大豆

由于美国大豆出口数据向好以及市场预期政府将要出台的临储收购价格将会高于去年，市场为此提前构筑价格升水，本周大豆市场先扬后抑，主力1005合约本周收盘价较上周上涨50元/吨，收于3770元/吨。2008/09年度中国的大豆进口量大幅增至4110万吨，庞大的进口制约了国产大豆上市销售，导致大豆库存增至至少900万吨（主要是政府的库存）。2009/10年度中国大豆库存水平可能不会减少，因为进口量可能仅略微减少到4050万吨。2009/10年度阿根廷大豆播种面积有望增至创纪录的1880万公顷，比上月上调了20万公顷，也远远高于上年的1600万公顷。

在阿根廷西部地区，由于种植条件恶劣，而生产成本高企，加上政府的政策不利，因而其它农作物种植面积下降。阿根廷小麦种植面积创下了五十年来的最低水平，而玉米种植面积创下了二十年来的最低水平。土壤墒情不足导致玉米和小麦种植面积减少，也可能耽搁大豆播种。不过数周来大豆产区天气改善。对于阿根廷东部地区来说，今年的状况明显改善，当时该地区遭受干旱的严重破坏。迄今为止，阿根廷大豆播种工作已经完成了12%左右。虽然阿根廷大豆播种面积增加的部分原因在于种植成本相对偏低，但是农户资金短缺，可能促使农户减少化肥及其它生产资料用量。另外，种子供应不足也可能限制单产潜力。农户使用上年因干旱而受损的大豆作种子，将会导致大豆发芽形势糟糕。

美国农业部目前预计2009/10年度大豆产量将达到创纪录的5300万吨，上调了50万吨。周四，阿根廷大豆现货市场, 价格上涨。在主要港口罗萨里奥港，大豆现货成交价为970比索，比上一交易日价格高了10比索。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2008/09年度阿根廷大豆产量数据下调为3200万吨，低于上年度的大豆产量4620万吨。2009/10年度阿根廷大豆种植面积有望达到1900到2000万公顷。

钢材

【本周行情】

螺纹方面，本周螺纹主力最高上冲4144，最低下探4007，收于4069。本周螺纹主力合约上涨5点，周涨幅0.12%，持仓量增加8.68万，持仓量累计约87万。

线材方面，本周线材主力最高上冲3969，最低下探3832。收于3905。本周线材主力上涨45，周涨幅1.17%，持仓量增加938，持仓累计6430。

【基本面】

正在研究制定的《钢铁行业准入条件》和《促进钢铁企业兼并重组指导意见》传出部分未来政策导向性信号。国家希望行业内进行兼并重组，力争形成宝钢、鞍钢、武钢等几个5000万吨产能以上的国际特大钢铁企业和若干1000-3000万吨级产能的大型钢企。此外，对于未来淘汰高炉的标准较前期有所提高，可以明确的是未来将淘汰400立方米一下的高炉以及30吨以下转炉和电炉，累计将减少7200万吨的炼铁能力和2500万吨的炼钢能力。

据悉，昨日，河北省秦皇岛、唐山、保定、形态以及邯郸等地集中拆除了炼铁高炉20座、转炉3座。由于近期钢材价格仍处于低位，又恰逢冬季北方订单量不足，为淘汰产能带来一定机遇。

从这个政策层面上讲，由于国家09年对扶持钢铁产业花费较大财力物力，但钢铁行业群起瓜分蛋糕，反而令钢铁市场二次走弱。所以，钢铁行业再次受到国家政策惠及，可能将先受到政府政策洗礼。

另外，亦有消息传出，作为目前使用面积最广的二级螺纹钢可能将逐步退出市场，国家将极力推广三级以上的螺纹钢。换句话说，同样是低附加值的建筑钢材可能未来的市场将逐步缩小，那么部分工艺水平较低的中小企业将被市场所淘汰。

本周四，海运市场呈现爆发性增长，波罗的海运指数猛增至3954点，因此11月来仅仅两周时间，海运指数便有了851点增幅，涨幅在27.4%。海运市场急速走向繁荣，令铁矿石海运费用大幅上调，巴西至中国的铁矿石海运费用重新回归年内峰值水平，价格抱在42.94美元/吨，两周上涨9.88美元。澳大利亚至中国铁矿石海运费用每吨18.84美元，两周上涨5.38美元。

从目前涨势来看。铁矿石海运成本仍有上升的空间。一方面，国际海运市场受到三巨头操纵，正值下月启动新一轮谈判，或有造势之嫌。另一方面，由于原油价格进一步回升，令海运市场成本加大。

从本周螺纹主力走势来看，螺纹1002合约本周第三次上冲击一高点阻力位4154，但承压明显，触顶后连续走阴，于周五企稳。以黄金线来看，此轮反弹的起点为10月29日的3863，高点在11月10日的4144，那么周五螺纹主力在中线4004处遇到支撑后回归强反弹区间，即4037-4144内展开震荡。

【操作建议】

从持仓数据上看，并不支持主力合约继续上行，周五空头主力增持1.6万手，多头仅增持0.7万手，空头主力累计持仓高出多头7.4万余手。表明空头主力信心犹在，或将继续借势打压期价。

而基本面上来看，无论是国内的政策导向还是国际原材料市场均在给钢铁市场带来利多的环境。尽管目前北方地区普降大雪，而南方地区气温骤降，令钢材消费同样走入冬季。但是鉴于未来的良好预期以及成本的压力，贸易商的蓄水池功能或将支撑起目前钢材价格，或者带动钢材的新一轮回升。

整体来看，目前市场陷入空头强盛而基本面利好的格局，空头力量或将推动螺纹主力一轮短暂回落，但破前期反弹起点3863的可能性并不太大，而3970正式考验多头力量的最后防线。若3970得到支撑，那么波动空间将在3970-4144区间内展开。建议多头择机入场，并设置止损。

天胶

本周受东京胶持续单边大幅上升影响，沪胶联动大幅涨升，并创下近期新高，由此而拓展后市续升空间，近远期各合约期价收于较大涨幅，成交活跃，持仓量已增为主，显示短线资金和中长线资金积极进驻，并以做多为主，无疑，资金推动已成为沪胶大幅上涨的直接动力，而其背后，则是全球经济缓慢好转，资金流动性充裕甚至泛滥，包括天胶在内的商品的金融属性凸现，而天胶自身的供需关系也由于逐渐临近割胶淡季、需求消费渐趋旺盛，而向偏多方向转换，受此影响，天胶市场自然而然地展开一波季节性上涨行情，后市经过适度调整，还可能挑战更高价位，操作上宜以逢低吸纳为主。

通联咨询热线：021-68864170，施海，13日

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