宏观外汇

●国内宏观：地方债务增速较快，总水平可控

审计署公布，截至 2013 年 6 月底，政府债务总额（包括政府担保的或有债务）为 30.3 万亿，其中中央为 12.4 万亿，地方为 17.9 万亿；地方债务总水平低于此前市场预期的 20 万亿，但与 2010 年底 10.7 万亿相比有明显增长（年均增速在 20%以上，远超 GDP 名义增长水平），显示过去经济发展和融资模式不可持续。银行贷款仍是地方债务主要的融资方式，整体规模约 10 万亿，占比 56.1%（与 2010 年底相比，银行贷款占比下降）；地方债务增长主要源于债券与信托等方式：债券发行增长了约 1.1 万亿（为 2010 年的 2.5 倍），信托等方式融资增长了 4.5 万亿（为 2010 年的 3 倍），或将成为未来重点监管的方向。过去两年债务规模扩大速度明显快于经济增速；另一方面，地方政府债务在公共债务比例偏大，并存在期限错配状况，预计未来将重新分配中央和地方债务比重。

●股指：平稳过渡 2013

沪深 300 高开低走，围绕 2300 点震荡走低。银行股依旧做空力量，总的板块上看，智能制造板块延续强势紧随其后，涨幅超 4%，重金属治理、绿色农业、地热能、天津自贸区等板块出现大涨，涨幅超 2%。而铁路、汽车、煤炭、特钢、保险等权重板块表现低迷，跌幅居前。基本面上，国九条后首日两市依旧疲弱，上周五提前上涨及 IPO 和新三板开闸在即是主因，利率高企、9 号文引弓待发也打压了银行股的表现，更负面影响到了地产等各传统行业。但由于时值年底，资金面的紧张局势不可能很快彻底扭转，新国九条的公布只能对市场信心起到了一定的提振作用。操作上，2013 年最后一个交易日，市场的技术目前处于多头趋势，沪深 300 在 2300 附近将会产生激烈的争夺。建议投资者耐心等待，逢低买入。股指期货整体增仓 1494 手。净空单 13671 手，近期 IF1401 参考点位：下方支持 2250 上方阻力 2365。

●国债：

昨日交易所市场资金紧张，隔夜拆借利率最高达到 37%，但银行间市场由于足够的资金备付，拆借利率明显回落，再加上九号文推出预期加重，国债期货主力合约 TF1403 跳空高开，最终收涨约 0.3%。现券方面，收益率与前一日基本持平，交投较为清淡，今日为元旦前最后一个交易日，预计不会太有起色。目前七年期国债收益率为 4.58%，处于历史高位，这个高位水平已维持一周但未见突破，短期预计收益率易下难上，因此建议可在节后进行短多操作，今日关注央行公开市场操作情况。

●钢材：年末资金效应打压，期钢增仓下挫

昨日，期钢主力合约 RB1405 早盘窄幅整理，午后，由于交易所拆借利率大幅走高，商品普遍下挫，煤焦钢产业链品种跌幅居前，RB1405 在空头资金的积极打压之下急速下行，报收于 3573 元/吨；铁矿石主力合约 I1405 依然呈现偏强态势，终盘报收于 911 元/吨.淡水河谷宣布，由于巴西东南部的天气情况，导致其多份铁矿石销售合约出现不可抗力情况。公司通告指出，巴西东南部自十二月以来连场暴雨，尤其在圣埃斯皮里图州发生水灾，令通过ＥＦＶＭ铁路的铁矿石运输能力和图巴朗港口的业务营运受影响，东南部系统出现局部或全面关闭。估计对铁矿石付运量造成的影响介于 300 至 400 万吨。操作方面，今日为本年度最后一个交易日，RB1405 合约尽管跌破数个短期支撑位，但下行的连续性值得怀疑，建议观望。

●沪胶

轮胎存在两方面需求：一方面是配套需求，另一方面是替换需求。这两方面需求都与重卡息息相关。重卡依赖于基建投资、房地产投资和货运量。 年 1月基建投资同比增长 23.22%，房地产开发投资同比增长 19.51%。2013 年 1~10月，公路货运量同比增长 10.87%。这几个数据也同样呈现出向好的格局。

●焦煤、焦炭: 谨慎做空

天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1590 元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1370 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 828 万吨；天津港焦炭库存为 261 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。行情回顾：昨日JM1405开盘于1034点，收于1022点，较前一结算价下跌1.35%，持仓 23.90 万手，增仓 1852 手； J1405 开盘于 1511，收盘于 1487 点，较前一结算价下跌 1.52%，持仓 22.12 万手，增仓 9424 手。投资建议：近期焦煤、焦炭受到多方利空集中打压，期价快速下行。宏观回归弱势迹象初现、市场资金紧张、钢铁产量下滑与焦炭现货出现松动等，在诸多利空消息集中打压下，焦煤、焦炭几乎没有反弹可能，即使出现反弹也属于空头获利回吐的技术性反弹，焦煤、焦炭下行趋势已经形成，逢高沽空仍是较为安全的操作策略。J1405 合约昨日跌破重要支撑位 1500 元/吨，后期反弹力度将非常有限。2014 年 1 月份，资金面紧张问题将得到缓解，这或许是 1 月份做空的最大风险，但资金面紧张缓解带来的阶段性反弹也不具有持续性，若 1 月份有反弹行情出现，将再次创造较好的做空机会。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1196 美元，跌 1.48%；期银跌 2.46%，报每盎司 19.55 美元。上期所黄金主力合约报收 241.05 元/克，跌 0.47%；白银主力合约报收于 4159 元/千克，涨 0.1%。持仓方面，12 月 30 日 SPDR 黄金持仓量减少 3 吨至 798.22 吨。SLV 白银ETF 持仓 12 月 27 日大幅减少 50.9 吨至 9958.64 吨消息面：本周关注消费者信心指数，上周首申人数以及 ISM 制造业指数。昨日公布 CFTC 持仓数据，黄金非商业净多头增加 1435 手，白银非商业净多头增加 550 手，对应于上周的空头回补行情，昨日金价再次跌穿 1200 美元，中长期仍显弱势，以逢高沽空策略为主，外盘期金下方支撑 1180 美元，上方压力位于 1217 美元附近，白银下方支撑 19 美元。

●交易策略

玻璃 1405 上一交易日冲高回落，收长上影线阴星线，均线系统继续压制期价。现货市场，主要地区生产厂家由于挺价，价格仍处于高位，但周末以来沙河地区的现货价格开始出现调整迹象，部分企业价格下行；生产线方面，为了在严控产能政策出台前，部分浮法玻璃生产线加快工程进度，春节前将有 4 条新建线和 1条冷修线点火投产；综上所述，玻璃维持振荡偏空思路，操作上逢高沽空交易为主。