宏观外汇

●国内宏观：

12 月汇丰制造业 PMI 终值为 50.5，与初值相同，相对 11 月终值 50.8 回落，为三个月低点，符合预期。本月官方、汇丰 PMI 双双回落，显示制造业虽然仍处于扩张区间，但未来面临一定下行的压力，经济延续稳中趋缓的格局。从分项指数来看，官方、汇丰 PMI 生产类指数均开始回落（官方数据中的产出指数结束连续 5 个月回升，降至 53.9），显示需求偏弱传导至生产端；同时，新出口订单指数也都结束此前微幅扩张的态势，回落至收缩区间：12 月官方新出口订单指数降至 49.8，环比回落 0.8 个百分点，弱于历史均值水平，显示未来出口不容过分乐观。

●股指

沪深 300 昨日低开，围绕 2317 点附近窄幅震荡，量能无明显放大。创业板与主板市场走势严重分化，煤炭、银行、券商等权重板块走势低迷。经济数据方面，继 12 月内地官方制造经理人指数 PMI 降至 51 点，低于市场预期后，昨日披露的汇丰 PMI 终值也跌至 3 个月最低的 50.5，但与初值一致。PMI 回落的原因是冬季基建活动放缓、外需订单季节性回落，以及企业补库存活动的放缓,但 2013年第三季度制造业活动回暖趋势仍将持续。股指虽然依旧弱势，但鉴于有为 IPO重启护盘的需要，大盘短期无下行压力。短期预计指数将维持震荡，系统性的上涨尚未到来，短期策略上投资者不宜过于激进。近期 IF1401 参考点位：下方支持 2250 上方阻力 2374。

●钢材：期钢减仓上行，今日关注整数关口

昨日，期钢主力合约 RB1405 低开高走，持仓量则继续大幅减少。三个交易日累计减仓近 20 万手。终盘收报于 3590，较 前一交易日上涨 15 元/吨.RB1410 合约与 RB1405 合约价差自 70 之下开始扩大，昨日价差达 82。现货方面，受钢厂补库预期带动，港口铁矿石价格依然坚挺，昨日部分商家报价上调 15 元/吨,唐山地区钢坯价格则继续小幅上涨 10 元/吨。操作方面，RB1405 合约仍呈震荡走势，今日有继续走高的可能，建议短多操作；另外，建议关注 RB1410 和 RB1405之间的套利操作。

●沪胶：预言

2014 年十大预言 预言一：“舌尖上的股票”成焦点，资本争相追逐农牧产业及食品加工业。预言二：“最柔韧牛市”开启，上证综指将以 2100 点一线为底，向上曲折攀升至 3600 点一线，并跨年度演绎。预言三：“白头发资金”对接股市，倒逼蓝筹公司按季分红。预言四：“中国淡马锡”问世，国有控股上市公司更具交易性。预言五：2014 年 IPO 融资规模约为 3500 亿元，增发和配股融资规模与其相当。预言六：2014 年 GDP 增速为 7.3%左右，CPI 涨幅控制在 3.5%以下。预言七：新增贷款规模为 10 万亿元左右，预计年内两次下调存款准备金率。预言八：上市公司退市现“小高潮”，地方政府被迫“袖手旁观”。预言九：国家安全新体制牵动资本市场，跨境资本流动装上“安全阀”。预言十： 个人住房房产税试点将深化，推进“梯度征税”。点评：第一、历史证明，大部分分析预言都是错的。第二、预言目的是让投资者看到硬币另一面的真实性。

●油料油粕

巴西及阿根廷天气良好，部分地区略干燥，早熟大豆开始收割，美作物出口需求可能受进出口政策影响下降。菜籽收购政策 2014 年仍可能执行，价格可能和2013 年持平，短期受粮食政策和进出口以及疫情影响波动较大，建议关注低位买入机会。

●焦煤、焦炭: 焦煤主力合约跌至 3 位数

天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565 元/吨，下降 25 元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1350 元/吨，下降 2 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 828 万吨；天津港焦炭库存为 261 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：昨日JM1405开盘于1003点，收于999点，较前一结算价下跌1.19%，持仓 24.33 万手，增仓 12592 手； J1405 开盘于 1456，收盘于 1454 点，较前一结算价下跌 0.82%，持仓 20.21 万手，增仓 8412 手。投资建议：近期焦煤、焦炭受到多方利空集中打压，期价快速下行。宏观回归弱势迹象逐步显露、市场资金紧张、钢铁产量下滑与焦炭现货出现松动等，在诸多利空消息集中打压下，焦煤、焦炭大幅杀跌，跌速之快、跌幅之深均始料未及。从趋势的角度来看，我们仍然维持偏空的看法，但实际操作中，做空的投资者需关注反弹可能。若有反弹行情，逢高沽空仍是较为安全的操作策略，投资者需结合技术判断选择适当入场做空的点位。J1405 合约已击破各个重要支撑位，后期反弹力度将非常有限。2014 年 1 月份，资金面紧张问题将得到缓解，这或许是1 月份做空的主要风险，但资金面紧张缓解带来的阶段性反弹也不具有持续性，若 1 月份有反弹行情出现，将再次创造较好的做空机会。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1222.4 美元，涨 1.67%；期银涨 3.25%，报每盎司 20 美元。上期所黄金主力合约报收 244.45 元/克，涨 1.66%；白银主力合约报收于 4213 元/千克，涨 1.86%。持仓方面，1 月 2 日 SPDR 黄金持仓量减少 3.6 吨至 794.62 吨。SLV 白银ETF 持仓 12 月 31 日亦维持不变在 9958.64 吨。消息面：美国 12 月 ISM 制造业指数连续第七个月站上 50 大关，环比回落。昨日亚盘将金价托起，之后再 1220 美元附近震荡，昨日美股的下跌也给予金价一定支撑，中长期仍认为金价偏空，短期维持震荡，且近期金银波动幅度加大，建议投资者轻仓操作或以日内短线操作为主，外盘期金下方支撑 1200 美元，上方压力位于 1230 美元附近，白银下方支撑 18.5 美元。

●交易策略

玻璃 1405 上一交易日延续增仓下跌，最低 1278，收于 1281；2014 年 1 月 1日，国家将开始执行新的《平板玻璃大气污染物排放标准》；沙河地区出货放缓库存增加，价格下跌；综上所述，料短期玻璃振荡偏弱走势，如遇继续大幅下挫，前期空单全部止盈离场。