市场早评

宏观外汇

●海外宏观：美股周表现佳，市场聚焦财报公布

美股过去一周带动全球股市回升,美联储主席伯南克上周发表演讲稳定市场,表示美国经济在可见将来仍需高度宽松的货币政策。美国股市整周表现突出，道指在上周五继续在高位靠稳，收盘微升3点报15464，周升2.17%；标普500指数升5点，报1680，周升2.96。市场聚焦本周多家大型企业的业绩公布，包括美国银行、花旗、高盛和大摩等金融股，科技股则有微软、因特网、谷歌以及IBM等。数据方面，美国今晚公布零售销售、纽约联储制造业指数，以及商业库存订单数据。

宏观研究员：任怡欣

●国内宏观：金融去杠杆，融资货币增速放缓

6月份M2同比增速14%，较上月15.8%大幅回落；社会融资规模为1.04万亿元，同比大幅下降7427亿元，低于预期；新增人民币贷款8605亿元，同比少增593亿元。（1）社会融资总额的回落主要是由于非信贷融资的萎缩：受票据监管加强、银行间市场流动性紧张引起债券融资下降等因素的影响，6月非信贷融资规模不到2000亿元。（2）新增人民币贷款未出现大幅增加，主要受实体经济有效需求不足以及6月中下旬流动性偏紧的影响。（3）央行表态：M2增速放缓符合宏观调控预期和稳健货币政策要求，趋近于年初制定13%的目标。预期未来货币条件将保持相对平稳；下半年政策思路明确，既要有效稳增长，又要着力调结构，转型方向为节能环保、信息消费。

宏观研究员：许晟洁

股指期货

●股指：利好云集，强势持续

周五股指在回吐资金打压下，出现调整，但从技术面上看，市场强势趋势并没有改变。上个周末成为了近一个多月来利好倾向最为明显的一个周末：T+0虽遭上证所辟谣，但证监会的表示无疑将再度提振市场热情；李克强三天两提稳增长，利好短期市场；6月金融数据方面，虽然流动性放缓，但新增贷款仍然超过市场预期；中美战略经济对话结果原则性开放投资准入权，长期利好市场。在多方面利好因素下，市场强势有望持续，短线关注周一经济数据对市场波动带来的影响。操作上，以沪深300 5日均线作为多空分界，未跌破可逢低买入，强势仍将持续。

股指研究员：林铮

商品期货

●钢材：周末原料价格持稳

周五，期钢主力合约RB1401维持窄幅震荡整理格局，全天在30元/吨的范围内波动，持仓量则小幅下降。由于股指大幅走低，带动铜、橡胶等品种普遍下跌，因此相对于其他品种来看，螺纹钢期货的总体表现还算强势。基本面方面，周末期间唐山地区钢坯价格持稳，现货市场总体表现较为平淡，部分商家价格上继续看高一线，因此，出货的积极性并不高。操作方面，继上周四期钢大幅冲高回落之后，市场跟多人气受挫，但近期成本支撑较为明显，预计今日仍维持小幅震荡格局，下方支撑：3620，上方压力：3670

金属研究员：田岗锋

●铜

沪铜高开低走，现货升水-100至20元/吨，成交清淡；隔夜伦铜收跌46美元至6954点。中国GDP数据出炉之前市场陷入观望情绪，中国国家统计局原官员预计二季度GDP预计7.5%。本周虽有大量解禁股，但扣除农行则不足300亿元的冲击，实际影响将会有限。而市场传闻国债期货将在9月份前推出火堆股市带来深度影响。中美战略经济对话之后，中国将会推出系列新政，各方预期将会趋于稳定。预计沪铜支撑49500，阻力50400。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：反弹中的忧虑。

1、IMF警告 ，若联储局大规模退市，有可能触发资金逆转，资本由新兴市场及发展中经济体流走。沪胶等商品价格下跌，将影响中国等金砖国家商品出口国经济前景。

2、天津、深圳、杭州、成都、石家庄、重庆、青岛、武汉等8个城市存在实施限购政策的可能。一旦这些城市实施限购，当地汽车销量将减少40万辆左右，下降25%左右。这将严重影响未来胶价的发展。

其他因素：

首先、“未来几个月中国经济可能会出现严重恶化甚至崩溃”的观点已经被我们驳斥。政府一方面稳定增长和金融部门，另一方面着手解决经济和金融系统的长期结构性问题，资本市场信心得到明显提振。短期内经济不太可能发生硬着陆或爆发金融危机，是支撑反弹重要原因。

其次、发改委对城市群的发展目标是，京津冀、长江三角洲和珠江三角洲城市群将向世界级城市群发展，再打造哈长、呼包鄂榆、太原、宁夏沿黄、江淮、北部湾、黔中、滇中、兰西、乌昌石等10个区域性城市群，在这10个城市群中，中西部地区占据大半名额。

点评：第一、城市化是解决中国经济问题的良药。

第二、城市化是一个隐形“4万亿”，但实际效果将远远大于“4万亿”。

第三、短期看胶价要反弹，中期看反弹不稳固，长期看城市化带来的需求将会使得胶价再上一层楼。

橡胶期货资深分析师：毛建平

●焦煤、焦炭：关注经济数据

6月末，广义货币M2同比增长14%，较上月末下降1.8个百分点，但仍分别高于上年末和上年同期0.2个和0.4个百分点，处在较高水平。因钱荒，6月信贷规模增速放缓。信贷放缓将影响固定资产新投资与新房开工情况，进而影响焦煤、焦炭需求状况。

昨日现货价格：临汾九级焦煤1000元/吨；太原十级焦煤920元/吨；邢台主焦煤990元/吨；开滦十级焦煤1120元/吨；平顶山十级焦煤1150元/吨；淮南1/3焦煤927.30元/吨；淮北1/3焦煤1000元/吨；天津港主焦煤库提价1050元/吨。唐山二级冶金焦到厂价（含税）1285元/吨；邯郸二级冶金焦到厂价（含税）1170元/吨；潍坊二级冶金焦出厂价（含税）1230元/吨；平顶山二级冶金焦出厂价（含税）1210元/吨；淮北二级冶金焦出厂价（含税）1260元/吨；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计835万吨，处历史中高位；社会煤炭库存为29200万吨，煤炭库存正在震荡走高，库存压力渐增； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为10天；

行情回顾：上周五JM1401开盘于1060点，收于1053点，跌1.59%，持仓14.59万手，减仓11282手； J1401开盘于1461，收盘于1442点，跌1.50%，持仓减少2790手；

投资建议：今日关注GDP、固定资产投资、工业增加值等多项重要经济数据，若相关经济未出现大幅下滑，则刺激政策预期将变弱，焦煤焦炭将延续弱势行情；若经济数据明显转差，则市场有可能借机炒作政策预期，进而促成焦煤、焦炭在弱势经济环境下的反弹行情，建议控制仓位，以轻仓短线为主。

能源化工研究员：郭军文

●原油：受汽油期货提振上涨

周五WTI原油8月合约收105.95美元/桶，涨1.04美元；布伦特原油8月合约收108.81美元/桶，涨1.08美元。下游汽油、取暖油及柴油期货均上涨。美国部分炼油厂陆续故障，令市场担心汽油供应问题，纽约汽油期货价格受到推升，并拉动原油价格上涨。北海油田检修将减少原油产量的消息支撑布伦特原油价格，壳牌尼日利亚公司关闭了关闭了Trans Niger输油管道。短期利多集中将支撑油价处于高位，但全球经济表现不佳的格局未改，预计本周原油价格将有所回落。预计WTI原油将恢复100-103美元/桶区间，布伦特原油将于105-108美元/桶区间波动。

能源化工研究员：林菁

●白糖：外盘滑向三年低位，郑糖五均受阻

因巴西货币雷亚尔走软为市场带来压力，原糖滑向三年低位，且连续第四周下跌，ICE-10月合约收跌0.04美分，跌幅0.2%，报每磅16.06美分；国内现货市场报价仍以持稳为主，其中柳州报价5400-5420元/吨，南宁报价5410元/吨，郑糖周五低开低走沿五均下挫，低点4855距离4840仅一步之遥，MACD技术指标多次呈现底背离，下跌动能趋缓，料短期仍以震荡盘底的节奏为主，操作上短线交易为主，今SR1401上方阻力位4875,4900，下方支撑4855,4840

农产品研究员：关慧

●交易策略

7月12日豆粕1401高开冲高回落收墓碑状，最高3294，未突破前期3307的高点，近月1309走势较强；周五晚美豆受前一交易日公布的USDA供需报告中性偏空及天气忧虑缓解共同影响大跌超2%；料今天连粕大幅跳空低开，短期料考验3200支撑，如果3200一线无效，或继续考验前期低点3100支撑，7月10日跟进多单止损离场。

投资咨询部：董竹英