再看策略相对中证500的超额收益，有两张表格。（左边）相对市值基准超额收益，相对沪深300超额收益。2013年以前，超额收益既来源于事件alpha，又来源于市值风格偏离，2013年以后，主要源于小市值股票的市值风格收益。我们从2006年到2015年得出了一个净值表，包括中证500的超额收益，做相对的话是4.39%，相对中证500的话是17.89%。

如果成功实施样本能带来真实的阿尔法的话，在80日买入并在实施日卖出的表现情况，从2006年在2016年的情况，优化策略绝对收益是51.09，这只是超预期的。通过下面这张表格可以看到，所有的市值分布在7到10、9到11，这一区间是比较平稳的，而且这个数据是统计到2015年10月29号，通过这样一个数据样本的采集，也就说明对大概率事件继续进行统计。在中小市值可以考虑定增类的事件发生。

接下来是衍生品的体系及投资介绍。首先是分级基金A轮动，用蒙特卡洛模型，母基金标的满足几何布朗运动，模拟未来30年内的净值路径，对折算得到的母基金按净值折现，所有现金流加总得到理论价格。我列了一个蒙特卡洛图，将所有的持仓按照全部3、4、5支做一个分布，右图是平均策略相对基准强弱，基本是在3到5左右是比较平稳的，对3到5做了一个收益率的图，持有全部的话，在4左右。

再说到股指期货市场研究。这是2015年沪深300股指期货持仓量与成交量变化，1月到6月时股指期货成交量随着市场的上涨而稳步上升，等到6月到12月份的时候，限制性政策出台使得出现了断崖式的下跌。政策的维度是提高交易保证金率，提高交易手续费，限制日内交易手数，对象还是非套保的账户，政策的力度则是股指期货日均成交量将近下降99%。

股指期货与现货市场之间的关系是股指期货不会带来现货的大幅下跌，通过1997年到2015年的数据，通过标普指数，和标普500指数期货成交量，现货先跌，期货成交量再上升，从逻辑上显而易见的是股灾并不是由股指期货造成的。期现货市场之间的关系之二是股指期货的大幅贴水需要修正。股指期货7~8月贴水幅度非常显著，其中IF1509在8月26日相对于现货的贴水幅度曾一度高达9.12%，这被很多人认为是恶意做空带来的；7~8月停牌成分股市值占比10%以上，市场对这些股票有补跌预期；我们给这些停牌股票加上补跌预期，发现贴水幅度缩减很多，因此我们认为贴水幅度过大有这方面的原因。

再看期权市场。国内首支场内期权上证50ETF是2015年2月9日上市， 2月到6月现货市场逐步上升，期权的成交量、持仓量也全部在上升。在股灾出现时，期权的成交量和持仓量受到了略微明显，但是针对于沪深300指数的话，期权相对而言要好很多。通过期权市场的整体市场分布我们发现期权市场整体投资类型大部分是套保、投机等，投机比重不大，占比约为25%。交易量占比是增强收益账户30%，套利账户27%，投机账户25%，套保账户18%，上证50ETF期权的成交持仓比率中位数为0.38，进一步说明日内投机交易份额不大。期权和现货关系之一是上证50ETF期权提高现货的流动性。上证50ETF期权推出后，给人们持有上证50ETF现货提供了避险工具，也使得其市场规模迅速提高，成交量超过沪深300ETF，成为中国全市场成交量最大的ETF。期权和现货关系之二是Put-Call Ratio可以作为风险预警指标。下图这张表可以作为风险预警指标，通过这样一个数据表格可以知道后期期权和现货以及股指期货的套利的构建思路和模型。

2月份的时候，上证50ETF期权正式挂牌上市，一开始交易量较小，做市商交易占比80%以上，ETF融券受限，因此套利机会有限。2015年4月16日上证50期货合约的挂牌上市，使得卖空机制得到完善。5月我们开始建立了50ETF期权的套利系统。我们通过期权评价模型来做，当评价模型大于0的时候构建套利组合。如果是减去交易成本大于0的话，同时可以构建这样一个套利组合。套利结果的优点是风险低。投资偏好考虑风险，在风险低的时候，收益率不是太大的话，也可以接受。对于2016年整体的市场，包括现在研发的策略以及对于市场整体的最高收益率，预期收益率在15%—18%，加上结构化收益率更高一些。每一次的套利方向和数量，可以估算出每次的预期收益率，赚一些我们可以睡得着的钱，至少是在我的预期范围之内，风险可以控制。缺点是现货对冲的融券受限，现货对冲时，期货和期权不是同一天到期，结果会有偏差；到期的那天应该是在收盘前就平仓的，平仓价不是收盘价。但是针对缺点可以加一些套利方法，也可以实时去监控系统。

最后是关于雷根基金。雷根的两个字包括英文都是我们自己创建的。雷根提供包括股权投资、对冲基金、供应链金融、海外资产的业务，在境内的三家企业全部获得私募牌照，在2016年的布局是对冲基金预计规模50亿。我们的理念是“天地人和，汇智峥嵘”，文化核心是“和”字，在接下来的市场和股市总是化繁为简的一个过程，我们不要迷惑和悲观，我们要耐心等待，我们可以通过数据和量化的办法，对于整体的策略和预期收益率进行权衡，未来确定的投资和收获是我们想要的一些收益率。所以，有些事情只能交给时间去验证了。

谢谢主办方的邀请，相信七禾网会促进整个行业的发展，以及在转型中会发挥重要的作用。