大豆陷入窄幅震荡格局 ， 3550-3750 元 / 吨一线尚需维持

DCE 大豆日内综述：

今天主力该合约 1009 的基本情况是：开盘于 3710 元 / 吨，最高价： 3730 元 / 吨，最低价 3710 元 / 吨，收盘价 3721 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 +4 元 / 吨，合约大豆 1009 持仓量为 19.9 万张，成交量为 11.7 万张。

市场分析

大连大豆依然维持弱势震荡格局，目前看来上冲的力度比较缺乏，感觉上，每一次的上冲，都会有来自反方向的压力，可见目前多空双方分歧还比较大，市场观望气氛比较浓烈，大家似乎都在期待方向的出现，大豆如果与上扬，必须首先突破 3750 元 / 吨的价格，并且站稳，而后还需要突破确认 8 月 12 日的 3850 元 / 吨的前高，在这些条件都突破确认之后，大豆才能有上扬的技术支持。在没有创出 3750 元 / 吨前高的情况下，笔者比较倾向于观望，或者等待大幅下挫的时机，然后逐步建立多单。

同时我们注意到，在长期的弱势格局下，每一次的上扬，也是不错的短空机会；或者相反，每一次的大幅度下挫，也是很不错的建立多单的机会，目前我更加倾向于后一种等待做多的战略思路。多空之间的较量应该还有很长时间的延续，但是非常值得投资者予以关注，倾向于以豆油和豆粕做为长期关注的目标，经过长时间的盘整，豆油，豆粕应该是整个豆类品种上扬的先锋。只是目前时机未到，需要投资者耐心的等待。

投资策略：

我们主张根据趋势建立多头头寸，目前做空还不合时宜，笔者感觉做多的机会可能强于做空，但是笔者并不主张大幅度的上扬。或者给与观望，不宜进行操作，个人其实更倾向于观望的立场，与其盲目入场，不如作壁上观，以待时机。

PVC 窄幅运行，弱势格局难以改变

受到美国失业率创新高的影响，上周五 NYMEX 12 月原油期货收跌 2.19 美元，或 2.75% ，报每桶 77.43 美元。

今日国内 PVC 主力 1001 合约小幅低开开盘，日内维持窄幅震荡的运行格局。报收于 6755 元 / 吨，较上个交易日结算价上涨 35 元 / 吨，成交量为 64086 手，持仓量增加 1124 手至 91814 手。

国内现货方面，上海地区 PVC 市场表现僵持，市场整体货源不多，部分低端报价小幅上提 30-50 元 / 吨，目前 5 型普通电石料，主流送到报价坚持在 6500 元 / 吨，市场整体成交情况表现平淡，部分商家不报价暂行观望；临沂地区 PVC 市场表现僵持，普通 5 型电石料主流不含税在 6150-6200 元 / 吨，鉴于周初市场部分商家封盘观望，下游企业继续按需采购，市场整体交投气氛一般，观望居多成交一般；河南地区 PVC 市场稳定，目前 5 型普通电石料当地出厂报价在 6350-6400 元 / 吨左右， 3 型高 100 元 / 吨左右，部分更低价格仍有听闻，商家谨慎观望，成交一般。

上周五，美国公布的就业数据并不乐观， 10 月失业率上升 0.4% ，至 10.2% ，达到 26 年多来最高水准，超过分析师此前预估的 9.9% ，受此影响，原油大幅走低。然而，周末 G20 财长会议决定维持目前宽松的货币政策并决定在将来合适的时候退出，这在一定程度上表明目前市场的流动性依然保持充裕，这对美元指数构成较大的压力。今日国内原油电子盘低开后稳步走高也反映了这个情况，美元近期疲软的局面短期内难以改变，这对大宗商品价格构成较大的支撑。就国内 PVC 期货而言，今日波动依然较小，在大环境利多的情况下，受到基本面疲软的影响，其涨幅明显较小。因此，就操作而言，建议投资者近期维持区间震荡偏弱的思路，大致参考区间在 6650-6900 之间。

国内期市走强 沪铜高位震荡

上周美元指数出现了一个冲高回落的态势，而美股整体出现上涨势头，道琼斯工业指数在周四、周五站于万点大关上方。上周 LME 铜价呈现宽幅震荡走势，周收盘于 6500 美元 / 吨，较前一周上涨 15 美元。今日沪铜平开开盘短暂上冲后震荡下行，下午走势平稳窄幅震荡。 1002 合约开盘 51360 元 / 吨，全天收于 51550 元 / 吨，较前一交易日上涨 190 元。

上周美国的非农就业数据是市场关注的焦点。美国 10 月非农就业人口减少 19.0 万人，预期为减少 17.5 万人，失业率升至 10.2% ，预期为 9.9% 。美国 10 月份的失业率数据出乎很多市场人士的预期。由于失业率被认为是一个滞后的经济数据，因此，较差的就业情况依然没有改变市场对经济复苏的信心。这从上周五美国道琼斯工业指数仍然收于万点大关上方可见一斑。西方分析师认为“美国 10 月的非农就业数据没有起初认为的那麽糟糕 , 部分数据不是太差 . 当综观这些数据 , 加上过去几季生产力出现两大跃升 , 还有临时受聘的人数 , 美国正开始处于明显及具实质 ( 增长 ) 的边缘。由于近期美国发布的经济数据中，整体向好，这种情况较之前好坏参半的经济数据相比已大有改善，美国经济复苏的势头已基本确立。

美元方面，从中长期的角度看，美元贬值的趋势很难改变。从美国政府的立场看，美元贬值有利于其发展。一方面，美元的贬值有助于刺激其本国出口，减少贸易赤字，改善经常账户失衡；另一方面，美国的对外负债主要是以美元计价的，而美国的对外资产主要是以外币计价的，美元贬值造成的“估值效应”能够降低美国政府的对外真实债务，从而改善其高额财政赤字政策的可持续性。目前经济刺激计划的退出机制成为各国政府下一个重要议题。欧洲央行的率先行动，将使得市场资金追逐欧元等高收益的货币，从而令美元承压。

现货市场上，沪铜现货升贴水为贴水 50 至 120 ，平水铜 50850-50900 元 / 吨，升水铜 50900-50950 元 / 吨，临近交割，因贸易商不愿贴水出货导致市场货源有限，买盘较为积极，出货顺畅。废铜华北市场今日 1# 光亮铜成交区间为 47000-47300 元 / 吨，货源供应相当紧张，贸易商抬价明显，成交价格走高，市场气氛尚可。

尽管国内铜产业链上企业保持着良好的开工情况。但进入第四季度全球铜的消费出现了明显的下降。作为反映供求关系的 LME 库存自 7 月以来持续增加，上周五铜库存增加 5,750 吨至 385,575 吨，该数值为今年 5 月份的高位。国内上期所库存增加 1% 至 104,275 吨，为 2004 年以来的最高值。持续增加的库存令市场对四季度的铜消费产生担忧。这也是四季度铜价上涨较为困难的一个重要原因。短期内，持续增加的库存压力仍难缓解，但随着实体经济的进一步复苏，这种压力有望在明年 2-5 月份得到逐步的释放。展望四季度的铜价，市场的信心以及对通胀的预期仍能进一步推升铜价，年度高点可能出现在 7000 美金左右。明年 2-5 月，铜价有望反弹至近年来高位。

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