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郑糖1001合约从08年12月31日达到最低的3160点后，可以说经历了近2个半月的强势上涨行情，而后自3月中旬步入了横盘整理阶段，尤其是从4月中旬开始，白糖期货进行了近2个月几乎没有行情的横盘整理，期价在4100-4200元窄幅震荡，在郑糖期货从最低点到目前的这6个月中，充斥着榨季减产幅度加大，种植面积缩减，国家和地方抛储传言连连，食糖进口创新高等等消息，白糖期货也跟随着亦真亦假的消息波动连连，市场皆称：白糖期货妖性可见一斑！6月以后是食糖传统需求旺季，或将带动糖市新的发展，然而郑糖近期大多呈现缩量减仓的局面，是否暗示着糖市将迎来调整？期货中国采访了永安期货分析师方涛，为大家解读目前白糖的走势。

以下是采访内容

期货中国：郑糖期货从技术周期上看，在08年底的最低点位后经历了近2个半月的强势上涨，而后进入了横盘整理阶段，在4月中旬后尤为明显，期价在4100-4200元窄幅震荡，似乎难以突破，请问是什么原因造成目前郑糖的盘整走势？

永安期货方涛：既然定义为横盘那么肯定是下有支撑，上有压力。我们只要分析下支撑和压力的内在因素，就可以明白为什么会形成横盘走势了。

1、支撑的内在因素：白糖今年大幅减产，全国减产的数量将近250万吨左右，从中糖协的产销数据来看，截止5月份国内仅有工业库存445万吨，而07/08榨季6-9月销售食糖447万吨。并且今年因为天气原因，甘蔗播种较晚，开榨有可能会比往年晚半个月左右。所以到本榨季后期白糖的供应是偏紧的。一个基本面比较明确的品种，你指望它大跌可能性是不大的。

2、压力的内在因素：虽然今年白糖的基本面偏紧，但国家和地方260万吨左右的储备糖始终是多头的一块心病，如果拿捏不好政府的意图，强行拉高的话，很可能会沦为替政府的储备糖抬轿子的角色。
      
        所以说是白糖的基本面和国家的抛储预期，造成了白糖长达几个月的横盘走势。

期货中国：消息面上，食糖消费旺季已经到来；而技术面上，郑糖近期大多呈现缩量减仓的局面，上周五（6月26日），主力多头借助“暂不抛储”利好，拉高出逃，郑糖的妖性显现出来，郑糖后市将如何演绎？伺机突破还是拐点来临？

永安期货方涛：其实近几个星期，白糖的成交量和持仓量已经有所放大，有资金介入的迹象。至于上周五（6月26日），倒不一定是多头拉高出逃，只是没有什么大行情，资金玩玩短线而已。大家可以看一下白糖主力合约的连续走势图，其实糖在横盘走势中也是震荡走高的，高点和低都不断的抬高。目前为止我并没有看到白糖趋势有扭转的迹象。

糖的后市我是相对乐观的，因为前期糖厂的售价低，所以目前现货3800左右的糖价，按平均销售价格来计算的话，糖厂仅是略有盈利。中糖协理事长贾志忍表示，放储要满足三个条件：一、产销率到达80%以上；二、糖价稳定在3800以上；三、制糖企业保本微利，商家有一定利润。所以目前这个价格国家不会刻意去打压糖价。

对食糖后期的操作我认为关注一下三点就可以了：

1、安全边际，现货3700-3800左右的价格是一个安全边际

2、抛储边际，国家到哪个价格会进行抛储，既然3800不会抛，那么糖价只能在基本面的支撑下被动上行，直至国家抛储。

3、抛储后未来的价格走势：从历史走势来看，抛储周期就是上涨周期，抛储短期会打压价格，但中长期来看消化抛储的利空影响后，糖价往往会选择继续上行。所以如果后期如果国家抛储将现货价打压至3700-3800附近，建议逢低买入。

        受访者：永安期货分析师 方涛

期货中国网编辑刘健伟采访整理

2009年7月1日