宏观外汇

●国内宏观：信贷放量，货币增速平稳

1 月社会融资规模 2.58 万亿，比去年同期多增 399 亿元；M2 同比增速继续回落至 13.2%（12 月为 13.6%），向 13%的预期目标逐步回归。新增人民币贷款 1.32万亿，符合历史投放规律，去年同期多增 2500 亿，高于预期；居民和企业中长期贷款大幅回升，非金融企业中长期贷款大幅上升至 5042 亿元，创 2010 年3 月以来的新高，或显示经济短期下行风险有限。表外融资扩张速度并未受到明显抑制：委托贷款新增规模达 3965 亿，票据融资规模大幅上升至 4901 亿。由于近期信托兑付事件对投资者情绪的冲击，新增信托贷款回落至 1096 亿，弱于上月及历史同期。尽管期经济复苏疲弱，通胀水平基本无忧，但是中性货币政策不会明显转向。

●股指：

沪深 300 昨日高开低走，午后在机械设备、金融服务板块带动下上行，报收于2311.65 点，量能放大。信息设备、交通设备、信息服务板块涨幅居前，通讯设备、软件、电网板块资金净流入居前，期指主力合约 IF1402 上涨 0.89%，报收于 2305.4，连续多日处在贴水状态，期指整体减仓 105 手。基本面上，春节后的 7 天时间里，有 9 只新基金正在或即将发行。加上春节前在售的 7 只基金，马年首周就有至少 16 只基金同台竞卖。给股市新增加了 300 亿资金，而传闻将要发行的新品种股指期货，也使行业 ETF 基金加紧了布局。操作上，观察当前市场的走势，沪深 300 触及了 60 日均线并且市场成交量的回暖预示后市仍有高点，就短线目标而言，2350 点是可以期待的，投资者逢低建仓，但不适过度追高。近期 IF1402 参考点位：下方支持 2250 上方阻力 2350。

●国债：

由于央行周末公布的 1 月社会融资规模及新增人民币贷款均超出预期，市场再现货币政策收紧担忧。国债期货应声下跌，主力合约 TF1403 低开低走，尾盘再度下探，最终收报 92.264，下跌 0.3%。资金面方面，FR001 为 2.98%，FR007 为 3.87%，较低的资金利率也加大了市场对于央行采取正回购收紧流动性的预期，因此带来尾盘的再度下探。目前两个远月合约的 IRR 相对近月合约而言较高，显示远月合约价格偏高；根据 TF1312的经验，移仓换月发生在交割月前一个月的下旬，可跟随套保盘在 TF1406 上适当介入空单，但今日央行公开市场操作仍存不确定性，因此操作需谨慎。

●钢材：钢坯大幅上涨提振期钢

昨日，期钢主力合约 RB1405 早盘平稳运行，午后震荡走高，远月 RB1410 合约上大幅增仓。现货方面，昨日上午，北方主要地区现货报价有小幅下调，调整幅度在 20-30 元/吨。午后钢坯上涨 60 元/吨，部分商家后又追涨 30 元/吨。钢坯的上涨带动市场人气，贸易商拿货热情有所带动，螺纹钢现货市场受到提振，部分地区现货价格也有 20-30 元的涨幅。操作方面，农历春节刚结束，盘面节奏立刻发生变化，尽管下游需求的全面启动尚待时日，但市场情绪已有明显变化。建议少量多单介入或介入套利组合。

●铜：区间内震荡运行

昨日，沪铜收 50990 元/吨，伦铜收 7185 美元/吨。昨日《人民日报》再次发起GDP 系列报道《合理的经济增长率一定要有》，称宏观调控的主要目的就是要避免经济大起大落，使经济运行保持在合理区间。与此同时，官方数据显示秘鲁2013 年铜产量同比增长 5.92%；非洲铜业公司方面第三季度精矿含铜量 2499吨，较二季度明显增加。受此多方因素影响，铜价将维持区间内震荡走势。

●焦煤、焦炭: 空单或可少量离场

《人民日报》再次发布 GDP 系列报道《合理的经济增长率一定要有》，称‚GDP不是万能的，但没有 GDP 也是不行的‛，‚要实现 GDP 比 2010 年翻一番的目标，经济增速就不能低于一定的‘底线’‛，‚不唯 GDP，不是不要 GDP‛。山西联盛重组方案及指引出炉。17 日《经济参考报》记者从山西联盛能源有限公司重组各方共同召开的会议上获悉《山西联盛集团战略重组实施方案》和《山西联盛集团战略重组指引》起草完成，各方就联盛集团资产、股权、债务重组、引入战略投资等方面达成基本共识。未来在清产核资的基础上，将积极引进战略投资者，加快进入重组实施阶段。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 784 万吨；天津港焦炭库存为 234 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：周五 JM1405 开盘于 925 点，收于 947 点，较前一结算价上涨 2.49%，持仓 20.54 万手，增仓-30798 手； J1405 开盘于 1315，收盘于 1354 点，较前一结算价上涨 2.65%，持仓 19.04 万手，增仓-21720 手。投资建议：近期股市回暖迹象明显，前期深跌品种迎来技术反弹的概率提升。在经济快速下滑一段时间后，保增长声音由官媒发布，这一点值得前期做空的投资者谨慎，出于谨慎的考虑，我们建议投资者空单可少量离场。

●沪胶：时间点

1、还有二周不到时间，2 月份即将过去，3 月份主要有二个大事，其一，3 月 3日到 3 月 5 日的二会；其二，3 月 18 日的美联储议息会议。时间点对行情把握至关重要。2、沪胶盘中触及涨停是跌过头的矫正，是多头的呐喊，是反弹进行的标志。2014年必须珍惜来之不易的涨停机会。

●白糖：巴西降雨抑制糖价反弹高度

隔夜 ICE 原糖休市，郑糖昨冲高回落，量能有所放大，增仓下挫，连续反弹过后出现技术调整；基本面上，国内等待 1 月出口数据，预计是 30 万吨左右，现货商昨均主动下调报价，广西制糖企业南宁站台报价 4600 元/吨（含税），中间商南宁站台报价 4550 元/吨（含税），较上周五下调 10 元，现货压力不容小觑，预计郑糖仍将继续探底寻底，今 SR1405 上方阻力位 4530，下方支撑位 4500，4480.

●油料油粕

美国农业部报告显示 2014/15 年度中国大豆进口量将自 6900 万吨增至 7280 万未来中国大豆进口量还将逐年增加。国内1月下半月大豆进口实际装船92.21万吨，本月进口实际装船 217.70 万吨，2 月进口预报装船 223.57 万吨。本期实际到港 121.17 万吨，下期预报到港 262.52 万吨，本月实际到港 385.00 万吨，下月预报到港 500.42 万吨，未来数月到港将逐步增加，豆粕短期预计维持区间震荡。

●原油：美盘总统日休市

昨日美国金融市场因总统日休市，WTI 原油电子盘收涨 0.5%，布伦特原油震荡收十字星，涨 0.1 美元。从宏观或自身供需面来看，油价均缺乏进一步突破的方向，对原油上行空间缩窄，走势转弱预期不变，从上周的走势来看，各油品价格由分化的状态重新趋同，建议等待逢高抛空机会。考虑到短期内市场对原油多头的投资情绪依旧高企（CFTC 公布原油基金净多头增幅达到 5 月来最高），暂时仍谨慎观望。

●PTA

PTA 内盘报价 6650 元/吨送到，成交价格 6580（-30）元/吨送到。受 社会库存制约（逼近 250 万吨），现货疲弱。在多数商品反弹的情况下，从 PTA 反弹力度也可以看出市场对 PTA 的悲观情绪。我们认为现货市场有过度悲观之嫌。涤纶工业丝价格上涨或反映聚酯下游日子过得没那么差。随着下游织造复工，短期去库存行情以及受其他商品情绪带动而带来的小反弹仍可期待。坚持中期逢高抛空策略。

●交易策略

大连棕榈油上一交易日低开探底回升，1405 合约收跌 0.13%，收于 6010，1409合约收跌 0.07%，收于 6126，1409 合约盘中创新高，从技术上看，1409 合约确认突破 60 日均线但 1405 合约仍受压 60 日均线，1409 合约走势偏强；马来西亚棕榈油低开回撤 5 日均线后走高，收涨 0.64%，最高价收盘，收于 2664；消息面，AgRural 下调巴西大豆产量预估值 100 万吨至 8700 万吨，受干旱影响；数据方面，马来西亚 2 月 1-15 日棕榈油出口较上月同期增加 27%；料棕榈油后期延续偏多走势，2 月 12 日介入 1405 多单以 5 日均线为止盈持有，空仓者择支撑偏多交易 1409 合约。