市场早评
        宏观外汇
        ●国内宏观：财政收支增速加快
        10 月财政收入同比增长 16.2%（9 月为 13.4%），中央财政收入增长 16.9%，地方财政增长 15.5%，延续前四个月的回升态势；10 月财政支出同比增长 21.9%（9 月为 10%），地方财政支出明显快于中央（中央同比减少 0.3%，地方同比增长 8%）。前 10 个月全国财政收入增长 9.4%，高于全年预算目标；财政支出增长 10%，符合全年预算目标；财政支出主要领域仍集中在医疗卫生、节能环保等民生领域；10 月财政支出增速出现大幅回升，显示稳增长意图。目前来看，前 10 个月财政盈余 8300 亿，给定全年预算目标 1.2 万亿赤字，财政支出仍有空间。
13 日李克强总理主持召开国务院常务会议，部署深入贯彻党的十八届三中全会精神。关于改革细节，仍有待正式文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》下周公布。

股指期货
        ●股指：弱势震荡
        周三股指低开低走，跌破 2300 并直抵下行通道下沿。十八届三中全会公报的模糊性令市场失望，近期遭市场资金追捧的金融改革，养老，医疗等板块股票在资金出逃打压下，纷纷陨落，而公报中明确提到的国防，土地改革等相关板块成日内弱势中的唯一亮点。市场整体在悲观情绪主导下的弱势持续，但在政策仍待明朗的背景下，空头仍维持相对谨慎，虽然期指持仓再创短期新高，但主力空头仍维持短线思维。操作上，跟随短线趋势的同时，注意控制波动风险。IF1311 参考点位：上方压力 2335，下方支撑， 2280，2270。

国债期货
        ●国债期货：反弹夭折
        昨天，国债期货主力合约在前日反弹 0.38%后重回弱势，跌 0.33%，报 91.820元，再次跌破 92 元，盘中也是再次刷新最低价。周二的的反弹主要是源自逆回购的实施和空头的获利了结，而且之前的 irr 也较低，显示国债期货估值偏低，因此有了这样一次超跌反弹，然而此次反弹并不具有持续性。昨日发行的 7 年期固息债 130020，的中标利率为 4.45%，再次高于市场预期，创出九年新高，带动二级市场 7 年期国债收益率飙至 4.47%，直逼 4.5%的关口。
        本周一级市场寒流不断，周一口行中标利率高于预期，周二国开行推迟发行中长债，农发行流标，今日招标再次创下新高，市场信心极度匮乏，一二级市场相互影响，恶性循环。资金面方面，收紧政策依旧，谨慎预期不变，预计近期的逆回购操作会延续量小价高的模式，利好极其有限。在财政存款投放之前，机构的流动性管理会一直保持审慎。因此国债期货近期仍将延续弱势盘整的格局，建议以观望为主，谨慎操作。

商品期货
        ●钢材：股指拖累，期钢期矿盘中走弱
        昨日，受股指和沪铜大幅走低带动，期钢期矿盘中走弱。RB1405 合约报收3647，下跌 22 元/吨；I1405 合约在触及 952 的高点之后震荡回落，报收于 943.基本面方面，昨日唐山地区钢坯价格再次回落，下调 30 元/吨，各地螺纹钢现货价格涨跌不一，总体变化不大，铁矿石现货价格有小幅走强，市场信心稍有提振。操作方面，失望情绪推动股指下行，对整体商品形成压力。操作上，对 RB1405及 I1405 仍以震荡市对待，建议短线交投。

●沪胶：好牌
        3 中全会公告全文 5500 字，有关分析、解读的文章，媒体先干上了。一方面，国内媒体利好不断。比如：35 年一副好牌、7 大新意、8 大要点、10大看点，媲美 11 届 3 中全会、改革新篇章、改革力度空前等等。另一方面，华尔街日报指出：改革计划雷声大雨点小、中国经济改革日程仍不明朗、三中全会恐难成为中国经济转折点等等。市场反应：隔夜原油、黄金、铜等均出现下跌；港股领跌，国内股市、沪铜等出现下跌，海胶股票涨停也没有挽回沪胶弱势。

●PTA
        现货方面，PTA 内盘报价 7400 元/吨送到，成交价格 7350 元/吨送到。装置方面，印度信实年产量 100 万吨的 PTA 工厂推迟于 2014 年开工。印度尼西亚跨太平石化公司于 11 月初重启年产量 55 万吨的 PX 装置。印度国有油气集团年产量 90 万吨的 PX 工厂推迟于 2014 年 2-3 月开工。沙特阿拉伯石油公司年产量 70 万吨的 PX 工厂推迟于 2014 年 1 月开工。投资建议,PX 厂商多推迟新产能投产，腾龙芳烃 160 万吨产能也以自用为主。因此预计 11 月份 PX 价格在 1400 有很强支撑。建议空单逢低获利了结。TA1405在 7400 附近介入多单。

●动力煤：现货续涨
        社会煤炭库存 2.98 亿吨，山西煤炭库存 2459 万吨，秦皇岛港口煤炭库存 671万吨。昨日公布的秦皇岛动力煤指数再度上涨. 环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格报收 554 元/吨，比前一报告周期上涨了 9 元/吨。行情回顾：昨日TC1401开盘于560.0点，收于563.2点，较前一结算价上涨0.68%，持仓 3.15 万手，减仓 1890 手。秦皇岛 5500 千卡/千克动力煤报 550-560 元/吨，京唐港 5500 千卡/千克动力煤报 555-565 元/吨。动力煤现货价格持续反弹，且涨幅有所扩大，主要影响因素为动力煤冬储行情，在冬储时节，动力煤需求有明显改善，现货走货顺畅。然而远月动力煤价格走势仍将取决于宏观经济的景气程度，2014 年，我国宏观经济增速或将继续放缓，动力煤价格走势难以出线趋势性反弹。从市场供求关系判断，动力煤近强远弱的概率较大，然而，目前动力煤远月合约升水明显，黑色系商品远月升水也许是国内期货市场的传统，不过，这一价格结构将为空方在远月提供较为可观的移仓收益。建议投资者短期内以观望为主，待冬储行情临近尾声，或有机会沽空远月合约。

●黄金白银
        行情回顾：昨日外盘 COMEX 期金收于 1281.4 元，涨 0.02%；期银跌 3.2%，收于 20.6 美元。国内方面，上期所黄金 1312 合约报收 252.15 元/克，跌 0.67%；白银 1312 合约报收于 4233 元/千克，跌 1.7%。ETF 持仓方面，11 月 13 日 SPDR 黄金 ETF 持仓减少 2.71 吨至 865.71 吨。SLV白银 ETF 持仓 11 月 12 日维持不变在 10443.82 吨。
        消息面：美联储副主席耶伦在为周四听证会准备的证词中说，当前联储非常规的货币政策，是令经济复苏的最好方式。当前美国 7.3%的失业率仍然太高，经济和劳动力市场的表现不佳，远没有发挥出应有的潜能。预计未来通胀水平依然很低，难以达到联储 2%的目标水平。在经济和劳动力市场明显好转前，联储不会减小货币政策刺激。金银今日或出现回调行情，前期低位介入空单可部分止盈离场，COMEX 期金支撑位置在 1250 美元附近，期银下方支撑 20 美元。

●交易策略
        豆粕 1405 上一交易日跳空高开振荡，收涨 0.46%，隔夜美豆收涨 0.03%，确认站上 60 日均线；国内豆粕现货价均价 4337 元/吨、持稳，与豆粕 1401 价差近700 元/吨，受元旦、春节消费旺季预期，肉猪存栏高峰，短期较为利多近月 1401合约；操作上，11 月 12 日介入 1405 多单持有，止损 3188，另外，11 月 13日介入棕榈油 1405 多单持有，止损 6198。