主要宏观消息

德国经济研究所（Ifo）周五公布，德国5月Ifo商业景气指数105.7，预期104.4，前值104.4。德国5月Ifo商业预期指数101.6，前值101.6。德国5月Ifo商业现况指数110.0，前值107.3。德国6月Gfk消费者信心指数6.5，创2007年9月以来最高水平，预期6.2，前值6.2。

美国4月耐用品订单月率+3.3%，预期+1.5%，前值从-5.7%修正为-5.9%。

中国统计局报告，4月规模以上工业企业利润同比增长9.3%，前值增长5.3%；中国1-4月规模以上工业企业利润同比增长11.4%，前值增长12.1%。

中国国务院18日批转了发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，《意见》24日全文公布。在意见中，发改委表示2013年改革重点工作是，深入推进行政体制改革，加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革，积极推动民生保障、城镇化和统筹城乡相关改革。

 

铜铝：买盘积极介入 下挫空间有限

尽管周五晚盘美国耐用品数据和德国消费者信心指数数据都好于预期，但未能给晚盘铜铝市场提供多少支撑，铜铝市场依然延续了亚洲盘的跌幅，主要是受中国汇丰PMI下滑影响。截止收盘时，伦铜下跌0.26%，伦铝下跌0.24%。形态上看，伦铜收出小阴线，但仍处于区间横盘之中，下跌动能较上一个交易日有所减弱。

从国内走势看，早盘国内低开，出现小幅下探，但持仓持续增长，同时价格也出现企稳，表明下方买盘积极介入，之后，沪铜一直在均线上方运行，受制于股指的弱势，沪铜也未能走出反弹行情，收盘时以小星线报收，当日持仓增加15558手。从当前趋势看，沪铜依然处于区间横盘之中，受现货铜升水已经废铜价格坚挺支撑，铜价在下探之后买盘买兴增加，短期来看，铜价下行动能有限。

操作上，当前反弹延续，以51000-55000作为横盘区间，逢低买入，短线灵活操作。

 

铅锌：成交清淡 窄幅震荡

尽管晚盘伦铜和伦铝纷纷收低，但伦铅和伦锌却走出独立行情，纷纷收出阳线，其中，伦锌上涨0.09%，伦铅上涨1.55%。形态上看，伦铅走势强劲，收出大阳线，并逐步完成筑底，展现出突破行情。而伦锌走势偏弱，继续处于筑底阶段，关注伦锌能否跟随伦铅进行向上突破。

从国内看，早盘沪锌大幅低开，指数开盘在14485点位，在短暂下探之后价格迅速出现拉升，并伴随着持仓的持续增加，显示14500之下市场买盘较为积极，在价格重新回到14500之上后，上涨动能减弱，价格维持横盘状态。截止收盘时，沪锌增仓774手，成交非常清淡，价格波动幅度不超过100点，市场处于僵持状态之中。形态上看，当前处于低位，14500具备较强支撑，继续下行空间有限。

操作上，短期有望继续筑底，建议轻仓14500之下买入操作。

 

 

煤焦：震荡区间内的顶部回落

盘面解读：

焦煤、焦炭主力合约低开低走，尾盘加速下跌。煤焦的区间震荡已有一月之多，在上周末煤焦价格触及区间上限后回落，完全符合技术预测及走势。同时，螺纹钢期货价格再创新低，对煤焦期货是重大利空。消息面，中国国务院日前公布《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，新方案的“总体要求”中没有出现“稳增长”、“控物价”，显示新一任决策者将对经济降速有相对更高的容忍度。媒体分析认为，决策者的思路变化将带来相关经济政策的改变，值得高度关注。煤焦期货成交量有所缩小，诸多技术指标偏空，后市继续下跌的可能性大。

看空后市行情，操作建议：可在1135和1520上方做空焦煤、焦炭，焦煤头寸注意及时止盈。

行业资讯：

与国务院去年的《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》相比，去年“总体要求”第一条即提到稳增长，但今年新方案的“总体要求”中没有出现“稳增长”、“控物价”。除此之外，新方案其余四条“总体要求”都与2012年类似。在有关城镇化的相关改革中，强调有序推进城乡规划、基础设施和公共服务一体化；有序推进农业转移人口市民化；积极稳妥推进土地管理制度；以及强调各种试点工作。方案没有对发展规划有太多着墨，只是说“研究制定城镇化发展规划”。

 

螺纹： 低开低走 创出新低

螺纹今日早盘跳空低开后全天维持弱势震荡，尾市再次跳水以全天最低点收盘，收盘下破3500元整数关口，创出近期调整新低，最终收于3496元，1310合约跌幅达2.07%，日K线收出光头光脚的中阳线体。从成交持仓数据上看，今日1310合约成交390万手，增仓31万余手，盘中空头增仓明显。 

消息上，今日人民日报否决了未来政府推出大规模投资计划的可能性，这对整个工业金属，特别是供给严重过剩的钢材予以较大压力。数据上，今日公布的1-4月份全国规模以上工业企业实现利润16106.9亿元，比去年同期增长11.4%，增速比1-3月份回落0.7个百分点，配合之前的宏观数据，多项指标的同比回落显示中国宏观经济有着再次收缩的忧虑。

钢材基本面上，目前上海HRB400的20mm螺纹现货价格继续回落，且现货依旧处于贴水状态，大约贴水60元/吨。而铁矿石与冶金焦价格的下跌也在不断地降低钢厂成本，钢厂的减产动力依旧不足，粗钢日产量仍在历史高位。综合来看，预计未来钢价仍会继续弱势运行。

技术上看，1310合约日线跌破3500元一线后，下跌空间已经打开，但短期行情可能会回抽确认突破位。

操作建议：中期空单继续持有，短空可在行情回抽突破位时布空。

 

橡胶：重心下移

国内保税区库存方面，上周青岛保税区橡胶出库量约在七八千吨，相比以前有所增加。入库方面，相比出库来说明显减少。目前出库依然以室外为主。在有客户保函的情况下，部分仓库才接受放在室外的货物，但是有些仓库已经不接放在室外的单子了。5月底至6月初之间，听闻仍有不少货到港，届时库存或再有所攀升。但就当前来说，关注的重点还是贸易商到期还款的问题。

合成胶市场上，上周合成胶厂家报价基本持稳，市场冷清，多观望为主。目前中国经济疲软主要体现在国内需求疲软，资产投资方面，大宗商品价格持续下跌,更给原本不景气的胶市增加一层阴霾，丁苯及顺丁胶不乏倒挂报价意向，业者多关注石化企业最终价格指引，短期弱势整理为主。

越南统计局周五称，越南5月橡胶出口量预估为60000吨，是去年同期的二倍，且较4月出口量增加39.5%。统计局将4月橡胶出口量修正为43000吨，低于最初预估的50000吨。今年前五个月，越南橡胶出口量预估为292,000吨，较去年同期减少14.7%；出口额为7.60亿美元，较去年同期减少26.7%。目前越南生产的橡胶90%用于出口，因此全球胶价直接影响到该国的出口贸易额。

从盘面看，沪胶运行重心在逐渐下移，日内沪胶主力低开低走，盘中下行破位19000点的支撑，不过在多头主力的护盘下，胶价反弹冲高19450点，尾盘收于19115点。我们认为目前从沪胶基本面来看依然偏弱，且技术指标亦指示出胶价仍有下行风险。操作上，建议前期空单继续持有。

 

豆类：美豆近月持续回落 豆粕逢高减持多单

资讯：阿根廷农业部周五公布的周度报告显示，最近一周阿根廷大豆收割率已达90%，去年同期的87%。CFTC持仓报告显示，基金在大豆中持有的期货净多单较上周增长11262张，从基金持仓结构看，基金同时增持多空头寸，但多单增幅领先。由于截至日期为21日，当时美豆近月仍保持连续上涨态势，基金调仓举动显示对上方空间并不看好，考虑到上周末近月的冲高回落，预计本周基金的高位多单了结或对锁操作将对美豆产生较强压制作用。

行情解读：近月美豆周五回落至1500整数之下，同时5日均线亦宣告失守，但远月则延续升势，期价逐渐站稳中期均线。近月期价走弱除受技术性因素打压外，现货供应放松亦削弱上行基础，由于现货卖盘增加，美豆产区基差近几日持续走弱，但海湾地区受运输限制仍显坚挺。远月走强则更多受益于套利买盘推动，同时大豆种植进度落后亦为期价提供一定支撑，与玉米播种的大幅提速相反，大豆播种进度增长相对缓慢，目前大豆播种进度与09年较为接近，不过09年大豆单产达到44蒲式耳/英亩，这表明种植缓慢与实际单产并未直接联系，料本周美豆远月反弹恐将应较为有限。

连豆今日窄幅震荡，期价小幅走升，但未能突破昨日交投区间，目前均线有汇集迹象，操作上可继续保持波段思路，周二关注4810-4830一带压力。连粕近弱远强，资金表现谨慎，9月则延续抵抗性下挫，低开高走以中阳报收，收盘未能突破5日均线反压，由于周一美豆因阵亡纪念日休市一天，大连豆类周二延续震荡概率较大，考虑到供需面压力的持续增长以及目前量能的萎缩，操作上9月的前期多单宜逐步逢高了结，或向远月适当转移。

 

油脂：窄幅震荡  棕强豆弱

今日国内商品市场整体表现较为疲弱，其中三大油脂全天呈现震荡走势。基本面消息，马来西亚当地船货调查机构(ITS)周六(5月25日)公布最新数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量环比下降5.2%，较5月1-20日有所复苏。7月10日，伊斯兰教将开始为期一个月的斋月，这将需要消耗一定量的棕榈油，这意味着6月份他们将开始进行棕榈油的备货，后期重点关注马棕榈油出口数据的变化。

操作上，鉴于后期马棕榈油基本面或将有所改善，且国内棕榈油消费也开始有所回升，预计近期内棕榈油期价有望震荡走升，建议低位多单可继续持有。另外，进行买棕榈油抛豆油的套利头寸也可继续持有。

 

棉花：外盘休市 郑棉日内围绕20140上下波动

上周外盘美棉主力7月下跌幅度高达4.9%，目前价位已经达到81美分关键支撑点位，一旦跌破，价格会向前期波动区间顶部价格78美分移动。今天早盘国内棉花受多单买入推动价格涨至日内高点20220，随后快速回落至20140一线，随后在此价位做上下窄幅波动，主力9月收于20150，成交量为11060手，持仓量为70276手，减仓824手。次主力1月收于19865，成交量为7332手，持仓量为48370手，增仓2592手。

持仓方面，9月多单小幅增仓，空头小幅减仓，而1月多空均有增仓，但多单增量大于空单增量，并且从持仓机构来看，9月主力移仓至1月比较明显，1月主力空头并未有明显动作，反而是其他空头大幅增仓令期价下挫。9月表现较为抗跌，1月价格跌破19900点位，下一目标将看至19800，跌破19900会再次逢低买入，故期价深跌概率小，9月继续维持20000~20200去区间震荡；1月维持19800~20000区间波动。操作上建议投资者日内操作为宜。注：今天为美国将士阵亡日，ICE期棉休市一天。

 

白糖：成交低迷 震荡消化

国际市场原糖的宽松局面一时难以改变，也得到市场的预期，原糖价格在16.5美分附近，如果按照这个价格，巴西国内榨糖企业也将巨额亏损。这个榨季巴西的增产是由于生产效率的提升和新植蔗的提增。使得巴西的增产导致全球市场的价格再次恶化及偏离，并且使得产业周期的转换延后。从短期来看，巴西的下一个产量周报可能会有所影响。受国际原糖弱势下跌的走势影响，郑糖近些交易日走势偏弱，其中SR309在5100附近得以暂时支撑。会是在这个价位附近整理，还是进一步下破，很大程度上取决于境外原糖价格是否继续下滑，扩大国内外的价差。从技术面看，空头趋势，空单理应持有并观望。建议空单者持有。

 

玉米：空头回补，减仓收涨

CFTC持仓显示：受到空头大幅增持2.3万口的影响，本期净持仓下降了1.9万口，净持仓占比下降了1.96个百分点，资金回暖的态势戛然而止。

近期大商所对东北秋粮产区进行了实地考察，从反馈的信息看，玉米的播种面积还存在很多不确定性，未来是否能够实现播种或者改种对玉米的价格走势将形成影响，值得关注。

连玉米期货早盘小幅高开，受到空头回补的影响，期价震荡收涨，持仓缩减1万余口。技术上看，期价重返前期2430-2450的价格区域，均线走势较为纠结。国内优质玉米价格强势显现，种植面积及进程情况对后市形成重要影响。建议投资者以60日均线做为多空操作的分水岭。

 

麦稻：强麦放量，早稻企稳

强麦今日持仓显示1309合约大幅增仓，资金流入。早稻1309合约今日出现减仓，资金继续流出。

强麦1309合约今日高开高走，如我们预料的一样突破了之前的收敛三角平台，量能放大资金流入，是否就此再度步入上行通道还需观察，前次高点2582附近会是多头急需攻克的一个阻力位。早稻1309合约今日企稳回升重新回到整理平台，值得注意的是资金继续在流出，看来空头也有意在低位了结头寸，下跌空间似乎有限，至于反弹力度仍需看外围资金，靠存量资金力量有限。

 

PTA：触底回升，不改震荡格局

PTA开盘后一度放量破位20日均线下行，盘中仓位回升后带动价格强势反弹，尾盘站上20日均线，上方7900附近压力依然较大。

无论是技术面还是基本面，PTA都呈现了一种弱平衡的状态。阻碍PTA期货走强的主要因素还是来自于PX的利空预期。但是个人认为，由于下游企业盈利尚可，与去年同期相比今年开工情况明显乐观，这也导致了PTA的开工率能维持在75%以上，如果PTA的开工率能持续在75%以上运行，消化PX库存的速度将加快。如果PX装置投放时间晚于预期，PX拉高的可能性是很大的。而PX进口量维持在80万吨以上的可能性并不是很大，前期天量的进口是由于国外PX生产商区去年年底的过高库存引起的。

从技术上看，PTA下方的支撑依然强劲，排除原油大跌的因素，PTA下方的空间有限。建议多单持有等待突破。关注7900-8000区间的压力。

 

玻璃：上下两难，暂离场观望

今日玻璃继续震荡的走势，主力合约1309成交量和持仓继续下降，收盘价为1428元。

周末以来华东地区现货市场运行较好，部分生产企业报价有所提高，上海地区浙江玻璃4mm上涨10元，5mm上涨8元；吴江南玻6mm上涨16元；山东济南地区金晶科技5mm上涨8元；德州晶华4mm上涨10元，5mm上涨8元；其他品种价格稳定。今日中国玻璃综合指数1079.75点，环比上涨1.98点点；中国玻璃价格指数1056.10点，环比上涨2.24点；中国玻璃信心指数1174.35点，环比上涨0.93点。

近期各地生产商出货良好，多数业者对市场抱有信心，预计短期之内现货市场会是一个小幅上涨的走势，我们同时应该关注城镇化细则的出台。

总体来看，中长期玻璃依然看多。但短期主力合约1309在1460点位压力很大，下方1400整数点位支撑有效，近日玻璃走势仍会继续窄幅震荡，震荡区间为1400-1460-1500.建议暂离场观望，待玻璃突破1460点位后，布局多单。

 

LLDPE: 原油反弹在即，逢低持有塑料多单

受原油价格和股指走势较弱影响，塑料1401和1309合约今日下行回调为主，主力合约1309报收10235点，较上交易下跌0.348%。乐观情绪基本不变，1401合约较1309合约贴水维持在235点左右。今日主力1309合约交易量、持仓量基本不变。

上个交易日在原油和股指双双走强后，塑料市场的预期似乎发生转变，普遍乐观，上游企业开始有意识的补库存，而由于前期的塑料库存较低，增加库存水平导致现货价格坚挺。从而抬高期货价格。而在股指和原油价格意外回调之后塑料价格出现较大幅度的下跌。今日市场的预期似乎有一定程度改变1401和1309合约价差也由280恢复到235。而原油价格在5月份底有较大可能反弹，从而提振塑料上行。

技术层面上看，塑料上行趋势初现，上方看到平台10500。建议可投资者逢低持有塑料1309合约多单。

PVC：多单持有

受brent原油和日本股市走势绞肉拖累，PVC 1401和1309合约略有回调，1309合约小跌0.3%，1401合约跌横盘，合约1401对1309合约升水维持在100点左右。1401和1309合约交易、持仓量基本不变。

受国内经济逐步复苏和地方政府大大折扣执行中央房产调控政策提振。部分投资者已经开始看好PVC，预期PVC未来走强，从政府周期来看，新一届政府上台都要大搞民生工程，发展经济。而此举动将增加房地产的需求，而房地产的需求有降带动PVC等与建材相关的行业下游需求。而PVC又处于历史低价，下方空间有限，震荡上行将是PVC未来期价走势的主旋律。未来石油上行将给予pvc下方较强支撑。

从技术层面上看，PVC1309处于的低点，6500下方受电石电价等成本支撑较强。第二档6590下方受政策预期支撑较强。下方空间不大，而上方受建材拉动，空间广阔，下方平台较稳，未来将稳步上升，建议投资者可在6590下方继续持有多单。