【行情评述】

今日利率产品收益率仍整体下行，但下行动能较前几日已有所减弱。部分期限出现小幅反弹，一级市场方面，早盘国开续发招标收益率仍大幅低于前一日估值。其中10年期中标利率已经跌破4.3%。二级市场方面，今日国债收益率整体下行，下行幅度约2-3BP。具体来看，国债3年期下行2BP至3.51%。10年期早盘收益率冲低后午后出现反弹，日终带动曲线下行1BP至3.73%。金融债方面，非国开债今日成交活跃度有所减弱，收益率继续下行。短端0.5年期下行较为明显，曲线在成交的带动下下行9BP至3.82%。7年期在成交带动下下行5BP至4.40%。国开债今日整体下行，部分期限盘中波动较大。4年期140202开盘后快速冲高，午后回落；6年期开盘则迅速下行，日终部分回调，对应期限分别下行1-3BP至4.18%和4.32%。10年期一级市场招标较低，二级市场迅速反应，收益率下行明显。日终曲线下行9BP至4.33%。

今日中短期票据曲线收益率整体继续下行，五年及以上期限曲线收益率下行幅度较大，约为8-10BP。具体来看，中短期票据AAA曲线5、7年期在14陕延油MTN002、11中信集MTN3和14港中旅MTN002等券的报价和成交带动下下行10BP至4.84%和4.99%的水平；中低信用等级方面，中短期票据AA曲线2年期在13古井MTN001、13广百MTN001等券的报价和成交带动下下行6BP至5.23%的水平。

今日城投债收益率继续下行，中低等级下行幅度显著。具体来看，13陕高速MTN1、13陕交建MTN1、13陕高速MTN2、13宁铁路债、13武城投债及14桂铁投债成交带动中债城投债收益率曲线(AA＋)3-6年期下行1BP、4BP、8BP和6BP。09兰城投债、13龙岩工发债、13邯郸交通债、12洛城投债、14郴州百福债等券成交带动中债城投债收益率曲线(AA)1-5年期下行2BP、4BP、1BP、4BP、8BP。12营口沿海债、13大石桥债、13东丽债、13钦州滨海债、14信阳债、14莱州债、14邹城债等券成交带动中债城投债收益率曲线(AA(2))4、5年期下行5BP和10BP至5.85%和5.04%。12乌兰察布债、14姜堰鑫源债、14辽宁沿海债等券成交带动中债城投债收益率曲线(AA-)4、5年期下行5BP和10BP至6.39%和6.62%。

周二（10月21日），国债期货主力合约TF1412收盘报95.7元，跌0.292元或0.3%，成交5236手。此外，国债期货TF1503合约报96.228元，跌0.262元或0.27%，成交417手；国债期货TF1506合约报96.458元，跌0.182元或0.19%，成交46手。

【后市展望及操作策略】

周二（10月21日），国债期货高开低走。当日，主力合约TF1412收报95.7元，跌0.292元或0.3%。

中国银行间债市周二现券收益率先跌后现震荡，收盘与上日相比稳中略涨，IRS升幅则较为明显，国债期货亦高位回落；有关央行公开市场暂停正回购的传言被证伪，三季度GDP也略好于预期，均对市场亢奋情绪稍有抑制。10年国开140205全天成交在4.30-38%,10年国债140012全天成交在3.65-77%；7年国债140013成交在3.68-735%，期债TF1412对应CTD券140013收益率在3.7640%，略低估。

技术上看，我们依然认为顶部震荡，关注95.700支撑位是否有效，另外临近交割月，近弱远强，短线投资者建议在95.7以上空单持有。

【宏观消息】

1、资金面

本周二（10月21日）银行间隔夜回购利率2.4356%，较上一个交易日持平，7天加权平均利率2.9506%，较上一个交易日下跌2个BP，14天加权平均利率3.3983%，较上一个交易日上涨2个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.1035%，较上一交易日上涨5个BP，1个月加权平均利率3.8731%，较上一交易日下跌9个BP，3个月加权平均利率4.1620%，较上一交易日下跌4个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.4497%，较上一个交易日下跌1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.2548%，较上一交易日上涨13个BP；SHIBOR隔夜利率2.4150%，较上一交易日下跌1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价2.9210%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨3个BP，加权均价3.2650%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨5个BP，加权均价3.8580%。

2、债市日历

财政部周三发行280亿7年期国债。