铜：LME 近月升水继续下滑

隔夜LME市场CASH-3M升水下滑至3.25美元/吨，同时中国保税区洋山铜贸易升水均值下滑12.5美元/吨达到97.5美元/吨，据此推论保税区库存继续处于上涨态势，与之对应的是沪伦两地进口亏损依然位于2500元/吨上方。

国网变电项目2014年第二批货物集中招标—35～110kV电力电缆昨日公布项目细节，针对10KV,35KV铜芯电力电缆的招标量估算耗铜在4301吨，但是交货期较为分散。

回撤至5日均线下方买入，日内平仓

(五矿期货研究所：张傲)

锌：ILZSG1月锌数据

伦锌cash/3m contango略有扩大，价格缓慢回落。国际铅锌组织ILZSG公布的1月数据显示锌精矿和精锌均出现短缺，而去年同期为锌精矿短缺，精锌过剩。考虑到1月数据的季节性，我们仍需更多数据观察今年的供应端变化趋势。然而，根据年报观点和近期对矿山的跟踪，仍认为国外锌精矿倾向紧张的格局将在2014年下半年逐渐明朗。

操作上 ，剩余空单持有，反套减磅持有。

(五矿期货研究所：陈远)

铅：ILZSG1月铅数据

溢价维持在125美金/吨。对于溢价扩大的持续性仍然保留意见。伦锌cash/3m略有走软，但隔月升贴水仍偏紧,而伦铅cash/3m保持疲软,令溢价扩大趋势的动力持续性存疑。ILZSG公布的数据显示2014年1月精铅供应短缺3.1万吨，而去年同期为过剩5000吨。我们的疑问在于基本面的偏紧对伦铅提供了支撑，但并未带动伦铅上扬。 沪铅方面，shfe库存持续下降，现货偏紧应对价格有支撑作用。然而，未得到数据印证的再生铅供应占比提升对价格上升空间有中线压制作用。

对沪铅，尝试短多。

(五矿期货研究所：陈远)

贵金属：金价走低，逼近1300关口

黄金期货周一跌至五周来最低位水平，交投最活跃的COMEX 4月期金合约收跌24.80美元，或1.9%，报每盎司1,311.20美元。此为2月13日以来最低结算价，当时期金收于每盎司1,300.10美元；5月白银收报每盎司20.067美元，下跌24.3美分，交投区间介于19.920-20.315美元。

过去一周黄金期货价格已经回落，此前克里米亚脱离乌克兰令市场更为明确东欧外交紧张局势的可能走向。部分投资者买入黄金以对冲地缘政治的不确定性，不过当相关忧虑缓解时投资者会出售黄金。金价亦受到市场对美国联邦储备理事会或早于预期上调利率的担忧打压。美联储新任主席叶伦上周表示，如果美联储继续按照当前速度缩减QE，将在今年秋季退出债券购买计划。

操作建议：黄金—空单获利了结    白银—空单获利了结

(五矿期货研究所：黄秀仕)

铁矿石螺纹钢热轧卷板：下跌趋势尚未结束

市场焦点：（1）人民币汇率小幅回升。（2）产业链在主动去库存周期中，产业链资金极度紧张。其中，螺纹热轧社会库存小幅下降，铁矿石的港口库存仍在上升通道中。（3）热卷板仓量均弱，主力仍在螺纹上争夺。

铁矿石：

1.现期货贸易市场：3月24日，北方6港进口铁矿价格持稳。PB粉再现招标，4月10-19日船期的17万吨PB粉，结标价格为$109.88。比市场预期稍高1美元。整体市场询盘增加，但成交稍逊。普氏指数62%为110.25（-0.75）美元/吨。普氏样本为闭市价格，普氏指数走低，整体显示市场仍缺乏信心。

2.现货贸易价差：PB粉远期价格与港口现货价格升水58元/吨（+6），创2010年以来的新高，再度上扬的空间有限，远期矿必然会被港口矿拖累；内外现货矿差为2.38元（-0.15）1%品位/干吨，2012年9月的峰值为3.5元；内外现货矿差的价差小幅回落，但仍在高位，钢厂外矿配比料继续增加，国产矿补跌持续。远期块矿溢价小幅上涨，卡粉对PB溢价小幅下跌，PB对杨迪粉的溢价小幅上涨。这种价差结构下，远期粉很难单边上涨。

3.海运费：BCI指数上涨19，后期到货量从海运指数上看低于2月，但采购仍相对踊跃。

4.内外盘价差：当前港口能够注册成仓单的矿品，可交割混合矿成本较低的为770元/干吨。大商所5月贴水新交所掉期72元/吨（-4），9月贴水82元/吨（-10）。

5.技术形态和策略：判断下跌仍为结束，I1409的上方压力762，下方目标位新低。空单持有观望。

螺纹钢：

1.现货贸易市场：3月24日，螺纹钢全国主要市场价格仍相对弱势，华北地区再度放量。去库的速度总体尚可。

2.盈利和价差：华北市场4周原材料库存的现货生产亏损92（亏损幅度逐步缩小，钢厂的生产动能在增加），05的盘面盈利81，09盘面利润121，螺纹与热卷的价差合理，螺纹现货与唐山钢坯价差处于绝对低位，华东与华北的价差再度小幅上升。主力螺纹期货与钢坯的价差为353（+13），处于相对低位。期货贴水现货。

3.技术形态和策略：维持下跌仍未结束，rb1410上方压力3278，目标创新低。空单持有观望。

热轧卷板：

1.现货贸易市场：3月24日，热卷板主要城市库存压力不大，价格维稳，华南地区资源规格库存不均，挺价明显。

2.期货首秀点评：盘中出现了买热卷10合约抛螺纹10合约的机会。若再价差再度回缩至50以内，仍可进行买HC抛rb的操作。热卷的市场人气尚显不足，建议观望。

(五矿期货研究所：孙巧灵)

焦煤焦炭：需求有转好迹象，关注煤焦底部机会

24日焦炭市场跌势不止，唐山、石家庄二级焦到厂价跌20-40元/吨，上周焦化厂加大限产，开工率为69%（<100↓），74%（100-200↓），85%（>200↓），库存压力稍有缓和，钢厂库存平均天数在15天（+1）,处于正常偏低水平，明显低于焦煤（20天，偏高）一旦终端需求好转，补库后劲较大。受行情影响，焦煤除去季节性因素，1-2月产量同比降10%，进口量也有减少，但是主产区山西焦煤并无大幅减产，据了解目前大部分煤矿仍能盈利，预计后期还有50-60元下跌空间。

动力煤港口库存降幅收窄，3月21日秦港632万吨（↓16），船舶到港数量平稳，预计短期港口库存依然有下降空间。港口价格5500大卡价格维持在520-530元/吨。上周六大电厂平均日耗68.84万吨，环比降5.13%。4月是采暖期结束和夏季高峰的需求空档期，水力发电也增多，因此，虽然4月大秦线检修影响铁路运力，但以目前电厂大幅积极备货的情况看，预计届时检修对煤价利好有限。

操作建议

焦炭：观望为主

焦煤 : 空单续持

动力煤：1409逢高少量抛空

(五矿期货研究所：刘彧涵)

橡胶： 沪胶震荡走强

2014年03月24日天然胶方面，华东全乳胶报14500到14500元/吨，泰标20号CIF主港船货报1970到2000美元/吨马来20号标胶报1950到1980美元/吨，青岛泰标20号报1870到1870美元/吨，泰国3号烟片胶报2260到2290美元/吨。

沪胶9月对青岛泰标折复合胶升水1578元/吨，日变化3元/吨。5月对青岛泰标折复合胶升水983元/吨，日变化3元/吨。沪胶9月对船货泰标折复合胶升水848元/吨，日变化3元/吨。5月对船货泰标折复合胶升水253元/吨，日变化3元/吨。泰国胶船货减青岛现货价差730元/吨，日变化0元/吨。

"昨日盘面急跌后走强。盘后看主力多单加仓。青岛库存压力变大，库房难寻。但上期所仓单持续减少，值得关注。日内短线15250以上多，15110以下空。30-40点止损。50-60点止盈。

(五矿期货研究所：张正华)

塑料：观望或者短线操作为主

上游：汇丰中国制造业3月份PMI初值创8个月来最低，引发市场对中国经济增长减缓而抑制需求增长的担忧，但俄罗斯与西方关系紧张限制了布伦特原油跌幅。美国休斯顿航道关闭，美国海湾地区到炼油厂通道受阻，WTI小幅上涨。

现货：PE市场多数地区持稳，华南地区部分牌号LLDPE下跌50-100元/吨。多数石化大区价格稳定，扬子巴斯夫调涨高压出厂价格，上海金菲下调部分低压出厂价格。商家心态暂稳，多以报价维稳灵活出货为主。下游用户需求延续平淡，成交量一般。

PP市场价格盘中横整，部分市场报价呈现弱势，商家随行出货为主。下游工厂按需采购，整体市场成交没有明显好转。

综合分析：石化出厂价格止涨维稳为主，挺价意愿仍在，对期价支撑较强，但是市场对高价货源抵触心理较强，现货成交清淡，对期价形成压制。操作建议，L1409与PP1409均以短线操作为主，密切关注石化价格。

(五矿期货研究所：罗霏)

油脂：美豆加菜籽大幅反弹，内盘粕类逢高做空

1，周一美豆和加菜籽大幅反弹；马棕继续回落；内盘方面，豆粕再度下跌，菜粕走势相反；油类再度反弹，豆油表现较好。

2，现货方面，油厂豆粕出厂价下调，昨日山东日照豆粕报价3350元/吨；豆油小跌20-30元/吨，棕榈油日照地区跌50元/吨，其余持平。大豆压榨方面，由于山东港口大豆分销价降至3860元/吨，山东港口压榨亏损有所收窄，但江苏广东亏损仍达近300元/吨。

3，随着中国大豆压榨亏损持续扩大，油厂开机率下滑，势必会影响后期大豆进口热情，对美豆形成重要压力。最近进口菜籽压榨亏损大幅收窄。

4，，传言国储菜油本周将开始抛售，每周拍卖30万吨，总量将超过100万吨，或达160万吨，价格尚未确定。

5，昨日美豆和加菜籽均大幅反弹，今日国内油脂品种特别是粕类或将有所表现。

6，交易上，豆粕、菜粕逢高短空，油类中线多单持有

(五矿期货研究所：李东)

海外宏观：欧美PMI预览值整体不佳，法国一枝独秀

隔夜数据：美国和德国3月制造业PMI初值超预期下滑，美国3月制造业PMI初值降至55.5，德国降至55.0；欧元区制造业PMI初值也有下滑，但仍显示民间复苏势头延续，企业降价加剧通缩威胁；唯有法国一枝独秀，创31个月高位，服务业和制造业恢复扩张。

央行方面，美联储威廉姆斯称可能到2016年实现政策正常化。乌克兰下令军队撤出克里米亚，奥巴马或执意与俄罗斯冷战，俄罗斯G8峰会变更为布鲁塞尔G7峰会。

(五矿期货研究所：肖越)