宏观外汇

●国内宏观：

央行于 9 日至 10 日召开年度工作会议，并布臵了 2014 年的工作重点。2014 年货币政策维持稳健的基调不变，同时将货币信贷和社会融资规模增长重新定调为“适度增长”，相对货币政策委员会四季度例会的表述略显宽松。在防范风险方面，提出加强金融风险监测、排查和监管协调，坚持“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。在金融改革方面，央行表示，作为存款利率市场化的关键一步，存款保险制度各项准备工作基本就绪。本周央行将发布 12 月金融数据，预期信贷增速将略有放缓，而 12 月流动性紧缩可能拖累表外融资扩张，整体社会融资规模将略有下滑。

●股指：

昨日期指早盘小幅低开，短暂冲高后继续震荡下行。创业板上涨 0.7%继续和主板走势分化。能源、房地产、半导体板块跌幅居前，食品、媒体、材料、软件板块涨幅居前，期指整体增仓 2889 手。基本面上，近期发布的出口、通胀数据显示当前需求偏弱，经济增长存在缓慢回落的隐忧；短期资金利率虽回落，但在金融去杠杆、春节等因素干扰下，后续流动性仍难言宽松。新股发行估值、筹资规模高于预期，对市场情绪影响负面；申银万国的测算显示，如果以每日 2 家冻结3 天累计，日均冻结资金影响量也达到约每天 600 亿元。此外，还有春节前大量现金需求、法定准备金补缴和财政存款季节性上升等压力，资金面不太乐观。当前市场估值接近历史低位，继续下行空间不大，但市场情绪仍待改善，期指延续弱势震荡格局。近期 IF1401 参考点位：下方支持 2160 上方阻力 2263。

●国债期货：月中时点弱势难改

由于 2014 年新债供给逐渐开展以及月中财税缴款时点的到来，短期资金备付压力再次抬头，国债期货上周的反弹行情仅仅是昙花一现。主力合约 TF1403 昨日低开低走，尽管下午开盘后不久出现了一波拉伸行情，但最终收报 91.466，下跌 0.084%。财政部今日将实施 500 亿元国库现金定存招标，但与本月 15 号开始的四季度财税上缴额相比可谓是杯水车薪（历史上约为 3500 亿元）。因此在月中时点，尤其是在春节前一个月的月中时点，债市维持弱势为大概率事件。

●钢材：维持弱势

昨日，期钢主力合约 RB1405 高开低走，价格再次回到 3450-3470 一带。现货方面，昨日北方地区螺纹钢现货价格有 20-30 元/吨下跌，华东地区价格基本平稳。受钢厂调价影响，市场人气延续低迷。有贸易商低于市场价抛售，成交仍显一般。全国 61 个主要建筑钢材市场中，持稳占比 80%，下跌占比 15%，上涨的市场占比 5%。唐山普碳钢坯维持平稳，现昌黎、宏兴出厂价为 2910 元/吨。操作方面，RB1405 再次回到 3450-3470 胶着区，预计短期仍有反复，建议观望。

●焦煤、焦炭:低位震荡

天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 780 万吨；天津港焦炭库存为 247 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，均焦炭库存可用天数为 12 天。行情回顾：上周五JM1405开盘于986点，收于982点，较前一结算价上涨0.20%，持仓 24.77 万手，增仓 5380 手； J1405 开盘于 1385，收盘于 1372 点，较前一结算价下跌 0.22%，持仓 22.48 万手，增仓-12050 手。投资建议：焦炭现货仍处于下跌过程，且后市需求改善希望较小，煤焦维持弱势的可能较大，经历连续的大幅下跌之后，焦煤、焦炭价格已经处于低位，近期维持低位震荡的概率较大。在偏弱势的环境中，前期 05 合约空单仍可继续持有，但应谨防反弹风险，相对于 09 合约，05 合约空单持有者面临的反弹风险仍相对较小。在煤焦价格持续下行的同时，下游厂商与港口库存较前期有所下降，反映出消费商与贸易商保有库存的意愿较低。后期，在需求旺季来临之时，煤焦现货价格存在企稳反弹的可能。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1251.1 美元，涨 0.34%；期银涨 0.8%，报每盎司 20.385 美元。上期所黄金主力合约报收 247.45 元/克，涨 1.43%；白银主力合约报收于 4144 元/千克，涨 2.19%。ETF 持仓方面，1 月 13 日 SPDR 黄金持仓量维持不变在 793.12 吨。SLV 白银 ETF持仓 1 月 10 日维持不变在 9954.4 吨。上周五非农数据的公布进一步减轻了市场对于进一步缩减 QE 的担忧，料今日金价窄幅震荡，关注能否站稳 1250 美元，上方阻力位位于 1265 美元附近，外盘期金下方支撑 1220 美元，白银下方支撑 19 美元。

●沪胶：提振

1、2013 年，汽车产销双双超过 2000 万辆，全年汽车销量为 2198.41 万辆，较去年增长 13.9%，是全球第一位。超预期的汽车产销数据没有让沪胶胶价有所提振。2、11 月中国轮胎出口同比增长 16.6%，中国 12 月进口天然橡胶 35 万吨，同比 21 万吨增长 66.7%。中国轮胎出口以及天胶进口量都要比相像中好，对利好充耳不闻是将要见底标志之一。

●白糖：弱势反弹延续

外盘受 15.5 一线技术支撑，隔夜延续小幅反弹，主力合约 3 月上涨 0.03 美分，涨幅 0.19%，报收每磅 15.60 美分；国内现货市场，昆明现货市场制糖企业集团报价维持 4600 元/吨，广西制糖企业集团南宁报价维持 4700 元/吨，均与上周五的报价一致，另有制糖企业厂内提货价 4585 元/吨，价格继续松动；郑糖盘面反弹于五均处承压，SR1405 于 4500 一线呈现一定支撑，料今仍维持弱势反弹节奏，上方阻力位 4570,4600，下方支撑位 4530.

●原油：伊核协议影响，油价收低

受周日伊朗与六国达成核问题协议影响，市场担忧原油供应增加，原油期货在周五短暂反弹后重新回落。WTI 原油 2 月合约跌 0.92 收 91.80 美元，布伦特原油2 月期货跌 0.5 收 106.75 美元。伊朗与六国从 1 月 20 日开始落实阶段性协议，伊朗停止生产浓度为 20%的浓缩铀，允许国际原子能机构检查，作为交换条件，国际社会将取消 60-70 亿美元经济制裁。6 个月后，如果伊朗不能完成其承诺，经济制裁还将升级。WTI 原油短期支撑阻力为 91.7,94；布伦特原油支撑阻力为 105.5,107.

●交易策略

沪铜 1404 隔夜低开探底回升，收涨 0.12%，伦铜偏强振荡，收于 7300 上方；现货方面维持升水格局，周一上海电解铜现货报价在升水 50—升水 140 元/吨；印尼矿石禁令，禁止镍矿石出口，允许铜继续出口，镍铜走势或产生分化；沪铜技术上来看，短期维持区间震荡概率较大；综上所述，操作上，有外盘账户的投资者，空铜多镍套利交易。