宏观外汇

●国内宏观：经济景气趋弱

12 月官方制造业 PMI 为 51，较上月回落 0.4 个百分点，低于预期。生产指数为53.9，比上月下降 0.6 个百分点，结束前期连续 5 个月回升；新订单指数连续三个月回落，为 52（11 月为 52.3）；反映外贸情况的新出口订单指数回落至分界线以下，下滑 0.8 个百分点至 49.8，预期受基数及监管因素的影响，12 月出口增速可能回落。企业对未来经营预期持谨慎态度，原材料、产成品库存维持低位：原材料库存指数为 47.6，下降 0.2 个百分点，产成品库存为 46.2，下降 1.7 百分点。12 月官方 PMI 与汇丰 PMI 初值均下滑，与经济缓慢回落预期一致，预计12 月工业增速等数据较上月将略有回落。

●股指：充满希望的 2014

沪深 300 在最后一个交易日中，低开高走，午后围绕 2320 点附近做窄幅震荡,量能有所放大。银行板块强势拉升，券商、钢铁、保险等涨幅居前。农林牧渔、医疗器械等跌幅居前。基本面上，2014 年 1 月 1 日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数显示，2013 年 12 月中国制造业 PMI 为 51.0%，比上月回落 0.4 个百分点。12 月 PMI 虽有回落，但仍在 50%临界点以上，且连续 15 个月位于临界点以上，显示我国制造业继续保持增长态势，释放出市场平稳发展的信号，对走势是利好的格局。操作上，13 年最后一天的股指整体减仓 7106 手，为上星期最大变动，表现出市场积极信号。净空单为 13001 手，较上一个交易日没有太大变化。建议投资者不要追高,从长期看股指走势在节后相对乐观。近期 IF1401 参考点位：下方支持 2250 上方阻力 2374。

●国债：

2013 年的最后一个交易日，因银行面临年终结算，心态普遍较为保守，融出资金谨慎，再加上央行进行非公开正回购操作的传言，资金面略显紧张，国债期货开盘跳水，午后受资金面略微松动的影响有所拉升，最终收涨于 91.802 元，上涨 0.08%。2013 年资金面虽平稳收官，但进入本月，在准备金上缴、节前取现，IPO 重启等因素的影响下资金压力很快就会卷土重来。央行 30 日，31 日为对冲财政存款投放而进行的正回购操作也进一步显示了其偏紧的思路。此外，昨日公布的中国官方制造业 Pmi 有所回落，今日若资金面变化不大，可能对国债期货价格有所提振，但受制于资金面国债期货后市仍将维持弱势。

●钢材：期钢节前大幅减仓

周二，期钢主力合约 RB1405 低开震荡，全天围绕 3570 上下波动，持仓量则大幅减少 11 万手。铁矿石期货主力合约 I1405 在煤焦钢品种中独树一帜，明显强于其他品种走势。从昨日公布钢铁行业 PMI 指数来看，12 月份为 47.7%，较上月回落 1.3 个百分点，连续第四个月处在 50%的荣枯线以下，反映出钢铁行业整体形势依然疲弱主要分项指标中，生产指数、新订单指数、出口订单指数和购进价格指数均出现回落。操作方面，RB1405 合约今日下方支撑：3550；上方压力:3600;I1405 今日下方支撑 906，上方压力：925。

●沪胶：抓手

1、根据宏调走向和机构的最新调仓动作分析，部分商品热点与经济背离、结构性机会更火爆，是 2014 年商品行情的主线。2、转型和托底仍是 2014 年从事沪胶等商品投资的两大抓手，资金面全年从紧仍是大概率事件。在此大前提下，沪胶仍难突破盘局，但随着经济转型力度的进一步增大，结构性行情仍会蓬勃兴起，其中各品种间套利的主题热点则会更加持续。

●油料油粕

美豆周度出口检验量为 4318 万蒲式耳，去年同期为 3593 万蒲式耳，本年度至今为 8.6 亿蒲式耳，去年同期为 7.8 亿蒲式耳。巴西主产州部分地区大豆开始收割，阿根廷大豆播种完成超 80%，领先去年同期。国内油厂周 度压榨量为 165万吨，环比 173.7 万吨下降 5%，开机率为 60%,环比 63%下降,部分延迟到港。短期受粮食政策和 进出口以及疫情影响波动较大，建议关注低位买入机会。

●焦煤、焦炭: 寒意正浓

1 月 1 日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布，2013 年12 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.0%，比上月回落 0.4 个百分点，

高于全年均值 0.2 个百分点，连续 15 个月位于临界点以上。宏观经济回归弱势的信号正在逐步释放。天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565 元/吨，下降 25 元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1352 元/吨，下降 18 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 828 万吨；天津港焦炭库存为 261 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：昨日JM1405开盘于1020点，收于1005点，较前一结算价下跌2.43%，持仓 23.07 万手，增仓-8368 手； J1405 开盘于 1481，收盘于 1458 点，较前一结算价下跌 3.12%，持仓 19.37 万手，增仓-27538 手。投资建议：近期焦煤、焦炭受到多方利空集中打压，期价快速下行。宏观回归弱势迹象逐步显露、市场资金紧张、钢铁产量下滑与焦炭现货出现松动等，在诸多利空消息集中打压下，焦煤、焦炭几乎没有反弹的可能，即使出现反弹也属于空头获利回吐的技术性反弹，焦煤、焦炭下行趋势已经形成，逢高沽空仍是较为安全的操作策略。J1405 合约昨日跌破重要支撑位 1500 元/吨，后期反弹力度将非常有限。2014 年 1 月份，资金面紧张问题将得到缓解，这或许是 1 月份做空的最大风险，但资金面紧张缓解带来的阶段性反弹也不具有持续性，若 1 月份有反弹行情出现，将再次创造较好的做空机会。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1209 美元，涨 0.43%；期银跌 0.97%，报每盎司 19.425 美元。上期所黄金主力合约报收 239.4 元/克，跌 1.38%；白银主力合约报收于 4099 元/千克，跌 2.4%。持仓方面，12 月 31 日 SPDR 黄金持仓量维持不变在 798.22 吨。SLV 白银ETF 持仓 12 月 31 日亦维持不变在 9958.64 吨。消息面：今日关注上周首申人数以及 ISM 制造业指数。2013 年最后一日美盘开盘期金价格迅速走低，但在 1180 美元附近获得支撑，随后又盘整于 1200 美元附近，金价几次下探 1180 美元均未果，但盘整区间进一步下移，建议投资者仍以偏空操作思路为主，外盘期金下方支撑 1180 美元，上方压力位于 1217 美元附近，白银下方支撑 18.5 美元。

●交易策略

玻璃 1405 上一交易日低开低走，增仓收跌 1.90%，跌破 1300 一带支撑；华东和华中主要厂家报价持稳，华南旗滨下调 32 元，华北安全下调 8 元；生产线方面，为了在严控产能政策出台前，部分浮法玻璃生产线加快工程进度，春节前将有 4 条新建线和 1 条冷修线点火投产；综上所述，玻璃维持振荡偏空思路，前期空单可以部分止盈，关注 1278 支撑。