宏观外汇

●国内宏观：克强指数回落

11 月克强指数回落至8.8% ，连续三个月回落。构成克强指数的三大权重：工业 用电量同比增速基本与上月持平，为8.6%  （10 月为8.5% ），铁路货运量则大幅 下滑至3.3%  （10 月为8.1% ），新增中长期贷款余额增速略微回升至12.9%；数 据显示需求略显疲态。 19  日凌晨，美联储年内最后一次FOMC 会议宣布正式启动缩减QE，每月购债规 模由 850 亿美元降至 750 亿美元。市场预期对中国资金面和汇率的冲击风险总 体可控：（1 ）货币政策仍有操作空间；（2 ）从经济基本面来看，增长相对平稳、 通胀压力可控、经常项目保持贸易顺差；（3 ）相对其他亚洲经济体，对外负债水 平较低且外汇储备较高。

●股指：地量十字星

昨日股指开盘后延续调整走势，成交量出现大幅度萎缩、资金面紧张局面仍未缓 解，盘面上绿色照明、民营医院、证券和生物疫苗等板块领涨，而军工、高送转、 传媒娱乐等板块跌幅居前基本面上临近年底，本来市场就是资金紧张的时候， 央行此时不但没有放水，反而连续四周无逆回购操作。银行间市场利率普涨 7 天回购利率创 6  月来新高。美联储宣布量化宽松月额度缩减100 亿美元，使得 道指标普双创新高，对早盘股指影响很大。主板指数调整两周后纷纷迎来半年内 最低成交量，短期大盘反弹的动能并不强，但是量能的极度萎缩意味着多头谨慎， 也意味着空方继续杀跌力量有限，观望情绪加重。IF1312  合约前 20  名净空单 16380 手较前一交易日有所增加，IF1312 参考点位：下方支撑， 2315 ，上方阻 力，2430。

●国债期货：资金利率飙升

受年末资金需求及央行连续暂停逆回购等因素的影响，昨日资金面出现明显的紧 张态势，7 天期回购加权平均利率为6.3033% ，飙升了152.79 个BP ，创下了钱 荒之后的新高，SHIBOR 1W    也大幅跳涨144.3BP 至5.9020%。现券收益率也是 普遍上行，国债期货小幅下挫。 今日需密切关注14 天期逆回购，预计重启操作的可能性较大。因为一，依照近 几个月的规律，r007 在接近 5%左右时央行就会出手；二，今日有 400 亿国库现金定存到期，且今年的国库定存招标已全部结束，因此流动性压力只升不减； 三，昨晚美联储议息会议决定 QE                  将逐渐退出，后期外生流动性承压；四，14 天的期限跨越年底时点，若操作将有效缓和市场的谨慎情绪。 近期资金面利空较多，只能期待于央行投放，预计国债期货年底将继续低位运行。

●钢材：期钢承接前日弱势

昨日，期钢主力合约RB1405 承接前一交易日弱势，之后在3650 一线获得支撑， 形成胶着行情。全天成交129 万手，持仓量则继续大幅减少7.65 万手；铁矿石 期货主力合约 I1405 延续前期弱势，盘中逼近 900  的整数关口，成交量有所放 大；现货方面，昨日全国螺纹钢现货价格涨跌不一，其中，西南市场继续呈现强 势，重庆螺纹钢价格上涨30 元/吨,杭州现货则下跌30 元/吨，跌幅居前。铁矿 石现货基本平稳，市场观望情绪浓厚，成交清淡。操作方面，RB1405  在 3650 一线得到支撑，前期多单可继续谨慎持有；I1405 预计仍呈弱势，在900 一线还 有反复。

●焦煤、焦炭:观望

天津港澳大利亚产主焦煤库提价1160 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价1150 元/吨；临汾九级焦煤 1180  元/吨；邢台主焦煤 1020  元/吨；平顶山十级焦煤 1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565  元/吨，渤海商品交易所焦炭现货 结算价为1420 元/吨，下跌8 元/吨。 库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计815 万吨；天津港焦炭库存为264 万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为12 天。 行情回顾：昨日JM1405 开盘于1075 点，收于1076 点，较前一结算价下跌0.09% ， 持仓24.80 万手，增仓-38782 手； J1405 开盘于1558，收盘于1562 点，较前 一结算价下跌0.13 ，持仓20.27 万手，增仓-11764 手。 投资建议：钢铁产量继续下降，对煤焦形成利空。昨日盘中J1405 合约减仓上行， 属于空头获利回吐技术性反弹行情。获利回吐之后，若焦煤、焦炭反弹行情没 有交易量与持仓配合，那么焦煤焦炭反弹高度将非常有限，目前价位水平暂不建 议投资者跟进做空、谨防技术性反弹，前期介入的抄底多单则应密切关注交易量 与持仓的配合，若非增仓上行，则需及时止盈。

●PTA

PTA  内盘报价7400 元/吨送到，成交价格7360  （-40 ）元/吨送到。受多重负面 因素影响，昨日TA1405 合约重挫0.92%。目前支撑因素是PX 价格仍维持较高 位。昨晚美联储退出QE，对原油价格影响不大。PTA 若继续较大幅度下挫需PX 配合。关注月底海南石化PX 新产能投放带来的冲击。05 合约关注下方7300 支 撑。

●交易策略

玻璃 1405  上一交易日延续震荡，缩量减仓。国内浮罚玻璃原片市场稳中有降， 华东地区个别厂家下调出厂价格40 元/吨左右。春节之前，有5 条生产线投产。 需求淡季、产能增加对玻璃价格上行带来压力，操作上，短多单子择机离场。