——持有所有合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%

——持有卖出商品期货合约应当用于风险管理或提高资产配置效率

——允许ETF支付保证金以外的资产部分，投资于货币市场工具以外的其他金融工具

——为避免合约展期升贴水风险，ETF不得办理实物商品出入库业务

——将为基金公司推出创新型商品期货基金预留空间

证监会日前正式发布实施《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》（以下简称《指引》），此举将对促进证券投资基金的创新与发展，规范商品期货ETF运作，以及保护投资人合法权益起到积极作用。

根据《指引》规定，持有所有商品期货合约的价值合计（买入、卖出轧差计算）不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%；持有卖出商品期货合约应当用于风险管理或提高资产配置效率；除支付商品期货合约保证金以外的基金财产，应当投资于货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，其中投资于货币市场工具应当不少于80%；持有商品期货ETF不得办理实物商品的出入库业务；此外，商品期货ETF联接基金财产中，目标商品期货ETF的比例不得低于基金资产净值的90%。

在昨日证监会新闻发布会上，发言人张晓军介绍说，《指引》在今年8月29日至9月28日公开征求了意见，根据市场提出的意见和建议，证监会也对《指引》主要作了部分修改：一是在保证基金投资目标和投资策略的前提下，允许商品期货ETF支付保证金以外的资产部分投资于货币市场工具以外的其他金融工具。

二是为避免商品期货合约展期的升贴水风险，为商品期货ETF持有的合约到期办理交割持有标准仓单预留了空间，但为与实物商品区别，规定商品期货ETF不得办理实物商品的出入库业务。

三是为基金公司下一步在明确相关业务规则、落实好投资者适当性制度的基础上，推出创新型商品期货基金预留空间。

市场人士认为，开发商品期货基金具有积极意义：不仅打通了证券与商品两个市场，丰富了投资产品和避险工具，且满足投资者抵御通货膨胀风险、资产配置多样化等需求；可以引入机构机构者参与商品期货市场投资，改善商品期货市场投资者结构；可以提高商品期货市场的流动性，有利于增强金融中介机构服务投资者和实体经济的能力。

据了解，《指引》共十一条，对商品期货ETF的定义、投资范围、风险控制、相关主体责任、监管要求等内容进行了规范；《指引》将为商品期货ETF的顺利推出奠定坚实基础。

方正中期研究院院长王骏表示，《指引》规定商品期货ETF不得办理实物商品的出入库业务，这也许是考虑到，与实体企业利用商品期货进行风险管理和实物交割的目的不同，创设商品期货ETF的根本目的是投资获利。

王骏说，《指引》规定了商品期货ETF支付保证金以外的资产部分的投资范围，除征求意见稿中允许的货币市场工具，还允许投资其他金融工具，这有助于提高商品期货ETF的资金利用率和资金收益率。

另有业内人士表示，商品期货ETF资金使用的比例还需进一步明确，除了保证金和备用保证金占用资金的比例外，投资于货币市场及其他金融工具的种类和比例也需要明确。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，商品期货ETF的投资标的一般是一揽子商品期货的组合，目前上期所的有色金属指数已经发展得比较成熟，因此有色金属指数ETF有可能是最早推出的商品期货ETF。此外，农产品以及商品期货市场其他一些品种组合都有可能成为商品期货ETF的投资标的。

“目前境内商品期货市场还是以散户为主，商品期货ETF推出之后，会将更多的专业机构投资者引入商品期货市场，能有效地改善商品期货市场的投资者结构。”广发期货副董事长肖成表示，专业机构投资者的进入，可以提高商品期货市场的流动性，也有利于更多实体企业通过参与期货市场来对冲风险。（来源：中证网、期货日报网）