设为首页 | 加入收藏 | 今天是2026年09月15日 星期二

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

值得一看
七禾网首页 >> 外盘投资频道 >> 外盘交易心得

通过投资组合保证金制度创造资本效率

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-03-02 15:18:35 来源:芝商所 作者:Howard Simons
通过投资组合保证金制度创造资本效率:裂解价差案例研究

金融创新通常来自于税收或监管背景的变化,当今时代也不例外。《巴塞尔协议III》、《多德-弗兰克法案》、《欧洲市场基础设施监管规则》及《欧盟金融工具市场指令II》的核心内容都是增加资本化比率并降低主要交易商有效杠杆的法律与监管强制措施;由于所有这些举措都试图将资本化与保证金要求与市场风险的度量相联系,交易商有着强烈的动机来降低其净头寸风险,从而节约资本费用。

多年来,期货交易商已经习惯于对在同一清算所持有的经济上相关的价差头寸予以保证金抵消。其逻辑是,在诸如西德州中质原油(WTI)这些商品上多头头寸的风险能够以某种比例被在诸如超低硫柴油(ULSD)或氧化混调型精制汽油(RBOB)这些精炼产品上的空头头寸所抵消。由于这些价差降低了交易商对于清算所的风险,因此更低的保证金要求是合乎情理的,并且使资本支出降低。

3-2-1 裂解价差实例

能源市场常见的交易价差是3-2-1裂解价差。让我们采用三份空头布伦特期货对两份多头RBOB期货及一份多头ULSD期货的实例。在2013年6月当时的水平上,保证金要求应为多少?

• 若布伦特与精炼产品在不同交易所交易,对应保证金为:27,590美元

• 若在CME清算所交易并持有:6,256美元流动性产生流动性

鉴于集中清算带来的可能节省,交易商的焦点应转向其他成本,例如竞争性交易所可提供的买入/卖出价差。更窄的价差不仅降低了交易成本,而且它们还能吸引到更大份额的现有委托流量;这导致市场的深度和流动性加大,并对买入/卖出价差造成进一步下行压力,从而形成良性循环。

这些可比较的交易成本能够根据以下的案例研究予以量化。于2013年5月31日-6月13日分别在纽约商业交易所与洲际交易所交易WTI油与基于布伦特3-2-1裂解价差的2013年7月合约买入/卖出价差显示出两者均出现统计学意义上显著收窄的买入/卖出价差。

QQ截图20150302151837.png

凭借现货交割的ULSD及RBOB合约连同现货交割的WTI合约出现的交易量大幅增加,纽约商业交易所已经具备显著优势。

最后一日布伦特合约在2013年也越来越受欢迎。这是交易商在单一清算所合并其原油交易,从而取得上文所述巨大资本效率的强有力证据。

QQ截图20150302151848.png

石油期货市场上将出现与其他地方一样的良性循环:更大的深度与流动性将降低买入/卖出价差并仍然能吸引更多交易量。通过在相关产品中持有相互抵消的多空头寸来实施的投资组合保证金制度所产生的大规模资本效率在新的法律与监管背景下显得更为重要。

文中显示的任何交易代码仅作为演示计,并不代表推荐意图。


【附:盈透证券简介】
盈透证券介绍1.jpg
网开盈透做期货 佣金美刀两块多

股票期权和外汇 猛戳

美国盈透证券是全美营收交易量最大的 顶尖混业互联网券商

单一账户 多币种 直接接入全球24个国家100+市场中心,实现股票、期权、期货、外汇、债券、ETF及价差合约的全球配置

超低手续费 美国期货及期货期权收费根据交易量阶梯式计算 盈透佣金0.25-0.85美元/手

专业交易平台- 交易者工作站(TWS)、网络交易者及多种移动交易端选择,包括手机交易平台及iPad交易平台方便您随时随地把握市场走势并及时作出交易指令

股东权益50亿美元 标普信用评级A- 展望稳定, 明显优于许多国际知名金融机构

盈透证券介绍2.jpg

连续三年荣获美国主流专业投资期刊BARRON’S的最佳网络经纪商

》最适合期权交易者         》 最佳投资组合分析及报告

》最佳交易体验及交易技术         》 最低保证金借贷成本

》全球交易者最佳券商         》 10年连续最低成本券商

》频繁交易者最佳券商         》 最佳综合奖

根据不同客户需求 支持多种账户类型 包括对冲基金、职业/非职业顾问、自营交易商及白标经纪商账户

欲了解更多信息请美国盈透证券官方网站:www.ibkr.com.cn/7hcn
或直接联系销售经理边嘉茵深入了解个人账户及机构账户的相关服务:

 
手机:l39ll47336O    邮件: abian(a)ibkr.com   电话:+852 2156 79l5

美国盈透证券有限公司是 NYSE-FINRA-SIPC成员,并受美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)监管

盈透交易员睿智中提供的内容(包括文章和评论)仅作为资讯用途。发布的内容并不代表盈透证券建议您或您的客户联系独立顾问或对冲基金以期获取其服务或投资其产品,也不代表建议您联系在盈透交易员睿智发布文章或向顾问、对冲基金投资的相关人士。在盈透交易员睿智中发布文章的顾问、对冲基金或其他分析师均独立于盈透证券,盈透证券不会对这些顾问、对冲基金或其他人士的过往或将来表现,或其提供的信息之准确性做出任何声明或担保。盈透证券不会进行“适宜性评估”来确保顾问、对冲基金或其他参与方的交易适合于您。

发布内容中提及的证券或其他金融产品并非适合所有投资者。发布的内容并未从您的投资目标、财务状况或需求出发,并不旨在向您推荐任何证券、金融产品或策略。进行投资或交易前,您应考虑该产品是否适合您的特定情况,如有需要,请咨询相关人士获取专业的建议。过往业绩并不代表将来表现。

盈透或其分支机构的雇员所发布的任何信息均基于公认的真实可信的信息。然而,盈透或其分支机构无法保证信息的完整性、准确性和适当性。盈透不对任何金融产品其过去或将来的表现作出任何声明或担保。交易员睿智中发布的文章并不代表盈透认为任何特定金融产品或交易策略适合您。
责任编辑:叶晓丹

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

合作期货公司基本信息: 东吴期货 华鑫期货 东航期货 前海期货

东吴期货: 东吴期货是国内较早成立的具有券商背景的期货公司之一,公司注册地在上海,注册资本15.318亿元,现有三家国资背景股东单位,东吴证券持股80.66%,苏州交投持股14.71%,苏州营财持股4.63%。主要业务范围包括期货经纪业务、交易咨询业务、资产管理业务,另全资设立风险管理子公司——上海东吴玖盈投资管理有限公司,从事以风险管理服务为主的业务。 自成立以来,公司坚持稳健经营,秉持“待人忠、办事诚、共享共赢”的核心价值观,积极践行金融强国战略,努力发展成为长三角区域内优秀的衍生品综合服务商,为服务实体经济贡献力量。 官网链接:https://www.dwfutures.com
客服电话:400-680-3993
华鑫期货: 华鑫期货有限公司(以下简称华鑫期货)是由华鑫证券有限责任公司独资控股的国有金融企业,注册资本为2.9亿元人民币。华鑫期货拥有国内所有期货交易所会员资格和交易结算资格,同时也是中国期货业协会首批会员单位和上海市期货同业公会的理事单位。为客户提供金融期货经纪业务、商品期货经纪业务、期货投资咨询、资产管理等期货及其他衍生品服务。 华鑫期货提供全市场、多品种极速期货交易开户、期货合约及期货期权合约买卖、期货交易风险管理的服务,通过专业的投资咨询服务为客户提供在期货市场中的套期保值及财富管理。作为券商系期货公司,金融期货是华鑫期货的优势业务板块,特别是在股指期货、国债期货等品种的开发和服务上形成了自己的特色。 官网链接:https://www.shhxqh.com/home/index.html
客服电话:400-186-8822
东航期货: 东航期货有限责任公司成立于1995年2月11日,前身是中国东方航空公司期货部,是国内首批成立期货公司之一,也是中国民航届唯一从事期货服务的企业。公司目前注册资本金为4.5亿元,东航产融投资管理有限公司为公司唯一股东。公司是上海市期货同业公会理事单位;上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所的会员单位和中国金融期货交易所的交易结算会员。公司经营范围为:商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理。2018年1月公司全资子公司东航物网风险管理有限公司正式成立,业务范围涵盖定价服务及合作套保。 公司是中国期货界知名实盘赛事——“蓝海密剑”的主办方,赛事自2008年创办至今,权益峰值突破145亿元,已成为行业内检验交易能力、培育专业投资者的重要平台;作为国内证券期货行业互联网线上开户的探索者,近年来,公司不断创新、优化业务软件,推动金融业务与服务数字化、线上化、智能化,在电子商务、客户交易系统、内部管理系统、增值服务等领域不断推出公司特色平台和产品,着力构建综合金融服务体系;同时,自2019年起,公司持续深耕“保险+期货”项目,落地交易所及社会帮扶资金赋能农户、助力乡村振兴,相关项目多次荣获交易所奖项,以实际行动践行金融服务国家战略。 官网链接:https://www.cesfutures.com/
客服电话:4008-889-889
前海期货: 前海期货有限公司是经中国证监会批准,深圳市市场监督管理局核准登记注册的专业期货公司。公司总部位于前海深港现代服务合作区及大湾区核心地带,公司股东是广西三威家居新材股份有限公司、广州永润泰投资控股有限公司、前海金融控股有限公司。公司成立于1995年7月,注册资本2.5亿元,是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、上海国际能源交易中心会员,具有商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询等业务资格,在上海、广东、江苏、湖北、山东等地设立15家分支机构,服务全国产业客户、产品客户以及个人投资者。 前海期货将始终牢记服务实体经济的初心,积极践行国家金融强国、生态强国及美丽中国战略,始终坚持以服务实体经济和赋能行业发展为己任。公司锚定“数字金融、科技金融、绿色金融”建设目标,创建“勇于担当、持续创新、追求卓越”的企业文化,建设一支能担当、能打硬仗、能胜利的员工队伍,争创国内国际“双一流”,努力在较短时间内打造国内具有一定影响力的一流的特色期货公司,并立志通过5~10年时间,建成全球领先的金融衍生品综合服务平台。 官网链接:https://www.qhfco.net/
客服电话:400-686-9368

七禾网微信公众号

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位