期铜高位盘旋 午盘小幅跳水

隔夜美元指数大幅下挫并创出 74.930 的年度新低，而美国道琼斯工业指数也是大幅走强创出年度新高，周边市场较强的表现缓解库存持续增加对铜价的打压，隔夜 LME 铜价窄幅震荡后收高 55 美元至 6555 美元 / 吨。今日沪铜小幅低开后上午震荡运行，午后突然跳水。 1002 合约开盘 51450 元 / 吨，全天收于 51550 元 / 吨，较前一交易日下跌 570 元。

隔夜美股的强劲上涨并创出年度新高成为支撑市场信心的主要力量。继上周五发布美国 10 月非农就业人口减少 19.0 万人，预期为减少 17.5 万人，失业率升至 10.2% 的消息后。经济合作暨发展组织 (OECD) 公布的一项调查显示： 9 月领先指标升至 100.6 ，上月为 99.3 。该组织称大多数主要国家经济显露出改善迹象，其中美国和日本经济明显复苏，而几个欧洲国家和中国的经济成长也很强劲。世界经济复苏的步伐已经基本确立，将为铜价的长期上涨提供基础。

产铜国方面消息，智利 Codelco 调高其明年至日本横滨港的铜货期限溢价至每吨 75 美元 , 给韩国买家的铜货期限溢价升至每吨 74 美元。因预期部分亚洲国家的需求上升，对日本和韩国的升幅相当于 2009 年的水准的大约 15.5% ，该消息对提振铜价。

据不完全调查， 11 月电线电缆企业整体开工率为 79.3%, 环比下降 4.3% ，同比上升 10.1% 。从分项数据看，大型企业开工率降幅相对比较明显，企业表示，由于北方天气转冷，电线电缆逐渐进入传统消费淡季，订单逐步减少，开工率逐步下降。虽然开工率环比出现下降，但从同比数据来看，今年 11 月份，电线电缆行业相比去年金融危机期间表现还是要好很多。 11 月份下游电线电缆企业原料库存率为 23.6% ，环比下降 0.7% 。由于电线电缆将逐步进入消费淡季，企业原料库存有下降趋势，但近期开工率尚未受到明显影响，故降幅有限。从总体上来看，电线电缆行业原料备货多按订单准备，库存水平相对高于其他行业。

现货市场上，沪铜现货报贴 50~ 平水，平水铜 50750-50800 元 / 吨，升水铜 50800-50850 元 / 吨，市场平水铜供应偏少，下游采购欠积极，成交一般。废铜华北市场今日 1# 光亮铜成交区间为 47100-47400 元 / 吨，价格仍有抬升，货源紧张且买盘追涨是促使价格上涨的主要原因，成交气氛偏活跃。

进入消费淡季，国内铜加工行业的开工率有所下降。这从 11 月电线电缆行业的开工情况可见一斑。也应和了目前 LME 和上海两地库存持续增加的现象，隔夜 LME 铜库存继续增加 3900 吨至 389475 吨。尽管如此，市场对经济复苏的信心仍支撑铜价处于高位，美元的继续疲软也成为助长铜价的一个重要因素。我们认为铜价长期上涨的基础稳固，建议多单持有。

美国维持低利率政策不变，为大宗商品上扬提供基础

DCE大豆日内综述：

今天主力该合约1009的基本情况是：开盘于3727元/吨，最高价：3734元/吨，最低价3701元/吨，收盘价3704元/吨，全天按照结算价，大豆-15元/吨，合约大豆1009持仓量为19.5万张，成交量为11.1万张，交易波动不大。17

昨夜美盘的表现还算不错，受到美联储维持嫡系政策的影响，盘面上扬了17.0美分/蒲式耳。但是。大连大豆依然维持弱势震荡格局，目前看来上冲的力度比较缺乏，感觉上，每一次的上冲，都会有来自反方向的压力，不过，话也要说回来，每一次的美盘下挫，也未能给中国盘面带来积极下跌的助力，可见目前多空双方分歧还比较大，市场观望气氛比较浓烈，大家似乎都在期待方向的出现。有一点值得一提，毕竟豆粕的期货价格和近期现货价格贴水过于严重，故而市场上的等着买多的气氛似乎要浓于做空的感觉。

技术面分析：

大豆如果欲发力上扬，必须首先突破3750元/吨的价格，并且站稳，而后还需要突破确认8月12日的3850元/吨的前高，在这些条件都突破确认之后，大豆才能获得上扬的技术支持。在没有创出3750元/吨前高的情况下，笔者比较倾向于观望，或者等待大幅下挫的时机，逐步建立多单，如果建立多单要以3500-3550元/吨为参考价位设置止损。

基本面分析：

美联储维持0—0.25%的联邦基金利率不变——这一消息并没有出乎大家的预料。之前曾经有市场分析人士指出，全球经济已进入上升通道，市场对通胀预期进一步增强，从这个角度来讲，美国或有加息的可能性。但是，由于美国要改变自身的经济增长模式，即由过去的消费推动型转变为出口推动型，而出口推动型则要求美元继续处于贬值状态，保持美元贬值就要维持超低利率而不加息。

如此，美国的低利率政策的稳定，毫无疑问会成为大宗商品市场上扬的有力支撑之一。

投资策略：

目前做空还不合时宜，笔者感觉做多的机会可能强于做空，但是笔者并不主张大幅度的上扬。

或者给与观望，不宜进行操作，个人其实更倾向于观望的立场，与其盲目入场，不如作壁上观，以待时机，趁机买入。

连豆粕移仓换月，上下两难

市场综述

11 月 9 日 的 CBOT 大豆期货在外部数据利多和天气转好收割工作将得以开展之间博易下选择了上涨， CBOT 11 月大豆合约收高 16 1/4 美分，报每蒲式耳 9.64 1/4 美元， 1 月大豆合约上涨 17 美分，收于每蒲式耳 9.72 美元。 12 月豆粕合约收高 5.50 美元，报每短吨 294.30 美元， 12 月豆油合约收高 100 点，至每磅 37.77 美分。

今天的豆粕市场表现出了近强远弱的走势，因近月合约的空单离场移至远月，豆粕 M1009 合约早盘受到外盘强劲上涨带动跳空高开于 2803 元 / 吨，开盘急拉至 2815 元 / 吨全天最高价，此后振荡下行直至尾盘，全天最低价也是在尾盘附近创出 2788 元 / 吨，尾盘报收于 2790 元 / 吨， 较前一交易日结算价下跌2元/吨。全天 增仓放量，成交量增至60.1万手，持仓量增加5.6万余手至60.9万手。合约由近月向远月移仓迹象显著，近月1005合约也收出小阴线，减仓缩量，尾盘报收于收于2856元/吨，同样收张5元/吨。

市场信息

DTN Meteorlogix 气象预报显示，美国中西部地区周末期间天气干燥。大体上干燥且十分温暖的天气至少将在下周有利于收割，时间可能更长。在三角洲地区，热带低气压“艾达”（ Ida ）带来的湿气不会在下周初抵达该地区，这将对收割较为有利。

受访的 24 位分析师预估中值显示，美国大豆产量料将为 32.69 亿蒲式耳，单产为每英亩 42.7 蒲式耳；产量预估区间为 31.87-33.79 亿蒲式耳，单产预估区间为每英亩 41.6-44.1 蒲式耳。

周一美国农业部公布了大豆出口报告检验量，截至 11 月 5 日当周，大豆出口检验量为 5993.9 万蒲式耳，前一周修正后为 6590.6 万蒲式耳。另外，今天早上公布的作物生长情况报告显示，截至 11 月 8 日当周大豆收割率为 75 ％，去年同期为 91 ％，五年均值为 92 ％。可见，大豆收割情况有所好转，对市场产生打压。

国内豆粕现货价格涨跌互现，东北方地区豆粕价格有所回落以吉林和黑龙江为主，南方豆粕价格继续看涨，目前国内油厂 43 ％蛋白豆粕报价最低的集中在黑龙江的集贤地区，价格较稳；报价最高为福建地区，报价普遍在 3330-3670 元 / 吨之间。随着美豆收割将逐步展开，新豆上市的脚步加快，预计 11 月国内进口大豆将达到 370 万吨，国内大豆供应紧缺将告一段落，现货豆粕价格上涨受到限制，同时国内养殖市场继续偏弱走势，生猪盈利率水平继续下滑，肉鸡和鸡蛋价格窄幅振荡。

市场分析

目前的国际金融市场在经济复苏利好的影响下，继续稳步上移，道指传出 13 个月来新高。也拉动国内市场出现跟涨走势，但是上涨的力度明显不急国内，今日国内商品市场基本高开低走，豆粕合约也在前期压力位置受阻，冲高回落。市场在经济大环境向好和自身基本面平淡的矛盾之中选择了振荡于 2780-2820 元 / 吨之间。美豆收割已经超过四分之三，今日的供需报告市场认为产量温和上升偏空氛围较为浓重，但是，后期国内的收储政策将成为市场中短期最大的利多，豆粕下档的空间相对有限，在政策没有出台之前市场还将保持弱势振荡。

操作建议

介于短期的振荡走势，建议投资者保持短线的日内操作， M1005 合约还将在 2800-2880 元 / 吨之间振荡，日内短多；远月 1009 合约前期多单可以继续持有，逢回调继续建立趋势性多单。

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