑州地区有油厂43%蛋白豆粕报价3,710元/吨，46%蛋白3,890元/吨，较16日上涨80元/吨。山东烟台地区有油厂43%蛋白豆粕报价3,620元/吨，46%蛋白3,800元/吨，较16日上涨60元/吨。但是11月和12月国内进口大豆逐步增加加大港口库存压力，油厂开工正常，待天气恢复正常后豆粕压力将显现。今天的高位回落显现出上涨的乏力。美豆的重心开始上移至10美元一线上方，但并非是基本面的拉动，是否可以站稳10美元还值得怀疑。国储收购政策重大利多尚未出台，豆粕很难走出长期上涨的单边市，短期内面临着回调。

操作方面，介于豆粕远月 1009 合约出现了连续上涨脱离了 5 日均线的支撑，短线有一定回调需求，今日已经稍作修正，明日仍然摆脱不了下行的命运，建议短线多单可以适当离场，但由于中长期趋势仍然向好，因此中长期投资者可以继续持有，空仓者待价格回调至 5 日均线附近仍可以进场。

市场信心推动 沪铜大幅高开

隔夜美元指数宽幅震荡并创出年度新低，原油强劲反弹且美股大涨创年度新高。市场较强的信心提升铜价创出 6865 美元 / 吨的年度新高，当日期价较前一交易日上涨 310 美元。今日沪铜大幅高开，盘中走低。 1002 合约开盘 53800 元 / 吨，全天收于 53400 元 / 吨，较前一交易日上涨 450 元。

隔夜美国发布的经济数据好坏参差，商务部公布美国 10 月零售销售较前月增长 1.4% 。但美国 9 月企业库存较前月下跌 0.4% ，该数值低于预估下降的 0.7% 。同时，纽约联邦储备银行公布 11 月纽约联邦储备银行制造业指数为 23.51 低于 10 月的 34.57 。尽管如此，美国道琼斯工业指数却出现了强劲的反弹，并创出年度新高显示了市场对经济前景的乐观看法。作为复苏进程一直偏慢的日本 7-9 月当季日本经济较前季增长 1.2% ，大幅高于市场预估的增长 0.7% 。在世界经济都表现出强劲复苏的大背景下，期铜价格上涨的基础逐渐稳固，反弹至近年来的高位仅仅是一个时间问题。

国内市场上，今日上证依然创出阶段性新高，显示了市场对经济复苏的信心。国内很多省份近期出现暴雪天气，一定程度上影响铜铸厂的产出。此举亦助推铜价走强。有关国内库存，麦格理银行在最新的报告中称，中国铜库存共计 550,000 吨，其中 200,000 吨在保税库和国储局，生产商持有 200,000 吨库存，贸易商和私人投资者持有 150,000 吨。该数值大大低于此前安泰科预估 125 万吨的说法，笔者倾向后者观点，当前国内囤货现象比较严重。

今日现货市场上，沪铜现货升贴水为贴水 350 至 250 ，平水铜 52500-52600 元 / 吨，升水铜 52600-52700 元 / 吨，沪铜跳涨，下游对高价难以接受，买兴清淡。市场现货也由昨日升水反转到贴水，但贸易商报价依旧坚挺，不愿继续扩大贴水。废铜华北市场今日 1# 光亮铜成交区间为 48900-49100 元 / 吨，市场货源紧张导致价格高企，但买兴较昨日回落，成交一般。

隔夜 LME 铜库存继续增加 2825 吨至 406450 吨 , 该数值为 4 月末以来最高。库存的持续增加令市场对四季度的铜消费产生一定的担忧。然而美元的持续贬值以及美股强劲上涨所反映的市场信心依然高涨。笔者认为尽管沪铜在大幅高开后出现了一定幅度的回调，但不改其上涨趋势，后期仍有一定的上涨空间，建议多单持有。

天气推动连玉米走高，涨势谨慎看待

隔夜 CBOT 站上 4 美元关口，受惠于美元指数的回落。 12 月玉米合约收涨 11 3/4 美分，报每蒲式耳 4.02 1/4 美元，为自 6 月晚期以来第二次收在每蒲式耳 4 美元上方； 3 月合约上涨 11 3/4 美分，至每蒲式耳 4.17 1/2 美元。新公布的玉米收割率与市场预期一致为 54 ％。但是之后的需求仍在市场上不为乐观的，谣传美国玉米中含有呕吐毒素 , 其引发了对饲料中玉米使用量可能减少的忧虑。因此玉米能够成功站稳 4 美元仍将是个悬念。

经历了周一的暴涨后，今日的商品市场稍显冷静，多数品种失去走高动能，因隔夜国际市场显出强势而带来了多数品种的跳空高开，国内玉米市场也跟随周边市场走势，高开低走， C1005 合约日内交易量减少，但是在 1760 一线形成了较强支撑，尾盘报收于 1763 元 / 吨，与昨日结算价持平，本分多头有离场迹象。

国内现货方面，因雨雪天气阻碍交通，目前河北石家庄地区交通因降雪交通不畅，玉米报价上涨。山东地区继续带动华北市场的涨势，当地企业库存不高，即使高价格收储，但是达标玉米并不多。具体市场行情如下：当地企业收购价格 1840 元 / 吨左右， 14 水，扣水扣杂，较雪前上涨 100 元 / 吨左右。贸易商收购价格在 1800 元 / 吨左右，含 14 ％水。今日的临储玉米销售量也保持低位，销售玉米 32.28 万吨，成交率 23.66% ，需求一般。

此轮玉米的上涨是因暴雪天气造成运输困难，使得部分地区玉米供应难以跟上，现货价格上涨推动的资金入场提升价格。随着南方大范围的雨雪天气结束，后期天气炒作题材消失，多头希望转向国储收购。目前市场来看，多家机构并没有将今年玉米的产量大幅下调，然而从前期考察的结果来看，今年的玉米质量一定是会下降的，那么国家会以怎样的价格进行收购就可想而知了。同时，国内通胀已经引起政府重视，年末资金回笼要求加剧，之后的流动性也将减弱。因此短期内向上突破前期高位可能性较小。

操作上，建议高开在 1770 附近，日内以短空为主要思路。但是，托市政策不会使得玉米出现深幅下挫，回调仍然可以做多单，以长期持有。

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