如果问市场对本轮牛市最大的预期是什么？我相信，绝大多数的投资者会回答：是改革牛。只是因为，半年多来，场外高杠杆配资迟迟未得到纠正，致使改革牛被资金牛所掩盖。

　　直到6月中旬5000点上方，管理层才强调要关闭场外配资端口，遂迫使巨量场外配资平仓盘急速涌出，引发场内融资盘和获利盘的连环平仓效应，持续的跌停板又造成市场流动性枯竭。于是，有舆论称，改革牛本身就不存在。

　　我则认为，改革牛在理论上和实践上都是能够成立的。在清除了资金牛、杠杆牛的正向和反向的冲击后，改革牛依然会引领市场稳定健康地前行。

　　1、二次探底高于预期

　　在上周第一次探底3373点后，大盘连续大涨3天、以千股涨停的方式，两次触及4030点和4037点，达到反弹的三分之一位。

　　本周三，空头在三大期指贴水做空十分坚决，打得四大指数齐跳水，毫无还手之力，又现千股跌停状，令许多投资者信心丧失，惊呼反弹结束，二次探底不可避免，遂纷纷抛售获利盘，甚至割肉离场。但我坚信，政府强力救市定会成功，反弹并没有结束，很多人期望的二次探底目标3600、3500点是不可能完美实现的。国家队的资金实力、能力和攸关利益，决定了最多也就是探到3700点一线。

　　果然，周四一早，只瞬间探到3688点，便迅速收复3800点失地，使本周5个交易日，2天收在3800点之上，3天收在3900点之上；在救灾后，连续两周收出周阳线，并在万众瞩目的7.17“期指交割日魔咒”中，以万众抢盘、期现大涨而完暴空头。

　　这表明，二次探底的目标位远远高于市场多数人的预期。在国家队的奋力护盘下，二次探底于一周内就已经结束，大大快于国际股市救灾史上通常一个半月的周期，显示了中国政府果断、有力、周密、高效的救股灾能力。

　　2、改革牛依然可期

　　原先，证监会主席提出的“改革牛”成立的条件是：经济企稳向好，货币政策趋松、流动性充裕，改革红利的释放。

　　如今，经过罕见股灾和救灾的成功，改革牛成立的条件又增加了许多：国务院决定全力救市，防范金融风险。保持市场的稳定；央行向证金公司注入2万亿流动性，已经到位1.3万亿；国家各部委纷纷出动，合力推出救市举措；央企、国企和民企大股东半年内不得减持股份，还规定要增持；资本大鳄耗资超200亿元抄底举牌16家上市公司；一个月有72家上市公司推出员工持股计划，表明对未来资本市场充满信心；顶级机构横扫大蓝筹及“中小创”，极大地恢复了市场的人气；6月份QFII新开23个A股新账号，比5月份增长一倍，总额度近4700亿元；绝大多数国资改革股的股价跌60%以上……

　　因此，在目前这种情况下，无论是从指数回到去年底，还是从市场的估值回到15倍市盈率以下，或是从供求关系得到极大改善来看，推进改革牛的条件比以前更成熟了。

　　3、大盘将在3800-4200点箱体反复震荡

　　今年3-5月，3800-4200点箱体，已来回走了两遍，按理，这是一个换手很充分、整理很扎实的平台。但是，被这次股灾无情地击穿了。如今，资金实力雄厚的国家队已经在3400-3800点区间，构筑了一道坚固的“防火墙”。本周市场又经过了二次探底，因此，3800点成为震荡箱底的可靠性大大增强。

　　但是，大盘要想快速上行，收复4500点，甚至到达更高的位置，不太现实。眼下的当务之急是要收复失守了近1个月的5周均线。其本周的位置在4040点，下周的位置在4010-4020点。只有将五周均线连续放量有效地收复，大盘才算重回上升通道。

　　此后，4200点附近的压力不可小觑。因为6月底收盘在4277点，然后就是连续5-6天的市场整体跌停板。大量高杠杆配资盘、融资盘被爆仓，绝大多数机构和投资者均在一周内，资金卡上的财富被腰斩，大量千万级、百万级以上的投资者大户或被消灭或遭重创，人气受到极大的挫伤。

　　在市场未经过疗伤期、人气未得到有效恢复前，若反弹到4200点一线，定会引发大量的止盈盘或止损盘涌出，市场残余的配置盘和重仓融资盘会选择撤退。同时，人们务必提高警觉，去高杠杆化、尤其是去隐形高杠杆化的任务并没有完成，而是一个需要相当长时间、甚至需要几个月才能化解的艰巨过程。

　　好在，从目前的势头看，这场由政府主导的拯救股灾战役取得最后成功、打赢金融保卫战的前途是光明的；重塑改革牛，任重而道远；一场自上而下的股市“生产自救”运动正如火如荼地展开，风险和机遇同在！

　　但是，人们在充满信心的同时，务必做好3800-4200点箱体长时间震荡、打持久战的准备。对指数的上涨的高度不能期望值太高，主要靠运作中小盘、高成长、超跌的个股，争取减亏和逐步扭亏。尤其是10元左右中小盘的国资改革股、资产重组股和转型升级股，更像是值得中长线布局的一座座金矿。