宏观外汇

●国内宏观：

财政部近日公布了2014年中央财政支出、收入预算。在地方政府财政支出受约束的情况下，中央财政支出相对2013年实际支出增长8.6%；其中，增速较快的领域包括医疗卫生与国防支出，分别增长15.1%、12.2%，与本次两会中关于民生改善以及加强国防的政策相一致；国债还本付息支出增长16.3%，占预算总支出比例较低，仅为3.6%。中央收入预算增长7%，其中，个人所得税预算增长 9.5%。 上周，政策层面已经表达了稳增长的意愿：提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，主要领域将会是保障性安居工程、中西部铁路建设以及信息消费等；不过，今年中央预算内投资4576亿元，仅比去年增加约200亿元，整体政策力度相对有限。这些计划内的稳增长政策有助于稳定市场预期，但不足以改变经济下行趋势。 宏观研究员：许晟洁

国债期货

●国债：

国债期货昨日依然维持盘整的格局，主力合约TF1406收报92.566元，跌0.05%，成交量仅1063手，重回低迷。基本面虽给债市带来底部支撑，但近期债市已对基本面消息反应趋于钝化，或反映市场对稳增长政策的担忧，而政府稳增长方式的不同，对债市的影响也不同，若仅松财政不松货币，对债市则是利空。 因此债市的增长动力依然来自后期货币政策的放松和配债需求的复苏，但市场对于这两点当前的分歧依然较大，因此还需等待进一步的信号指引，短期依然难以摆脱犹豫的走势，依然是建议观望。 国债期货研究员：李雨嘉

商品期货

●焦煤、焦炭: 减仓上行，不应盲目追多

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计750万吨；天津港焦炭库存为263万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为14天。 行情回顾：昨日JM1409开盘于835点，收于826点，较前一结算价上涨2.35%，持仓28.49万手，增仓-40018手； J1409开盘于1230，收盘于1204点，较前一结算价上涨0.58%，持仓24.92万手，增仓-9302手。

投资建议：昨日焦煤主力合约延续涨势，焦炭主力合约则有所回落，焦煤焦炭主力合约持仓量再度大幅缩减，反应了此轮上涨中空方主动减仓贡献了较大的力量。近期，焦煤焦炭屡屡上演过山车式的行情，涨停、跌停交替出现，操作难度偏大，目前非长线建仓的合适切入点，建议未建仓的投资者以日内短线为主。我们认为本次反弹抄底情绪与技术反弹的影响较大，而非基本面有明显改善，面对工业品的普遍上涨，更应从宏观视角去解读，若无托底政策出台，类似反弹还可以看成是假突破。 能源化工研究员：郭军文

●白糖：天气忧虑蔓延 原糖大幅反弹

隔夜ICE原糖因泰国天气干燥忧虑大幅反弹，主力合约5月收高0.39美分，涨幅2.3%收报于17.36美分；国内白糖现货方面，整体糖厂报价持稳，糖商报价小幅下调，昆明现货市场制糖企业集团报价4450元/吨，山东进口加工糖报价持平，广西制糖企业南宁站台报价维持4570-4580元/吨（含税）；郑糖盘面再次出现仓价背离，资金结构净空骤减，空头获利了结意愿增强，预计内外价差将继续拉大，弱势格局短期难完全扭转，今SR1409上方阻力4650,4680，下方支撑4608. 白糖研究员：关慧

●原油：买WTI抛布伦特套利续持

美国周度汽油库存大降，汽油期货走高提振WTI原油，涨1.1%收100.26美元；布伦特原油基本收平于107.03美元。两地价差收窄至6.77美元。 数据：EIA公布3月21日当周库存数据，美原油库存增662万桶（预期增280万桶）；汽油库存减少510万桶（预期减130万桶）；蒸馏燃油库存增156万桶（预期减130万桶）；炼厂产能利用率上升0.4个百分点至86.0%。汽油库存连续大降、炼厂检修逐步结束，预示WTI原油逐步摆脱淡季困扰。同时库欣原油库存继续下降130万桶，亦对WTI产生支撑。 美国2月耐用品订单月率上升2.2%（预期升1.0%），或预示美国经济开始摆脱严寒的不利影响。 结论：买WTI抛布伦特套利续持。 能源化工研究员 林菁