进入第二季度以来，国内沪铜在冲击42000关口未果后，出现一波逐级回落的调整走势，在传统的消费淡季，铜价的拉升变得心有余而力不足。金融属性和商品属性不断交相叠加，使得近期铜市的分歧巨大。笔者认为，随着经济复苏的逐步到来，铜价短期内虽有调整的要求，但跌幅不会太深，短期下探后铜价仍将继续中长期的牛市运行。

　　近期多空双方对铜市的看法日趋分歧，多头不断炒作通货膨胀预期和流动性泛滥。空头则坚信在消费淡季，没有基本面配合的铜价很难走出上涨的行情。目前全球经济确实没有完全走出经济衰退的阴影，发达国家许多经济指标仍不尽如人意，个别指标甚至仍处于下滑过程之中。据美国商务部数据显示，一季度美国私人住宅投资下降38.7%，为连续第13个季度下降。从经济数据看，美国经济仍处探底过程中。美国经济数据虽然不佳，然而与欧洲和其余国家相比，经济复苏的步伐仍然较快。

　　美元的贬值预期是全球通货膨胀的风向标。然而笔者认为，欧元区经济尚未走出低谷，“定量宽松”的印钞政策随时可能在欧洲复制，届时，美元或将再次成为避险货币。金砖四国近期在会议中也重申，美元的地位在短期内不会受到质疑。

　　国内经济的复苏在一片争议声中缓缓起步。在全球实体经济和虚拟经济均遭受重创的前提下，国内经济在经历了去年下半年的严冬后逐步走出了阴霾。牛市行情永远是在绝望中诞生，在犹豫和争议中发展，在市场热情高涨时结束。央行减持44亿美国国债、不断购入黄金储备等消息推动了市场对于通货膨胀预期的不断升温，人民币的通胀预期推动了国内资金不断购入以原材料、土地、不动产为主的保值品。近期温州炒房团又频频出手，投资房产成为部分投资者对冲通胀保值增值的另一选择。

　　除了通货膨胀预期，宽裕的流动性也是铜价上涨的助推器。我国一季度信贷持续扩张，尽管4月信贷规模迅速下滑到5918亿元，但是广义货币供应量增速依然保持在25%以上，也就是说宽松的货币政策环境依然存在。从铜市主力持仓结构分析，战略性空头以江西铜业、云南铜业等大型冶炼厂为主导，战略性多头以铜加工企业和对冲通胀型资金为主。由于买入保值企业可以采用越跌越买的交易思路，因此，铜市的回落很难走出单边快速恐慌性下滑的格局。大宗商品的上涨格局也必定伴随着美元的阶段性走强和消费疲弱忧虑而呈现出一波三折的走势，6月、7月份的回调在所难免。然而，未来的通胀预期和节节攀升的股市进一步抬高了商品期货回调的底部，铜市仍维持在牛市格局中。

　　因此，只要目前通货膨胀的预期没有改变，铜市场的金融属性仍然会掩盖相对虚弱的基本面，加之铜的消费在很大程度上又具有不可替代性，因此铜价在近期虽有回调，但仍然是中线做多的时机。

　　目前维持铜价上涨的理由有以下几点：一是由于伦铜库存不断下降，提振了铜价，使市场产生了回暖的预期；二是美元指数在低位振荡后可能再度下滑，进而导致通货膨胀的预期；三是国内银行信贷资金释放导致流动性大幅增长；四各类经济数据有趋好的迹象。

　　然而目前国家已经宣布收储活动告一段落，在内外盘进口比价明显不利于贸易商的前提下，伦铜的中国需求因素也将告一段落。注销仓单比已从前期15%以上已经下降至10%以下，可以预计，伦铜的库存下降速度将渐趋缓慢，很有可能在第三季度出现库存拐头的现象。美元指数目前虽然在低位，然而在有效跌破78美元之前，大幅看空美元从技术上来说也不合适，因此目前而言通货膨胀只是一种预期。第三季度是铜的消费旺季，国内进口的大量隐性库存一旦在消费旺季得不得有效消化，供求矛盾在旺季或将更加明显。第三季度银行信贷资金在经历了上半年的疯狂释放后国家有可能进行一系列适度紧缩的政策，一旦股市资金在信贷政策的导向下出现恐慌性出逃，股市和期货市场的中级回调将不可避免。因此，第三季度传统消费旺季或将是铜价的严峻考验期。