股市疲软拖累 沪铜大幅下跌

由于上周美元指数的探底回升以及美股的走软， LME 铜价大幅下跌，并突破关键点支撑位 6000 美金。今日沪铜小幅低开后，盘中大幅走低。 1001 合约开盘价 47010 元 / 吨，收于 45740 元 / 吨，较前一交易日下跌 1400 元。

宏观经济方面，美国商务部公布 , 美国 8 月新屋销售较上月上升 0.7%, 年率为 42.9 万户 , 预估为 44 万户 .7 月修订後为 42.6 万户 ( 前值为 43.3 万户 ). 美国密西根大学 9 月消费者信心指数终值为 73.5, 为 2008 年 1 月以来最高 , 预估为 70.3 。发布的经济数据显示经济进一步恢复。但是道琼斯工业指数在冲击万点大关时显出信心不足。

国内现货方面。据不完全调查， 9 月电线电缆企业整体开工率为 83.6%, 环比下降 7.7% ，同比上升 14.4% 。此前，铜管生产企业 9 月份总体开工率为 59.2% ，同比上升 5.3% ，环比下降 16.6% 。上周，上海期货交易所铜库存减少 5,559 吨 , 至 98,689 吨，但是整体依然处在一个上涨通道中。据安泰科杨长华上周消息 , 中国的精炼铜民间和国有储量可能近 120 万吨 , 相当于 80 天左右的消费量。

现货市场上，沪铜现货升贴水为贴水 50 至升水 50 ，平水铜 47100-47200 元 / 吨，升水铜 47200-47300 元 / 吨，买盘询价拿货均积极，市场成交气氛偏活跃。沪 1# 光亮线 43900-44100 元 / 吨。沪铜走势疲软打击买盘买兴，为防铜价波动，下游操作谨慎，成交回落。

由于股市的回调，市场对铜价的上涨信心不足。近期基本面上的消息都较为利空。技术形态上，上周 LME 铜价突破了长达 1 个半月的盘整区间（ 6000-6500 美元）。今日沪铜大幅下挫突破 60 日均线。我们认为期铜可能已经转势，但是临近节日建议观望。

钢价暴跌 节前备货不如预期

两市暴跌，螺线期价盘中一度接近跌停，前期支撑被瞬间击破，空头气氛笼罩市场。

近十一长假，原本大多商家认为工地终端用户会集中节前备货，对节前行情寄予期望，普遍认为价格将出现一定企稳。但上周以来连日的雨水天气增大了提货难度，终端和中间商家延缓采购，商家出货受阻，加上价格的连日下挫，商家信心有所动摇。上海市场建筑钢材库存量继续增加，供应压力有增无减，由于原本预期的节前备货需求没有明显释放，部分商家在失望之余开始低价抛货。现上海市场上 HRB335 Φ 16-25mm 免检螺纹钢主流挂牌价格在 3380-3400 元 / 吨。

海关数据显示， 8 月份我国出口钢材 208 万吨，环比增加 27 万吨，创今年钢材出口新高。其一，说明随着经济大环境的逐步复苏，近期国际需求稳步增加，其二， 8 月份国内钢价的大幅下挫缩小了国内外价差，提高了中国的国际市场竞争力，从而提振了出口。值得注意的是，今年新高的 200 万吨出口不到去年同期 768 万吨出口的三分之一，受金融危机影响，我国钢材出口的复苏之路还很漫长和艰难。另外，多过的贸易保护手段和摩擦的增加，也对钢材出口的前景蒙上一层阴影。

原料方面，上周国内钢坯先涨后跌、铁矿石价格稳中有升；生铁、废钢价格小幅波动；焦炭、煤炭价格稳中有跌。高盛、美林证券、瑞银、摩根大通等投行纷纷预测： 2010 年全球铁矿石长期协议供货价格可能出现 10% 至 20% 的上涨。对此，投行的预测不排除炒作成分，而且近几年铁矿石价格居高不下，也与金融炒作密切相关，具体还需看具体市场供需情况。此外，由于铁矿石谈判极不乐观，国内钢企和贸易商纷纷以现货价大量囤积铁矿石。据我的钢铁网统计，截至 9 月 18 日，全国主要港口铁矿石库存总量达 7332 万吨。

资源供应量过快增长是影响当前国内建筑钢材市场的主要矛盾。鉴于临近国庆长假，终端用户节前备货将引起建筑钢材需求的阶段性增加，预计下周国内建筑钢材市场将总体仍以震荡运行为主。

操作上，笔者维持之前一直的空头主基调，当前价格虽追空需谨慎，但多头操作在相当一段时期内仍是不建议的。操作一个品种，一定要首先判断出当前时期的主方向，钢材市场熊市尚未扭转，在此背景下每次超跌反弹都可能是好的沽空时机。目前 3850 成为第一压力点位，而技术上支撑力量薄弱，值得注意的是现货价格当前已低于成本线，市场的心理底线或将对钢价行程支撑，这点需密切关注。

节日效应发酵，引发连豆市场再次下行，多头无奈砍仓

DCE 大豆日内综述：

今天主力合约 A1005 ：开盘于 3635 元 / 吨，最高价： 3637 元 / 吨，最低价 3538 元 / 吨，收盘价 3564 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -61 元 / 吨，合约大豆 1005 持仓量为 22.2 万张，减少 1.8 万张，成交量为 24.7 万张，再减少 3.5 万张。

我们来回顾一下上 9 月 23 日起，我们就一直强调的豆类盘面的格局，供投资者“以史为鉴”——豆出现了连续减仓，减量并下行的行情，这个现象从仓量理论来看，很有可能是由于长期的下挫，引发了新一轮的多头砍仓行情，虽然空头并没有发力，但是多单的不断止损出局，自然就会引发盘面不断下挫，当然这样的下挫会是一个缓慢，小幅的过程。

另外，笔者在此还要想强调，近期，突然发力行情很多，但是都没有结果，是否可以说明多单推动盘的上扬的勇气可嘉，但上扬的条件毕竟还不具足。关于这一点，投资者可以多加关注。是否可以利用每一次的反弹上扬，布置自己的空单头存，值得我们考虑。

市场分析：

我们前期一再强调，在接近国庆大假的这一段时间里，交易所要提高相关品种的保证金水平，这样就会导致被套一方的保证金相对提高，换句话说，也就是被套一方，想利用自己有限的保证金，发动一波像样的攻势，难度自然加大；而另一方面，空头在得力的情况下，继续打压盘面，就比较容易，总而言之，盘面在目前的情况下，易下而难上。

CBOT 大豆市场，从技术上来看下跌空间的确有限，但是并不是没有下跌的机会，目前美盘在 900 美分 / 蒲式耳左右徘徊，一旦打破这个区间，美盘直奔 800 美分 / 蒲式耳的可能性能就加大。我们建议投资者不要认为美盘下挫空间有限，就盲目入市持有大豆多单，这样的交易理念显然值得商榷。事实也一再证明，“盲目空，急于空，想抓底”的操盘理念，必定要受到市场的惩戒。

从空间上看，美盘可能还会有 100 美分的下跌幅度，但是，从时间周期上来看，我没并没有办法来确定，这 100 美分，究竟会跌多久，或者说大豆的弱势格局，究竟会有多久，有一点我们是可以确定的——目前国内的现货压力，以及低迷的现货消费市场，没有丝毫的改变，也就是说，从本质上来讲，大豆跃升的时机恐怕还需要一定得时间，故而目前就盲目的去建立多单，——抄底，恐怕还不合时宜。

虽然笔者反对目前建立多单头寸，但是市场是毕竟还是有很多的投资者在积极筹划建立多单，表现在盘面上就是，横盘的格局比较明显，另外还有突然的发力上扬行情，在盘中也会时而表现，但是随着时间的推移，在市场整体利空的格局下，盘面最终还是会不断下调。

投资策略：

我们也关注到，每次盘面的上扬，在之后的交易日里，很快就会出现盘面减仓的行情，这很有可能是多单有计划的分批撤离行情，关于这一点，我们曾经在日报分析中指出，目前的行情很可能是多头在“明修栈道，暗度陈仓”——有计划的撤离市场，如此，势必会引发大豆继续下挫，我们有理由相信，盘面还有机会，请投资者注意把握。

期货中国声明：期货中国编辑上述内容，仅供投资者参考，并不构成投资建议。