市场早评
        宏观外汇
        ●国内宏观：汇丰 PMI 回落
        11 月汇丰 PMI 初值为 50.4，相对 10 月终值 50.9 回落，低于预期：产出指数继续升至 51.3（10 月为 51.1）；但新订单指数小幅回落至 51.0（10 月为 51.5），显示持续向上动力不足，新出口订单指数则明显回落至 49.4，重回收缩区间；出厂、购进价格指数均继续回落，分别回落 0.6、1 个百分点至 49.8、51.8，显示需求放缓的迹象，预期 11 月 PPI 同比跌幅很难进一步缩小。总体而言，经济依然维持平稳，需求端略有放缓；受基数影响，基建增速将略有回落，通胀上行使货币政策难以放松，趋紧的流动性对增长形成一定压力；四季度经济增速将略低于三季度。

股指期货
        ●股指：防范风险
        周四股指震荡加剧，沪深 300 盘中最低跌破了 30 均线，市场获利资金有加速了结的迹象。早盘，在长效调控机制可能加速出台影响下，股指低开后震荡走弱，而受汇丰 PMI 初值不如预期影响，资金出逃加剧，午盘再创新低。盘面上，地产，金融等权重板块持续弱势，跌幅较大，而热点板块也出现了明显的分化，区域题材炒作再起，热点持续性弱影响了多头的力度。经历连续三个交易日高位震荡后，市场谨慎心态加剧，短期进一步走弱风险加大，操作上，趋势多单适当止盈，短线观望为主，关注 2385 一线得失。IF1312 参考点位：上方压力 2435，下方支撑， 2385，2370。

国债期货
        ●国债：
        昨天，国债期货受到多重利好的提振是再度上涨，主力合约 TF1312 收于 91.396元，涨 0.33%， 现券方面，各期限的国债收益率也是整体下跌 3-5 个 bp，但是最便宜可交割券 130020 的价格却有所下跌，使得 irr 再次达到 10%以上，套利空间明显。利好 1：央行进行 14 天期 330 亿的放量逆回购操作，使资金面压力略有缓解，也使本周公开市场净投放资金达到 590 亿。利好 2：国开行发行的三年期和五年期的固息增发债中标收益率均低于预期，招标结果回暖带动二级市场收益率下行。利好 3：昨日公布的汇丰 PMI 初值不及预期，来自基本面的压力略有较小。虽有多重利好，但总体来看利好仍然有限。首先逆回购仅是政策中性的表现，只是为了平复资金面的波动，后市流动性的预期依然维持谨慎。此外，一级市场回暖是因为有逆回购的配合以及自身缩量发行的支持，之后的发行情况没有这些配合依然是难言乐观。因此仍维持偏空思路。

商品期货
        ●钢材：数据打压期钢价格
        昨日，期钢主力合约 RB1405 平盘开出，之后震荡走弱，全天下跌 25 元/吨至3612，铁矿石期货主力合约 I1405 也基本跟随，全天下跌 10 元/吨报收于 932.现货方面，各地价格基本保持平稳。中国 11 月汇丰制造业 PMI 预览值 50.4，前值 50.9。新出口订单指数初值 49.4，为三个月低点。数据的公布使得工业品普遍承压，期钢价格也受到压制。操作方面，尽管汇丰 PMI 预览值的公布使得期、期矿价格受到一定的压制，但是，现货价格受库存下降支撑，预计随着市场市场的消化，短期仍将维持震荡格局。预计今日 RB1405 下方支撑 3600，上方压力 3655；I1405 下方支撑 930，上方压力 945.

●沪胶：现实
        1、美联储会议纪要：未来几个月中很可能缩减 QE。美元没有悬念出现大涨，黄金大跌，拖累沪胶等其他商品价格。
        2、11 月中国汇丰制造采购经理人指数 PMI 初值降至 50.4，上月终值 50.9。让股市回到现实，让胶价反弹提早结束。

●PTA
        现货方面，PTA 内盘报价 7370 元/吨送到，成交价格 7300 元/吨送到。持仓方面，1401 合约中粮减仓 6350 至 42209 手，1405 合约中粮增仓 3384 至26351 手。上游方面，昨日美原油收于 95.44 美元/桶，涨 1.69%。PX CFR 中国在 1400 关口也暂时稳住。投资建议，近几日下游聚酯市场交投回落，部分产品价格重心出现下滑，聚酯产业链整体气氛偏弱。 但 PX 暂稳住 1400。临近结算，PTA 现货跌破 7300 可能性不大。预计今日仍以震荡偏弱为主。

●油料油粕
        Lanworth 预估 2013/14 年度全球大豆产量为 2.89 亿吨，此前为 2.9 亿吨，美豆产量为 32.64 亿蒲式耳，美豆进口 11 月 4060 元/吨，巴西大豆 3 月 3770/吨；4-5 月 3720/吨，阿根廷大豆 4-5 月 3820/吨，阿根廷大豆播种完成 2020 万公顷，为播种面积的 37.3%，短期粕类维持震荡格局。

●焦煤、焦炭：高位轻量试空
        宏观: 11 月汇丰制造业 PMI 预览值为 50.4，较 10 月份终值回落 0.5，显示制造业扩张速度有所减弱。特别是 10 月份房地产、铁路、公路等基础建设投资增速出现下滑，加上北方工地因天气转冷将进一步受限，导致下游终端对建筑钢材需求表现一般。数据显示，1-10 月份全国房地产开发投资同比增长 19.2%，增速比 1-9 月份回落 0.5 个百分点；1-10 月份铁路基本建设投资 3834.75 亿元，同比增长 5.98%，增速较 1-9 月份回落 6.5 个百分点；10 月份公路固定资产投资1445.18 亿元，同比仅增长 0.31%，而 9 月份同比增长 8.41%。产业链: 昨日，沙钢出台“2013 年 11 月下旬建材价格调整信息”，螺纹钢、高线、盘螺等主要品种价格维持不变，现Ф16-25mmHRB400 螺纹出厂价格为 3680元/吨。天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1160 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤1120 元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565 元/吨，渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1498 元/吨。
        库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 783 万吨；天津港焦炭库存为 266.5 万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 14 天。
        行情回顾：昨日JM1405开盘于1137点，收于1122点，较前一结算价下跌0.97%，持仓 32.46 万手，增仓 2922 手； J1405 开盘于 1618，收盘于 1607 点，较前一结算价下跌 0.86%，持仓 24.09 万手，减仓 2410 手。
        投资建议：PMI 值回落印证了前期宏观经济增速放缓的判断，固定资产投资与房地产投资增速较往年仍然偏低，对 2 个月之后的煤焦供需状况，我们维持谨慎态度，长线仍建议以空头思路为主；短期还看，现货仍然较为坚挺，抗跌性较强。在远景偏暗淡、近期现货又坚强的双重因素影响下，焦煤、焦炭仍将延续振荡，技术形态的突破常被证明是假突破，在短期突破时，无论多空均不建议跟进。近期，焦煤、焦炭上方空间已有限，冲高后，建议轻量试空。

●黄金白银
        行情回顾：昨日外盘 COMEX 期金收于 1241.6 元，跌 1.3%；期银跌 0.56%，收于 19.95 美元。国内方面，上期所黄金 1312 合约报收 248.75 元/克，跌 1.91%；白银 1312 合约报收于 4146 元/千克，跌 1.29%。ETF 持仓方面，11 月 21 日 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 3.6 吨至 856.71 吨。SLV白银 ETF 持仓 11 月 20 日维持不变在 10404.87 吨。消息面：美国参议院金融委员会批准耶伦任美联储下一任主席，随后将交由参议院全体表决。昨日公布美国经济数据大体向好，金银仍承压下行，但在 1235 美元附近企稳。预期金银今日呈现震荡行情，下行空间有限，前期空单可继续持有，COMEX 期金支撑位臵在 1225 美元附近，期银下方支撑 19 美元。