宏观外汇

●国内宏观：

今日将公布 1-2 月实体经济数据。2 月汇丰、官方 PMI 分别回落至 48.5、50.2；其中，官方数据中的生产、新订单、新出口订单、采购量等分项指标连续 3 个月呈下滑态势；受需求放缓拖累，产成品库指数连续回升；鉴于去年同期比较基数偏高，预计 1-2 月工业增加值增速将继续放缓，市场预期为 9.5%（去年 12月为 9.7%）。从近期用电量等领先指标来看，需求依然疲弱，两会前政府投资也未完全启动，市场预期累计固定资产投资增速将继续回落至 19%（12 月为19.6%）。春节期间零售数据平淡，预计社会消费品零售增速也将小幅回落。此外，今日人大会议闭幕后，李克强总理将答记者问。

●股指：

沪深 300 昨日继续在 2100 点附近震荡拉锯，虽然早盘在地产股发力带动下大盘反弹，但此后冲高回落，上涨 0.26%，报收于 2114.13 点。上证指数盘中创九个月来新低，电工电网、电子元器件、软件板块资金净流出居前。主力合约继续贴水，并且远期合约贴水进一步扩大，期指重心继续下移，期指整体增仓 1531 手。两会即将进入尾声，各项政策逐步明朗，市场也将接受历史规律性的短期考验，两会后 IPO 重启不可避免，且市场本身存量资金不足、增量资金进场意愿不强，A 股供求失衡关系仍较严重，因此未来一段时间大盘难言乐观。从近期调整幅度看，而公司的业绩增长势头仍在维持，给了未来市场反弹行情带来一些机会。总体来看，维稳过后，市场短期出现考验的概率较大，三月是个调整过渡的月份概率大。

●国债：

资金面方面，虽然央行加码正回购，资金面却仍维持相对宽松局面， 银行间 7天期质押式回购再度利率下行 3BP 至 2.23%。尽管如此，疲弱基本面和宽松流动性带来的边际利好却在递减，昨日 3 年期的国债招标利率高于预期，其投标倍数创下年内新低，主要是由于现阶段国债与金融债利差较大，导致国债吸引力降低以及市场预期已经开始变得谨慎，多空分歧加大所致。因此在当前并无实质利空的情况下国债期货反弹乏力，维持盘整格局，但慢牛格局依旧不变。主力合约 TF1406 收报 92.738 元，涨 0.07%。关注今日一系列经济数据的公布以及央行的正回购操作。

●钢材：期钢创巨量成交

昨日，期钢主力合约 RB1410 合约创出巨量成交，全天成交量达到 315 万手，持仓量则继续增加 13 万手。尽管价格在连续下跌之后出现反弹，但其中的风险仍不容小觑。多空双方的博弈并未因为价格反弹而缓和，相反，资金博弈更趋白刃，日内的波动十分剧烈。现货方面，唐山钢坯价格昨日上涨 10 元，铁矿石普氏指数昨日反弹 3.25 美元。价格反弹使得部分钢厂开始有了采购意愿，但实际成交稀疏。操作方面，近期行情波幅巨大，建议短线交易。

●焦煤、焦炭: 多空互掐,场面壮观

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 774 万吨；天津港焦炭库存为 256 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：昨日 JM1405 开盘于 822 点，收于 858 点，较前一结算价上涨 3.00%，持仓 15.06 万手，增仓 30360 手； J1409 开盘于 1171，收盘于 1220 点，较前一结算价上涨 2.35%，持仓 21.89 万手，增仓 50988 手。投资建议：近 6 分钟的时间内,煤焦实现了强弱转化，爬升速度、爬升幅度令人叹为观止，在这 6 分钟发生了什么？至少可以肯定的是此反弹非来自于基本面。在无政策干预的情况下，基本面实现逆转的可能性很小，季节性的旺季不足逆转基本面、也不会改善行业资金情况。建议空单投资者谨慎持有；近期可尝试日内区间操作。

●沪胶：外部因素

1、超日债、中国进出口数据不佳、全球市场黑色星期一等等事件影响市场，市场等待有没有更恶劣事件发生，比如：华锐风电债，珠海中富、南宁糖业等债券缺乏保障、信用风险升高。2、中信证券：第二和第三季度，将有大批产品到期，与美银美林的统计一致。2014 年年中密集式的信托到期，将成为中国信贷市场的重大考验。外部环境、金融属性等外部因素是目前胶价涨跌的主要因素。

●白糖：受整体市场影响下挫

整体大宗商品的悲观市场情绪影响软商品出现下挫，ICE 原糖周三收低，跌幅为一周最大，主力合约 5 月下跌 0.36 美分，跌幅 2%报收 17.67 美分；国内现货市场广西制糖企业南宁站台报价维持 4700 元/吨一线（含税），广西制糖企业南宁站台报价维持 4700 元/吨一线（含税），山东进口加工糖报价上调 50 元；郑糖盘面周三站稳五日均线，内强外弱，今预计随外盘继续回测支撑，SR1405 上方阻力 4850，下方支撑 4786.

●原油：受库存大增及抛储消息打压

昨日美原油供应大增消息打压 WTI 原油，油市分化扩大。WTI 原油 4 月合约跌收97.99美元；布伦特原油跌0.5%收108.02美元，两地价差继续扩大至10.03美元。数据：EIA 公布上周美原油库存增 618 万桶，几乎达到预期增幅 220 万桶的 3倍；炼厂产能利用率继续下滑 1.4 个百分点，达 86%；汽油库存减 523 万桶，蒸馏燃油库存减少 53.3 万桶。此前受取暖油消费影响，炼厂开工高于同期基准，天气转暖后，炼厂开工延续季节性下滑，此前押注 WTI 原油上涨的非商业头寸离场将对盘面造成压力。新闻：美国能源部宣布，计划出售 500 万桶战略储备原油，此数据大约相当于美国原油日消费量的四分之一。建议：供应消费预期打压油价，WTI 原油逐步接近 95-97 目标区间，空单续持。

●PTA:

PTA 内盘报价 6350 元/吨送到，成交价格 6300（-20）元/吨送到。PTA 工厂开工率为 70%，聚酯工厂开工率为 74%，下游织 造开工率为 71%。从库存来看，PTA 工厂库存天数为 9.5 天，聚酯工厂 PTA 库存天数为 7 天，皆处于比较高的水平。PX CFR 中国价格为 1226 美元/吨。库存高企的产业链状态下，预计 PTA 维持弱势。

●交易策略

上一交易日国内油脂减仓缩量回落，马来西亚棕榈油跳空低开低走跌破 2800 支撑，美豆油四连阴；油脂现货方面延续上涨，涨幅在 40 到 50 元不等；基本面，国内库存和进口量延续高位，马来西亚棕榈油步入增产周期，美豆出口不及预期，加上南美大豆陆续上市；综上所述，油脂供应压力较大，技术上遇压存在调整需求，油脂多单止盈离场。