市场早评

宏观外汇

●宏观：经济弱势运行，改革预期延续

实体经济数据依然偏弱：5月汇丰PMI初值跌破枯荣分界线；4月国企利润出现负增长。长期的经济结构性问题已经影响到短期的增长；结构改革、经济转型的紧迫性加大。近期国务院会议确立了以结构改革为导向的稳增长方向；发改委公布深化经济体制改革的七大重点领域。目前，决策层对经济增速放缓容忍度提高，刺激政策短期难以出台；同时，货币增速较快、社会融资总量较高，货币信贷扩张对金融风险的推升高于对增长的贡献，政策放松空间较为有限。经济仍将弱势运行。

宏观经济助理分析师：许晟洁

股指期货

●股指：震荡持续，谨慎乐观

上周股指在周边市场影响和获利盘回吐打压下，回踩10日均线，沪深300周五小幅反弹。但市场量能不足，加上短期政策影响不确定性较大，股指并未能收复5日均线。基本面方面，周五发布的《2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，明确年内将扩大房产税试点，其次媒体渠道透露发改委官员对于新一轮经济刺激计划态度异常谨慎，IPO方面，财务审查将继续第二轮。因此基本面多空共同影响下，市场表现谨慎，多头虽然暂时守住了10日均线，但无论从资金流向还是仓位变动上看，多空双方争夺仍难有结果，短期区间震荡可能持续，而且幅度将可能进一步加剧。操作上，以预期区间为指导，短线轻仓为主。IF1306参考点位：下方支撑，2555，2540，上方压力，2618，2635。

              股指研究员：林铮

 

商品期货    

●钢材：期钢有望下行

周五，期钢主力合约RB1310减仓震荡，成交量也有所萎缩。终盘收于3571元/吨，较前一交易日小幅上涨4元/吨。现货方面，各地现货报价持续疲弱，上海地区现货价格小幅下行，终端需求不振，市场成交较为清淡。周末期间，唐山地区钢坯价格继续走弱，累积下跌20元/吨。预计RB1310合约今日延续弱势震荡的可能性较大，下方支撑3530，上方压力：3600。

金属研究员：田岗锋

●铜铝：均线施压

沪伦铜高位震荡，伦铜收盘微幅下挫至7299点。欧美耐用品订单等数据好转部分抵消了汇丰中国PMI初值不佳的负面影响。美国4月耐用品订单月率增长3.3%，好于预期；德国6月GfK消费者信心指数升至6.5，创2007年9月以来最高水平。Grasberg铜矿持续关闭，但现货TC坚挺，局部报价85$/t。中国金川等几家精铜生产企业关闭再生精铜产能，但4月产量55万吨，下降幅度好于预期。德意志银行预计到年底铜价将跌至6400美元。沪铜上行明显在均线密集区承压，预计沪铜支撑52100，阻力53200。

金属研究员：陈冠因

●沪胶：定海神针

1、国资委拟订“深化国有企业改革指导意见”基本成型。城镇化改革会议可能在6 月份召开，市场政策预期将始终存在，政策面依然会对股指起到一定的支撑作用，短期市场大幅下行的可能较小。股指对沪胶等商品起到定海神针的作用。

2、日胶受日元、日经影响胶价走势较弱，日胶带有投机性质的大幅波动，将会消弱以日元计价的日胶在全球的定价权。

橡胶研究员：毛建平

●白糖：弱势延续

ICE原糖上周五小幅回升，连续两个交易日自2010年来最低位反弹，7月合约涨0.08美分，涨幅0.5%，收报每磅16.84美分；上周五国内现货市场柳州中间商报价5420--5440元/吨，报价下调30--50元/吨，南宁中间商报价5440元/吨，报价下调20元/吨；郑糖盘面呈现近弱远强，现货合约疲弱，弱势维持，操作上空单继续持有，止盈位置可放置于五日均线处，今SR1309下方支撑5082，5050，上方阻力5112。

农产品研究员：关慧

●原油：下探回升

周五WTI原油7月期货结算价每桶94.15美元，跌0.10美元；布伦特原油7月期货结算价每桶102.64美元，涨0.20美元。受中国经济数据及日本欲重启核电站消息影响，市场担心石油需求增长减缓，国际油价盘中一度下跌。但5月27日美国阵亡将士纪念日开始，美国夏季驾车旅行季节将延续至9月初的美国劳工节，汽油期货上涨，推动原油期货收盘反弹。今日为美国阵亡将士纪念日，纽约商品交易所场内交易停止一天，无结算价，全球电子盘正常。WTI原油下方支撑93，上方压力96。

能源化工研究员：林菁

●焦炭焦煤：关注焦煤、焦炭套利机会

发改委相关人士：不要指望新一轮经济刺激计划。相关人士表示新一轮经济刺激条件尚不具备，企业需抓紧时机淘汰落后产能，升级产业结构。4月份的经济运行形势分析座谈会上，发改委副主任连维良称要充分利用市场倒逼机制，引导企业降本增效、提升管理。

分析：煤炭、钢铁产业完善自身管理、改善产业结构、提升生产运行效率才是自救之策，行业寒情依旧。

山西煤炭企业并未停下开采的脚步。据相关人士调研，山西在煤价下滑，库存高企之际，并未停下扩张、开采的脚步，销售价格与成本倒挂现象也没有普遍出现；

分析：在目前条件下，煤炭、焦化企业主动停产让出市场份额的可能性较小，行业集中度偏小让煤炭、焦化行业逐步陷入囚徒困境。

昨日现货价格：临汾九级焦煤1150元/吨；太原十级焦煤920元/吨；邢台主焦煤1130元/吨；开滦十级焦煤1200元/吨；平顶山十级焦煤1220元/吨；淮南1/3焦煤977.30元/吨；淮北1/3焦煤1100元/吨。唐山二级冶金焦到厂价（含税）1400元/吨；邯郸二级冶金焦到厂价（含税）1300元/吨；潍坊二级冶金焦出厂价（含税）1290元/吨；平顶山二级冶金焦出厂价（含税）1375元/吨；淮北二级冶金焦出厂价（含税）1350元/吨；主要焦煤、焦炭产区价格维稳；

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计776万吨，处历史中高位；山西煤炭库存为1938万吨，小幅回升，处历史中高位；

行情回顾：上周五JM1309低开于1149点，J1309低开于1551点，JM1309全天弱势震荡，收盘时快速下行，收于1144点，下跌1.04%；J1309日内震频偏高，多头略占优势，尾盘多头平仓，价格下行，持仓量明显较少，收于1152点；

投资建议：宏观经济不给力，刺激性政策又遥遥无期，焦煤与焦炭将重回弱势震荡趋势，但A股有企稳反弹之势，受A股带动，焦煤、焦炭短期内下行空间受限，单边投机获利空间较小，且风险偏大； J1309与 JM1309价比扩大至近年高点，多焦煤、空焦炭的套利机会逐步成熟，J1309上行惯性衰竭之时即套利机会成熟之际。

能源化工助理研究员：郭军文

●交易策略

强势美元和铜供过于求是确定事件，则铜价维持熊市也是确定事件，当然不确定的是重启下行趋势的时间，沪铜1309于52000至54000区间振荡，上有60日均线及成交密集区压力，波段投资者设置止损下空单介入。

投资咨询部：董竹英