宏观外汇

●国内宏观：

11 日，在十二届全国人大举行的记者会上，央行行长周小川等就“金融改革与发展”相关问题回答记者提问：（1）存款利率放开将在最近一两年内实现，利率市场化的过程中，利率在一定期间内会有上行的可能性，但实际利率最终将趋于平衡；（2）人民币国际化不会事先安排节奏和时间，将稳步推进、加快实现人民币可兑换；关于人民币汇率，央行更关注中期趋势，短期的趋势并不能代表中期趋势；（3）增加对小微企业贷款的覆盖率，信贷政策上，对过剩的产能采取严格控制的方式；（4）民营银行试点开闸，首批确定 5 家。

●股指：

沪深 300 昨日低开下探创出 8 月来新低后出现反抽，午后在 2100 点附近做窄幅震荡，收盘报收于 2108.66 点，上涨 0.52%，成交量继续下跌。食品饮料、房地产、建筑材料板块涨幅居前。房地产、酒类指数资金净流入居前，主力合约 IF1403上涨 0.85%，报收于 2088.6 点，成交量 791116 手，期指整体减仓 5680 手。基本面上，两会接近尾声，从证监会主席肖钢答记者问中可以发现，改革还是今年

证券市场的主基调。资金面上，央行昨日展开正回购操作，近期资金面宽松的环境下，公开市场维持小规模净回笼的概率较大。而均线图上空头势态显露无疑，并且成交的不足也显示出近期市场的人气不足做多动能不够，目前股指下跌的压力仍客观存在，建议投资者观望为主。

●国债：

央行昨日进行 1000 亿元 28 天期正回购，操作规模较上周有小幅上升，但对资金面影响有限，银行间市场货币利率继续回落，隔夜回购加权平均利率 1.83%，7 天期回购加权平均仅 2.26%，资金面依然保持宽松。国债期货昨日开盘后有小幅上涨，但随后回落并保持窄幅震荡整理，当日主力合约 TF1406 下浮下跌 0。02%，成交量也保持较低水平，显示市场由于对后期资金面依然心存顾忌，交易市场心态谨慎。近期包括外汇市场、大宗商品市场风险不断，后期金融市场发展趋势不明朗，也对市场交易心态产生影响。从目前来看资金面依然宽松，2 月份 M2 同比增 13.3%，短期内货币政策也不会迅速收紧，基本面依然疲弱，资金面和基本面的支撑依然存在，目前国债期货的相对弱势或主要是由于交易心态谨慎所致，建议多单可继续谨慎持有。近期由于2 月社会融资规模大降，同比减少 1318 亿元，市场降准预期有所上升，密切关注央行动态；若降准真的发生无疑将推动国债期货走强。

●钢材：夜盘沪铜大跌，恐拖累期钢

昨日，期钢主力合约 RB1410 剧烈波动，持仓量大幅减少 12 万手。唐山地区钢坯价格昨日继续小幅下挫，市场人气涣散。铁矿石方面，尽管铁矿石价格大幅走低，但现货买单稀少，钢厂普遍承受资金压力，且目前价位买入意愿不强。操作方面，近期 RB1410 波动剧烈，且伴随有持仓量的大幅变化。尽管昨日多个品种出现反弹，但基本面的窘境未有改观。建议短线交易为主。

●焦煤、焦炭: 盘中反弹难改弱势格局

3 月 11 日沙钢对建筑钢材产品出厂价格进行了调整，具体如下： ①螺纹钢价格下跌40元/吨。现Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格为3320元/吨，Φ10mm规格加价 80 元/吨，Φ12mm 加价 40 元/吨，Φ28-32mm 规格加价 50 元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价250元/吨，抗震钢筋加价30元/吨。Ф14-25mmHRB500螺纹出厂价格在 HRB400 基础上加价 150 元/吨。 ②高线价格下跌 30 元/吨，现Ф6.5mmHPB300 普碳高线执行价格 3310 元/吨。 ③盘螺价格下跌30 元/吨，现Ф8mmHRB400 盘螺执行价格 3360 元/吨，Ф6mmHRB400 盘螺加价 200 元/吨。 以上调整均为含税价，执行日期自 2014 年 3 月 11 日起。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 774 万吨；天津港焦炭库存为 256 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：昨日 JM1405 开盘于 836 点，收于 844 点，较前一结算价下跌 0.47%，持仓 12.02 万手，增仓-12458 手； J1409 开盘于 1197，收盘于 1157 点，较前一结算价下跌 1.16%，持仓 16.79 万手，增仓-10362 手。投资建议：焦煤焦炭现货市场仍是愁云密布，短期内基本面难以改善，焦煤、焦炭现货仍处于跌势之中，期价不断创出新低。随着房地产行业的陆续开工，钢铁需求将逐步改善，但近期需求改善的迹象仍不明显，季节性需求改善已不足以扭转颓势。抄底风险仍然较大，抄底近月合约风险更大。焦煤、焦炭连续跌停，恐慌情绪已蔓延至整个市场，在哀鸿遍野的市场中。昨日焦煤、焦炭下跌 5%之后快速减仓上行，属于技术性反弹，下行趋势未变。

●沪胶：涨停----沪胶真正见底还缺什么？

沪胶涨停，给沉闷的商品期货注入新气象，奇葩表现背后，沪胶真正见底还缺什么？1、缺导火线。导火线可以是东南亚大旱、全球库存拐点、生产成本等等，或许是意想不到的偶发事件，导火线决定沪胶上涨的力度。2、缺最后一跌。沪胶涨停吸引所有资金的目光，鱼龙混杂必然导致洗盘过程，后市夯实底部也需要最后一跌，最后一跌决定沪胶上涨的深度。

●白糖：泰国丰产 国内将承压

泰国甘蔗及糖协会周二公布的数据显示，泰国 2013/14 榨季前 106 天糖产量较上一榨季同期大增 31%，达到 929 万吨，隔夜 ICE 收低，主力 5 月原糖期货收低 0．19 美分，跌幅 1％，报收每磅 18．03 美分；国内现货市场方面，广西制糖企业南宁站台报价 4720 元/吨以上，昆明现货市场制糖企业集团报价维持4610 元/吨，山东星光糖业有限公司一级白砂糖 4900 元/吨；郑糖在销区价格坚挺的带动下顺势上攻，收复 4900 整数关口，目前已处强阻力区，今 SR1409上方阻力 4916，下方支撑 4830.

●原油：两地价差走扩

需求季节性回落利空美原油，WTI 原油创月内新低；乌克兰局势对布伦特原油产生支撑，两地价差走扩。WTI 原油跌 1.09 收 100.03 美元；布伦特原油涨 0.47收 108.55 美元，两地价差走扩。数据：EIA 月报调降 2014 年全球原油日消费预期 4 万桶，至 122 万桶。美国石油协会（API）数据显示，上周美国原油库存增加 263 万桶，炼厂产能利用率下降至 86.5%，原油日产持平于 806 万桶，进口量增 24.7 万桶至 760 万桶。数据表现利空油价，等待今日晚间 EIA 库存数据进一步验证。建议：前期空单继续持有。

●交易策略

上一交易日国内油脂低开高走放量增仓大涨，创出新高，豆油 1409 突破 7200一线，棕榈油 1409 突破 6500 一线，马来西亚棕榈油横盘振荡收阴，美豆油低开冲高回落收阴；现货面，棕榈油均价小幅上涨 30 元，豆油均价下跌 30 元，菜籽油持稳；数据方面，马来西亚棕榈油局报告偏多及美国农业部报告偏空料继续影响油脂市场；工业品上一交易日短暂反弹后，隔夜继续重挫，沪铜触及跌停版，收跌逾 4%，料今天沪铜跌停概率较大，工业品的弱势或影响油脂涨势，油脂多单注意规避风险。