技术分析我要说一下，怎么样去解决3P这个问题。技术分析的本质在我看来时间是第一位的，能量是第二位，第三位是空间。技术分析的本质就是时间、空间、能量的组合。记得以前沈总写过一本书叫《时间财富》，讲时间是怎么回事，我看了确实如此，为什么时间重要？时间是空间之母，没有时间就没有空间。有的技术分析或者做程序化，赚不了钱是怎么回事？因为你解决不了时间，你也很难去刻画它，在这个时间调策略，可能暂时很好，换个时间又不行了。不同K线的收益风险比是不一样的，有些书上的理论讲各种各样的均线、形态，这些都是不全面的。虽然有时你靠形态赚了很多钱，实际上不够，最重要的还是时间。技术分析本质主要解决收益风险比得问题，你要怎么样做到最大的收益风险比，这是得靠技术分析来做的。那么时间是怎么样来刻画的，我觉得有两类时间，太极时间和斐波那契时间。能量是多方量、空方量来刻画的，空间是均线排列、趋势线、水平边际线、布林线、K线形态、形态遗传等共同刻画。什么是太极时间？ 我们有两个时间，上面一个波段的时间和下面一个波段的时间，围绕着中枢是相等的时间，太极时间是八卦，时间是相等的。

我们可以看到这里是之字型的图形。在这中枢里可以围绕这样的情况上涨，然后下面一个下跌，它们的时间应该是相等的。从这里数是18根，18根线构成了一个之字型，从这里下去也应该定在18根线，这就是太极时间，这种例子太多了。

再说一下棉花这个图形，之前下破这个低位以后，平台打穿，形成一个假突破，涨上去了，涨上去后这里又构成了一个之字形，这里是9根，那边是8根，基本上差不多。感觉这东西很玄乎，但技术分析的本质就是时间、能量、空间。

简单说一下能量，从量能角度看，这边下跌后再上去，放量在这个地方，下去后在这里获得支撑，表面前面的量是真正的阳量。

这个图是鸡蛋的图，当天下去后这个地方减仓放大量，现在就会冲上去，15分钟冲上去然后下去，下跌什么时候能止住，客观是从量上看。那么就应该在4610附近止住，因为前面那个阳量是真正的支撑量。

这个是大豆的图形，是对空间的刻画。当时我在这里买了一点大豆，15分钟级别来看，这里形成突破，同时形成多头排列，有均线支撑同时有边际线突破，胜算就比较高了。后来又连续3根涨上去，这就是形态的刻画。

我再简单说下时间，斐波那契时间，上涨或下跌的时间，斐波那契时间比较多。比如说这里1、2、3、4、5，如果起来就上去了，然后掉下去3根，总体8根，1、2、3又上去了，到了3根以后，又下来了。技术分析的关键点是把前面这些东西把握好，尤其是时间，你能从这个角度知道，不同位置的K线收益风险比是完全不一样的。刚才讲单边交易，对于套利交易而言也是一样的，时间很重要，尤其是月间套利，混沌博弈阶段和交割博弈阶段。在混沌博弈阶段，价差对应不同合约的库存压力预期起主导作用，在交割博弈阶段，往往交割因素起主导作用，不同时间影响的因素不一样。

技术分析还是要说一下棉花这个图。比如在这里跌了8根以后，时间上跌得已经够了，下破这个低点以后冲上去，形成假突破，按理从这里上去，有一根反冲的交易信号，同时这个地方上涨后，时间又够了，就又下来了。下来后到均线附近又有压制了，开始反弹。这个长级别均线中夹杂着小级别均线，构成了一个震荡的走势，说明没有立即走完，这波下来后还会有个反冲，最理想是出现3根K线。3根K线如果守不住，10几天均线就下穿30天均线，这就变成空头排列，再根据DMS的角度来说很可能创新低了。要把时间、空间、能量结合起来基本上就是这样了。技术分析非常重要，你在这个点开空，收益风险比很低，这个地方刚刚形成假突破，短线可以做多。还有一个问题，到这个点也不是很好交易，点如果你一定要交易那就期望它有3根下跌。所以我觉得技术分析本质是时间、能量、空间相结合，节奏完全能把握。

最后说一下资金管理，如果资金量很大尽量分散一点。我们自己会做很多种，月间套利、关联套利、单边对冲，每个模块给予不同的资金配比，降低账户波动率，每个方面都适当做一点。如果你看得准也可以全压在上面，每个人的要求不一样，到底是追求收益率还是波动。如果你两个方面都要兼顾，就应该适当去分配一下，效果就比较好。假如是个人的账户，你一定要赚钱，那做1到2个品种是完全没有问题的。资金管理还有一个主动性的管理和被动性管理，我们通常的管理，技术分析手段管理靠的技术信号，本来做多，做空的信号来了我就平了，被动地止损止盈。我记得有一次锌一直涨，这种情况下要小心点，它突然某一天可能会来个跌停，结果过了两三天就真跌停了，之后又拉起来了。如果单纯靠技术分析做就止损掉了，但实际上驱动、市场结构没有变化，还是要涨的，跌停瞬间往上拉一点，应该加仓去做。主动性加减仓就是根据DMS的概念来进行。

举个玻璃的例子，之前驱动、市场结构一直向下，后来反弹，是因为近月价差、市场结构有了变化。在这个位置的时候，市场驱动没有变，但是和近月价差贴水很多，技术上也没有任何变更的信号，但对于机构投资者而言，不可能平到最后一根阴线，肯定要提前平，如果贴水很多就适当减仓，也不可能全减。提前量是根据驱动和市场结构来定的。举个例子，比如哪一天玻璃减产的消息出来了，我们肯定会适当减仓。驱动变弱了，变成了向上的驱动，就要减，如果远月和现货贴水太多可能也会减仓，如果驱动增加的话也可以主动加点仓，根据驱动、市场结构和K线所在的位置以及根据DMS动态地进行加减仓。小资金还好点，大资金单纯靠信号进行加减仓还不够的，最好能根据基本面K线所在位置进行动态加减仓，这样效果会更好。第三点对于资金管理的核心，我觉得这与K线所在的位置有关系，这是最核心的一点，不同的位置收益风险比是不一样的。像刚才豆油的例子，驱动向下，市场结构也不好，到6100的时候压力也很大，你就可以多做点没问题的。有些就说一开仓就20%的仓位，根本原因就是在那个位置收益比较大，风险比较小。单边交易资金管理的核心与K线位置有关，不同的位置，收益完全不一样。对于套利交易来讲，资金管理的核心面在于基本面，对驱动、安全边际的的判断，还要判断价差处于绝对高位或绝对地位的时候，这时要果断平仓。做价差交易久了会发现，价差波动非常剧烈，一瞬间能打出几十点，像豆粕、菜粕，一瞬间30个点会变成50个点，能拉出好几倍。

复利的理念，我觉得大家做期货都会有复利，比如实体投资或股票投资不好了就投资期货。但是期货投资和股票不一样，期货更多的是时间的概念，时间是第一位的，看得再准时间节奏错了就可能赔钱了。在技术分析里，要掌握好时间，那么节奏也就没什么大问题了。有些人一直把钱放在里面做，如果风格不是那么激进，比如100万资金做了一段时间也赚了，可以把钱取出一部分。做了5个月后再用新的资金把规模扩大。比如1000万资金突然间赚到6000万，这就打乱了原有的资金配比节奏。1000万资金运作一段时间后，最好就是先做5个月适应，再去增加资金，这样相应的资金配比，市场节奏，心里都会有数，不能把所有的钱一下子全都弄进去。

近期的投资机会我大体说一下。塑料反弹一波也是走了8根K线，下来两三根又上去三根。时间上也够，8根K线走完是绝佳的铺点，而且均线也是空头排列，从技术分析角度问题不大。从库存角度看，塑料1月的库存是234.9万吨，2月是255.998万吨，3月是233.15万吨，4月是218.81万吨，5月是214.22万吨，6月是214.4万吨，7月是223.98万吨，8月是249.91万吨。8月份开始一下子增加了20多万的库存，到了9月份又在增加，库存不断累积就是处于去库存周期，那么这个趋势就是全部下跌的。价差结构贴水不多，1月比9月贴300多点，9月塑料跌得更多，现货也跌得更多，贴水少有利于下跌。还有成本驱动，甲醇制造塑料至少便宜3000块每吨，成本长期驱动向下，下跌空间还是挺大的。豆油连续反弹5个交易日后，期货升水很高，美豆驱动向下，库存不断累积，下跌远远没有结束。我觉得第一步是创新低，下跌300点左右，然后再上来，昨天还看到豆油跌了1.9%。下周一开盘可能就会跌，开在6000附近，从技术角度来讲，这又回到了空头趋势。这两个投资自己也有在做空。还有个白糖比较确定，买5月卖9月的月间套利，现在价差是160多，这个价差过高最终会回到120到130左右，相对风险小，你有闲钱就不要放银行做这个。有时候做期货单边难一点，套利简单点，对套利来讲，如果驱动、安全边际都够，套利就容易做，对于单边来讲，驱动够，市场结构也够，从图形上看也是好的，收益风险比比较高的，那就相对单边比较好做了。PTA可能暂时会反弹，反弹冲不动以后还是会破6000。铜从市场结构来看有利于多头，但驱动不强甚至向下，短期就震荡。锌短期震荡整理后，长期矿山减产导致库存驱动向上，长期看多，短期上去后回抽，进入ABC反弹，反弹可以看到上去1、2、3、4、5，下去1、2、3，上去1、2、3，高点打开一根阴线，再次下到这附近。如果这么走就比较完美，均线又出现大周期均线夹杂小周期均线的情况，这就偏向震荡格局，最终可能会涨起来。橡胶驱动也是向下，市场结构也一直升水，一开始有波上涨，那是炒作，伪驱动后会跌破，但现在市场结构远期升水还是过高，我个人觉得还是有下跌空间。玉米、鸡蛋贴水现货过多，投机上可能偏空，我个人不建议做空这两个品种。大豆长期看是做多，煤焦钢产业链、玻璃和铁矿长期驱动向下，市场结构修复后可以做空。我今天就讲这么多谢谢！

七禾网期货中国顾鹏飞、李婷整理

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