上周，国际原油在多重利好的推动下反弹强劲，大宗商品整体氛围转暖。其中，沪胶主力1509合约冲高企稳，周线收阳，站在5日均线以上。但是，随着国内天胶主产区陆续进入开割季，泰国两轮收储的烟片待处理，以及国内下游轮胎企业要直面天胶进口关税提高和轮胎出口市场份额减少的双重压力，走弱4年之久的沪胶走出景气周期仍需要时间。

收储对天胶的支撑作用有限

虽然短期收储将提振胶价，但由于天胶产业整体低迷,中长期而言收储对天胶的支撑作用有限。一是2014年12月，中国政府计划天胶收储12.85万吨，流拍4.1万吨，实际收储量为8.75万吨。受此影响，沪胶1501合约因为交割品集中而出现结构性上行的多逼空行情，交割月临近后，价格重回需求疲弱主导的行情。二是2015年1月和2月，泰国政府分别出资60亿泰铢，通过泰国橡胶种植园组织在中央市场上采购原料白片胶、烟片胶和胶乳，白片胶价格一度持稳在60泰铢/公斤附近。叠加停割期全乳胶不足的利多影响，沪胶1505合约冲高至阶段性高点14300元/吨。三是3月9日，碍于有限的库容，泰国政府表示将从即日起停止采购，原料市场暴跌至收储前水平。受此影响，沪胶自触及14000元/吨起便开始连续收阴回落。

与此同时，天然橡胶生产国协会公布的最新数据显示，今年一季度，协会成员10国的天胶总产量仅为248.8万吨，同比下滑6.3%，增速较前年放缓16.8%。其中，泰国天胶产量同比下降6%至113.5万吨；马来西亚天胶产量同比降幅最大达11%；越南天胶产量增长较快，同比增速高达36.4%。业界通常对协会数据持谨慎态度，因为行情疲弱的背景下，天胶主产国有调低数据的动力，但当前天胶需求仍然疲弱，全球天胶产量的减产并未提振胶价。

轮胎企业经营困难拖累天胶需求

首先，天胶最大的消费领域是轮胎的全钢胎，也就是商用车的需求，而消耗量最大的重卡市场则与生产活动密不可分。今年一季度国内经济继续下滑，7%的GDP增速系2009年一季度以来的最低。由此反映在重卡市场的产销上，一季度重卡产销仅17.5万辆和14.6万辆，同比大幅下滑21.9%和25.9%，增速分别放缓52%和47%。

其次，从汽车总产销来看，经过五年的高速增长，2014年汽车产销均已超过2300万辆，交通拥堵的城市病也使得全国8个城市实施了限购政策，汽车尤其是乘用车的同比增速出现了放缓态势，后续更多的增长将体现在改善型需求上。

最后，据中橡协统计，轮胎、力车胎和废橡胶综合利用三个行业在2014年均实现了利润负增长。其中，内资轮胎企业的利润下降9.7%，外资轮胎企业的利润增长16.7%，轮胎产成品库存货值同比增长20.41%，力车胎利润则大幅下降15.5%。轮胎企业的高成品库存不仅拖累轮胎价格和企业开工率，同时也打消了其采购原料的积极性，从而直接导致了天胶期现货价格的持续低迷。

总之，当前需求疲弱仍是制约天胶价格上行的主要因素，后期随着国内天胶主产区陆续进入开割季，沪胶将再次迎来偏弱走势。