宏观外汇

●国内宏观：服务业利用外资强劲

1 月实际使用外资金额 107.6 亿美元，同比增长 16.11%（12 月为 3.27%），大幅高于去年同期水平；当月服务业吸引外资增速高达 57%，带动 1 月 FDI 增速大幅走高；而制造业连续 8 个月吸引外资负增长，降幅扩大至-21.7%。美国对华投资扭转前期前连续 3 个月负增长走势，同比增长 34.9%；欧盟对华投资下行趋势依旧显著，当月增长-41.3%；香港投资增速则升至 37.8%。从近期数据来看，1 月贸易顺差扩大至 319 亿美元，FDI 维持在 100 亿美元以上偏高的水平，预计 1 月新增外汇占款仍将保持在较高水平。今日将发布 2 月汇丰制造业 PMI 初值，1 月终值为 49.5。

●股指：

沪深 300 昨日低开后围绕 2281 点附近窄幅震荡，盘中在金融服务、商业贸易、房地产板块带动下一路走高，报收于 2308 点，量能继续小幅放大。银行、石油天然气板块资金净流入居前主力合约 IF1402 上涨 1.16%，报收于 2304.2 点，期指主力合约继续处于贴水状态，期指整体减仓 543 手。基本面上，昨天下午，保监会官方发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，此次险资投资权益类资产上限提至 30%，意味着保险公司可将更多的资金投入到股市上获取收益。操作上主板 K 线形成阳包阴形态，并突破过 60 日均线，短期仍有上攻动力。目前市场的上涨是由两会预期、流动性宽裕以及 IPO 暂停三大利好合力推动的，虽然这三大利好在 2 月份还不会发生改变，但临近周五股指交割日影响，建议投资者谨慎持有多单。

●国债期货：正回购或将继续

央行本周二正回购重启并没有有效对冲市场上过多的流动性，银行间市场回购利率持续回落，截至昨日银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率仅为2.3442%，7 天期质押式回购加权平均利率为 3.7516%，均处于较低水平。回购利率持续回落并下降到历史相对低位，市场对于今日央行继续进行正回购回收流动性的预期加大。鉴于对央行正回购回收流动性的担忧，国债期货继续遭受空头打压，主力合约TF1403 已经跌破 92 元大关。从昨天收盘数据来看，主力合约 TF1403 的最便宜可交割券的 IRR 在 1%左右，显示该合约价格偏低，后市或具有超跌反弹机会。但同时基于上次交割月经验，临近交割月合约的流动性会迅速下降，而价格波动幅度将加大，价格不确定性大增，因此建议如果对该合约抄底宜快进快出，一旦获利迅速了结。同时建议交易和关注重点TF1406 逐渐转移。

●钢材：现货持平，期钢原地踏步

昨日，期钢主力合约 RB1405 小幅波动，全天成交量不足百万手。现货方面，全国大部分地区现货报价持稳，因粗钢产量数据出现回升，贸易商心态较为谨慎。唐山地区钢坯价格昨日小幅回落，铁矿石价格基本保持稳定。由于港口铁矿石库存突破亿吨关口，市场关于铁矿石融资的传闻甚嚣尘上。操作方面，在周一的上涨之后，期钢表现较为沉寂，前期跟进多单谨慎持有，关注下方 3400 整数关口的支撑。

●铜：

昨日世界金属局报告显示：2013 年全球铜市场供应过剩 38.7 万吨，因精炼铜产量上升 5.3%，相较 2012 年铜供应过剩 25 万吨又有所攀升。2013 年全球精炼铜产量 2139 万吨，消费 2100.3 万吨，产量大幅攀升抵消了智利及印度减产影响。沪铜期货主力合约 1405 自周一涨达 0.39 之后，连续两天市场处于下跌态势。Natixis 商品研究部主管 Nic Brown 表示，市场有三个理由担心中国：政府环保政策、应对产能过剩的努力以及放款管制的影响。目前市场达成一致，多空双方会表现较为谨慎。

●焦煤、焦炭: 观望

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 796 万吨；天津港焦炭库存为 234 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 11 天。行情回顾：昨日 JM1405 开盘于 941 点，收于 943 点，较前一结算价上涨 0.21%，持仓 20.12 万手，增仓 16648 手； J1405 开盘于 1340，收盘于 1346 点，较前一结算价上涨 0.37%，持仓 20.72 万手，增仓 10426 手。投资建议：新一期公布的粗钢产量数据显示 2 月上旬粗钢产量回升，意味着煤焦需求有所改善。近期股市回暖迹象明显，前期深跌品种迎来技术反弹的概率提升。在经济快速下滑一段时间后，保增长需求提升，这一点值得前期做空的投资者谨慎对待，出于谨慎的考虑，我们建议投资者空单可少量离场。未参与的投资者仍保持观望态度。

●白糖：内弱外强

市场预期巴西产量减少，缓和全球供应充裕的情况，原糖现空头回补，主力合约月上涨 0.30 美分，涨幅 1.9%报收 16.46 美分；国内现货市场，昨南华糖厂提价 50 元/吨，南宁中间商亦纷纷提价 30-50 元/吨不等，成交清淡；郑糖盘面昨早盘高开上冲未果，高开低走，盘后持仓显示主力空头大幅减持，移仓换月 9月合约主力多头增仓较为积极，下方空间受限，仍为筑底过程，今 SR1405 上方阻力位 4580,4608，下方支撑 4545.

●油料油粕

美豆销售进度良好，多数需求转向南美，巴西局部地区不利天气可能导致大豆单产略有下降，但整体供应前景维持良好，南美大豆于 1 月末开始装船，3-5 月国内将出现到港高峰，价格或因此承压，目前阿根廷国内通胀形势仍不容乐观，销售进度同比将有所降低。国内未来数月到港将逐步增加，豆粕短期预计维持区间震荡。

●原油：继续上行

欧美又一轮寒冷天气因素继续驱动原油上行；美国中西部向美湾地区运力提升，继续推动两地价差缩窄。WTI 原油 3 月合约涨 0.88 收 103.31 美元；布伦特原油4 月合约涨 0.01 收 110.47。3 月汽油合约跌幅是 0.3%；3 月馏分燃料油合约涨幅 1.5%。天然气 3 月合约暴涨 11%。虽然昨日公布的美国经济数据继续不及预期，但寒冷天气继续支撑取暖类燃料价格，进而提振油价。对本周受周一总统日假期影响，EIA 报告推迟至今日晚间公布。普氏能源的调查指出，分析师普遍预测在截止 2 月 14 日结束的一周中，美国商品原油库存会增加 190 万桶，汽油库存会减少 130 万桶，包括柴油和馏分燃料油的馏分油库存会减少 200 万桶。供应方面，来自利比亚的抗议消息延续，该国石油生产已下降至 37.5 万桶，导致两个油田生产瘫痪。短期内供需面及资金因素继续支撑油价强势，但须目前支撑油价的均为短期消息，待消息面平复后，下游炼厂检修开工下滑问题或将进入市场视野，引发油价的突然回抽。国内消息：中石化宣布放开油品销售业务板块，允许社会及民营资本介入，最高持股比例为 30%。国内石化体系的逐步放开，有利于推动原油及成品油的市场化进程，有益于原油期货上市。但石化此次放开的是已呈现过剩迹象的油品销售板块，后期下游销售的利润有可能出现进一步压缩。

●交易策略

大连棕榈油上一交易日高开冲高回落，收长上影线阴线，1405 合约收涨 0.70%，收于 6078，1409 合约收涨 0.91%，收于 6210；马来西亚棕榈油高开低走，收跌 0.19%，收于 2689；现货方面，2 月 19 日，国内主要港口延续 18 日涨势，涨幅在 50 元左右，但成交清淡；料今天棕榈油振荡盘整走势，回补 19 日跳空缺口，盘中重点关注马来西亚 2 月 1-20 日出口数据，2 月 12 日介入多单以 5日均线为止盈持有。