宏观外汇

●国内宏观：增长稳中趋缓

12 月汇丰 PMI 初值继续回落，本月中上旬发电量等数据也相对上月同期回落，显示需求延续走弱的态势。同时，近期偏紧的流动性也将制约经济进一步回升，融资成本抬升将对后期房地产等投资形成负面影响，预计 12 月工业增加值增速将继续回落至 10%以内，四季度经济增速相对三季度小幅回落。通胀方面，从商务部的监测数据来看，蔬菜价格环比下跌幅度较大，将带动食品价格整体涨幅回落；鉴于总需求偏弱以及近期食品价格上涨幅度明显低于季节性规律，预计12 月 CPI 同比增速将继续回落至 3%以内，CPI 环比回落也将降低明年物价上行压力。今日公布 11 月规模以上工业企业利润，预期总体增速稳中趋缓。

●股指：蓝筹重挫

沪深 300 昨日低开并逐级下跌，成交量有所放大。两市除黄金板块尾盘发力翻红外，行业板块几乎全线溃败。蓝筹银行地产再度阴跌，工商银行股价午后跌到三季度末净资产 3.51 元附近，考虑到年末净资产上升尚未体现。工行股价实际已经破净，如此一来，16 家上市银行中，民生银行将成为唯一一家股价高于实际净资产的银行，银行股进入了全面破净的时代。基本面上，央行停止在公开市场操作，加剧投资者悲观情绪；对大盘指数影响巨大的银行板块成为空头的做空工具，资源税的征收预期也加剧了市场紧张氛围，并有消息称银监会在即将召开的全国银监局长工作会议上将会对明年放款额度设置严格限制，2014 年总放款额度不能超过 2013 年。操作上，市场没能脱离寻底的节奏，主板震荡下行比创业板带动的快速杀跌更难熬。短线维持观望的态势不改，等待明确的反攻信号。近期 IF1401 参考点位：下方支持 2250 上方阻力 2360。

●国债期货：资金面不宜过分乐观

昨日，在财政存款投放的助力下，资金面压力是进一步趋缓，隔夜和 7 天均有所回落，加上周三国开行招标情况也较好，因此昨天 14 天期逆回购的再次暂停也符合市场预期，并未对资金面产生扰动。但是后市资金压力不容小觑，进入一月将有大量的准备金上缴以及财政存款上缴，而且明年的春节也较早，节前资金会有大量流出，此外 IPO 重启和 QE 退出届时也将对流动性产生负面影响。昨日 14 天以上资金利率的上行也反映出了市场对后市的谨慎，短期内国债期货依然是一个低位震荡的格局。

●钢材：期矿趋弱，期钢盘整

昨日，期钢主力合约 RB1405 围绕 3600 上下波动，成交量 127 万手，持仓量变化不大。期矿主力合约 I1405 早盘继续走低，触及周一创出的新低 885 之后震荡回升，终盘收报于 896.现货方面，昨日螺纹钢现货价格总体趋弱，南京市场以 60 元/吨的跌幅居跌幅前列。昨日河北钢铁出台 12 月建材结算价格，与 11月相比，螺纹钢下调 70 元/吨（调整后三级大螺纹 3310）。预计北方低价会对南方主流钢厂下一期的价格调整带来压力。操作方面，RB1405 围绕 3600 展开调整，近期波动幅度较小，建议仍以短线交投为主；I1405 可继续持空。

●原油：需求提振，小幅收高

受油品需求提振，周四原油期货小幅微升，WTI 原油 2 月合约涨 0.33%至 99.55美元；布伦特原油 2 月合约涨 0.07%至 111.98 美元。由于本周 EIA 库存报告推迟至北京时间周六凌晨公布，市场主要受到周二 API数据影响，具体数据显示，美国原油库存增加 71.6 万桶，但其他数据均好于预期，WIT 基准交割地库欣库存下降 41.2 万桶，汽油库存减少 250 万桶，精炼油库存减少 72.2 万桶。初请失业金人数降幅大于预期，亦支撑汽油消费预期上升。消费预期改善下，预计油价仍有进一步上行空间，WTI 原油支撑阻力 98,101；布伦特原油支撑阻力 109,112.

●油料油粕

国内开工率增加，豆粕库存回升，沿海地区豆粕库存量为 50.45 万吨，环比 40.01万吨增长 26.09%，同比 64.52 万吨下降 21.80%。中央经济工作会议指出保障国家粮食安全，以国内为主、适度进口的粮食安全战略。做到谷物基本自给、口粮绝对安全。因此近期国家质量监督检验检疫总局发表关于加强进口粕类饲料转基因监测的警示通报引起市场对于进口饲料供应量的担忧，北方加强对进口产品的检测，菜粕或受此刺激走高，北方生猪疫情影响下游需求，短期波动较大，豆粕现货下跌，基差略有缩窄，建议关注低位买入机会。

●焦煤、焦炭: 谨慎做空

天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1590 元/吨，上涨 25 元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1392 元/吨，下跌 8 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 842 万吨；天津港焦炭库存为 261 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 11 天。行情回顾：昨日JM1405开盘于1048点，收于1045点，较前一结算价下跌0.57%，持仓 21.82 万手，增仓-13942 手； J1405 开盘于 1513，收盘于 1510 点，较前一结算价下跌 0.53%，持仓 21.80 万手，增仓-3398 手。投资建议：焦煤、焦炭持续下跌，前期重要支撑位均告失守，弱势尽显。焦煤、焦炭下行趋势已经形成，逢高沽空仍是较为安全的操作策略。焦煤、焦炭自月初以来连续走弱，目前已相对于现货贴水，下方空间相对有限，我们建议前期空单可逐步获利离场，后续空单谨慎介入，若焦煤、焦炭有反弹机会，建议投资者在反弹后伺机做空。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1210.3 美元，涨 0.58%；期银涨 1.52%，报每盎司 19.78 美元。上期所黄金主力合约报收 240.6 元/克，涨 0.29%；白银主力合约报收于 4099 元/千克，涨 0.15%。持仓方面，12 月 26 日 SPDR 黄金持仓量减少 1.5 吨至 804.22 吨。SLV 白银ETF 持仓 12 月 24 日大幅减少 130.24 吨至 10009.54 吨。消息面：上周首申人数下降 4.2 万人，但金价仍然上扬。美债收益率已达 3%，美元与美债收益率的攀升却未打击金价，我们认为金价近

期的上扬仍是短暂反弹行情，外盘期金下方支撑 1180 美元，上方压力位于 1217美元附近，白银下方支撑 19 美元。

●交易策略

玻璃 1405 上一交易日低开低走中阴线，跌破所有均线支撑；玻璃厂库秦皇岛耀华新注册仓单 250 张，施压期货价格；国内浮法玻璃原片市场主要地区生产厂家出厂价报价坚挺，但随着产能压力释放及国家调控力度加大，若需求未能同步放大，远期价格表现堪忧，操作上，设置止损下偏空交易。