宏观外汇

●海外宏观：美股创新高，关注汇丰中国PMI

外围市场继续靠稳，美国近期受惠于憧憬美联储继续维持量化宽松政策，标普500指数隔晚再创收市新高。道指则升1点报15545。昨日公布的数据中，美国6月成屋销售不及预期，环比意外下降1.2%，创年内最大降幅。加上麦当劳等企业第二季度不及预期，均限制美股升幅。

人民银行昨日公布，6月份外汇占款余额环比减少412亿元人民币，为今年以来首次出现负增长。交通银行发表的下半年宏观经济金融展望报告指，下半年存款准备金率不会大幅下调，但不排除下调1至2次、每次0.5个百分点的可能。另外，市场关注即将公布7月汇丰中国制造业PMI初值，6月终值跌至48.2，创9月低位。

宏观研究员：任怡欣

●国内宏观：外汇占款负增长

6月金融机构外汇占款环比减少412亿元人民币，自去年11月以来首次余额减少；扣除顺差和FDI，热钱流出约482 亿美元，连续第二个月净流出。新增外汇占款减少的主要原因：（1）人民币升值预期弱化，套利资本流入的动力减弱，资本流出的压力反而增加；（2）美国退出QE趋势增强，导致资金跨境流出加剧；（3）20号文打击虚假外贸，对热钱套利严格控制，外汇占款规模与进出口走势相一致。6月财政性存款余额也环比减少1218亿元。预期外汇占款负增长将会延续，下半年总体流动性环境不如上半年宽松。央行流动性管理面临挑战。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：震荡持续

周一股指低开高走，上证重新回到2000点上方。盘面上看，题材板块活跃成为支撑股指上涨的主要原因，创业板块大涨3%，收于周五高点附近。从政策的传导逻辑上看，市场似乎是理性的，对于央行放开贷款利率限制上，市场选择了远期的意义，这有利于短期市场走势。最新的6月外汇占款环比减少，再度考验央行的政策，关注近期央行在公开市场上的操作。短线操作上，继续关注IF1308在2200一线的得失，如果收复，市场将重回前期震荡区间，抄完资金以观望或短线操作为主。

股指研究员：林铮

商品期货

●钢材：区间波动

昨日，期钢主力合约RB1401开盘后急挫20点左右，之后全天维持在小区间内震荡整理。成交量较前一交易日稍有萎缩，但持仓量则显著增加6.4万手至140.8万手。现货方面，各地现货价格基本平稳，部分地区由于规格短缺造成价格上涨。尽管华东地区普遍高温，但天气似乎并未影响到需求，上海地区现货价格普遍上扬20元/吨。可见，除了市场库存不高之外，下游企业的库存也处于地位。RB1401合约昨日呈现弱势调整走势，期钢走软也带动普氏指数下跌1美元。从盘面来看，尽管数度冲击3700受阻，但市场杀跌的热情并不高。操作上，建议仍以震荡市对待，套利交易者可关注RB1401合约与RB1310合约间的价差。

金属研究员：田岗锋

●铜

沪铜低开高走，贸易商挺价，现货升水180-400元/吨；隔夜伦铜收涨1.6%至7029点。中国6月精炼铜进口277696吨，同比增11.04%，提振市场；但近期主要矿山二季度财报公布显示供给增加明显，将限制利好的支撑，且上海库存下降并非下游主导。美国6月成屋销售环比下降1.2%，预示着美国退出量宽将会延后。近期铜价还将以震荡格局为主，预计沪铜支撑49700，阻力50700。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：抗跌

沪胶抗跌原因：

1、技术上看，日胶月线阳包阴，W底形态逐步显现，日胶、沪胶分别上涨14%、9%，日胶比沪胶走得更强，使得沪胶胶价走势抗跌。

2、沪胶走势在国内商品中算比较强的，但沪胶经过大幅下跌，绝对价格不高，谁都不愿意在18000元、19000元大量做空，所以盘面较轻，形成易涨难跌的反弹格局。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●焦煤、焦炭：轻仓短线

现货价格：临汾九级焦煤1000元/吨；太原十级焦煤850元/吨，下调30元/吨；邢台主焦煤990元/吨；开滦十级焦煤1120元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；淮南1/3焦煤927.30元/吨；淮北1/3焦煤1000元/吨；天津港主焦煤库提价1050元/吨。唐山二级冶金焦到厂价（含税）1285元/吨；邯郸二级冶金焦到厂价（含税）1170元/吨；潍坊二级冶金焦出厂价（含税）1230元/吨；平顶山二级冶金焦出厂价（含税）1210元/吨；淮北二级冶金焦出厂价（含税）1260元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计822万吨，处历史中高位；天津港焦炭库存为217.92万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：昨日JM1401开盘于1081点，收于1079点，涨0.28%，持仓14.78万手，增仓8472手； J1401开盘于1484，收盘于1479点，涨0.07%，持仓25.54万手，减仓118手；

投资建议：近期钢材现货价格有所转暖，为焦煤、焦炭提供了一定的支撑，后市需关注现货价格转暖是因成本推高，还是因需求转暖，从固定资产新开工与新房开工情况看，需求明显转暖概率不大，比较可能的原因是钢铁库存结构的变化，由于前期贸易商与消费商看淡后市，手中钢铁库存相对较少，政策稍现转机之时，需要补库存，而钢企可趁势抬价。建议密切关注钢企库存走势，及后期钢铁现货价格，进而发现投资机会。

经过前期反弹后，焦煤、焦炭反弹渐显乏力，今日存在反弹回调可能。建议投资者近期管理好仓位。JM1401关注1100的阻力位，J1401关注1500的阻力位。

能源化工研究员：郭军文

●原油：WTI原油回跌，两地价差走扩

WTI原油9月合约收106.94美元/桶，跌0.93美元；布伦特原油9月合约收108.15美元/桶，涨0.08美元。美国汽油需求不及预期，令汽油期货猛跌2.2%，拖累原油期货走势。美国地产数据不及预期亦促进油市获利回吐。此前我们提到过，市场缺乏新的利多，原油价格高位运行风险加大，关注EIA数据利好能否延续及中欧制造业PMI初值公布的影响，上周EIA库存数据中汽油库存已出现增加，如本周此情况延续，并拖累原油库存增加，则此前的季节性消费利多因素将渐渐指向利空。预计WTI原油下方支撑104.2，上方阻力107.5。

能源化工研究员：林菁

●交易策略

沪铜围绕50000一带震荡，7月11日跳空缺口49500成为强支撑，周一跳空高开小阳，隔夜伦铜维持电子盘强势刷出本轮反弹高点7053，今日沪铜料高开，挑战7月11日高点50790，7月16日介入沪铜少量中线空单持有。周一PTA高开于8000以上，大幅增仓长阳突破近三个月来横盘震荡区间，料短期强势继续，以8000为支撑，短多交易参与

投资咨询部：董竹英