宏观外汇

●海外宏观：美国数据靓丽，欧股全线造好

美股昨日高开低走,美国6月新屋销售为增长8.3%，是2008年5月以来最高。美国工厂活动在7月份也继续回暖，Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值升至今年3月以来最高，达到4个月高点，高于市场预期，为53.2。道指一度高见15542，近期道指一直在15500点高位横行；标普500指数跌0.4%收报1685点。

欧洲股市昨日全线造好，欧元区7月综合PMI初值跳升至18个月高点50.4，好过市场预期，且为去年1月以来首次重上50的盛衰分水线之上。市场关注今日英国公布第二季GDP，以及德国IFO商业景气指数。

宏观研究员：任怡欣

●国内宏观：制造业增长势头进一步放缓

新订单继续回落、去库存加快拖累7月PMI初值从6月的48.2放缓至47.7，为11个月低点；产出指数从48.6回落至48.2；制造业增长势头进一步放缓。新出口订单指数47.7，连续4个月出现萎缩，相比6月份的44.4有所改善，但目前仍然处于明显低位；外需疲弱、人民币升值及监管负面影响持续，预期7月出口很难有显著反弹。就业指数持续下滑至47.3，为09年3月以来的新低。鉴于近期政策表态增长的“下限”是稳增长和保就业，PMI指数持续回落，进一步突显政策微调、稳定经济增长的必要性；稳增长的具体领域已有明确表述：铁路投资、节能环保、信息基础设施、棚户区改造以及中小企业扶持。24日国务院常务会议决定暂免征收部分小微企业增值税和营业税，部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：强势震荡

周三股指再度出现了日内较大幅度的震荡，沪深300盘中跌破了5日均线，午后，随着题材板块的活跃，中小板，创业板出现持续上涨，创业板再创新高。但权重板块弱势成为市场上涨延续的一个风险点，基本面方面，招商银行融资放行，汇丰PMI多年新低成为引发市场对流动性和经济基本面担忧风险的源头。但从资金面和市场多空对比指标上看，预计短期市场强势震荡将持续，关注沪深300 30日均和5日均线的阻力和支撑作用。操作上，趋势+短线滚动策略不变，在未突破区间阻力前，控制仓位风险，突破后，可顺势加仓。

基本面上，医药卫生体制改革，部分小微企业税收暂免、改革铁路投融资体制的改革，都预示中期制度利好将逐步释放，有利于市场稳定向上的根基。

股指研究员：林铮

商品期货

●钢材：PMI利空，期钢抗跌

昨日，期钢主力合约早盘一度尝试再次冲击3700压力位，在PMI数据公布之后，股指、铜、橡胶等品种纷纷跳水，RB1401合约承压下行，但表现出一定的抗跌性。终盘收报于3694元/吨，成交量稍有放大，持仓量减少2.7万手。基本面方面表现平淡，各地现货价格涨跌不一，唐山地区钢坯价格上涨20元/吨，对现货价格给予一定支撑。从盘面来看，近期期钢持续在小区间内震荡，趋势性交易的价值不大，同时，随着波动区间的缩小，日内交易获利的难度也在增加。昨日RB1310上涨幅度大于RB1401，两者价差较前期缩小。建议前期的套利组合仍可持有。

金属研究员：田岗锋

●铜

沪铜先抑后扬，现货升水130-350元/吨，买盘稀少。隔夜伦铜先扬后抑，收盘微涨0.2%至7055点。第一量子矿业公司重启Sentinel铜矿项目。汇丰中国PMI初值47.7打压铜价，但美国6月新屋销售录得5年最高水平提振市场，欧元区制造业产出一年来首次增长，但希腊救助款增支付被推迟或添新的忧虑。预计沪铜支撑49800，阻力51000。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：震荡

1、招行再融资285亿、7月汇丰PMI预览值47.7创 11个月最低水平、李总又讲不再建楼堂馆所等等“现实版”利空。

2、习近平：全面深化改革要处理好五大关系。特别点到了解放思想、胆子要大。上证报：最高层打造经济升级版，中国将迎来黄金时代等等“未来版”利多。

当近期利空对远期利多，当现货利空对期货利多的时候。沪胶短期无法向上突破，向下也较难，沪胶出现区间震荡行情。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●焦煤、焦炭：数据利空或激发政策利好预期

7月PMI初值从6月的48.2放缓至47.7，为11个月低点；产出指数从48.6回落至48.2；制造业增长势头进一步放缓。宏观经济先行指标预示经济仍有下行压力，而经济的下行有可能会促使小范围刺激政策的出台。

现货价格：临汾九级焦煤1000元/吨；太原十级焦煤850元/吨；邢台主焦煤990元/吨；开滦十级焦煤1120元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；淮南1/3焦煤927.30元/吨；淮北1/3焦煤1000元/吨；天津港主焦煤库提价1050元/吨。唐山二级冶金焦到厂价（含税）1285元/吨；邯郸二级冶金焦到厂价（含税）1170元/吨；潍坊二级冶金焦出厂价（含税）1230元/吨；平顶山二级冶金焦出

厂价（含税）1210元/吨；淮北二级冶金焦出厂价（含税）1260元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计822万吨，处历史中高位；天津港焦炭库存为215.62万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：昨日JM1401开盘于1085点，收于1077点，跌0.19%，持仓13.25万手； J1401开盘于1486，收盘于1482点，涨0.14%，持仓25.21万手； JM1401交易量前20名的净多持仓增加1048手，净空持仓增加1564手；J1401交易量前20名的净多持仓减少951手，净空持仓4375手。

投资建议：PMI数据继续恶化，或促使小范围刺激政策出台，而目前宏观经济的有效抓手仍为投资，近期政策还存在不确定因素，建议投资者合理控制仓位。JM1401关注1100的阻力位，J1401关注1500的阻力位。

能源化工研究员：郭军文

●交易策略

宏观言论偏暖但汇丰PMI 47.7证实实体经济偏弱，加上铜市供过于求格局，铜市中期偏弱；近期沪铜5日均线为支撑偏强振荡，隔夜伦铜冲高回落、盘中再创反弹新高；今日沪铜关注50000一带支撑，7月16日介入沪铜少量中线空单持有。

投资咨询部：董竹英