主要宏观消息

周一日本政府公布了5月份经济评估报告，该报告上调了对日本国内经济形势的评估，这也是两个月来的日本首次上调经济评估。上周美元兑日元汇率一度突破103大关，日元迅速贬值，对于日本出口起到了提振效用，尚处于萌芽状态的日本经济复苏的也因此得到了进一步鼓励。日本股市也因货币宽松政策、日元暴跌等因素一路狂涨，今年目前为止，涨幅已达40%左右。

国际货币基金组织（IMF）周五时表示，即便在给予塞浦路斯13亿美元的救助避免债务违约后，塞浦路斯的潜在风险依旧，或陷入更深衰退。上周三，IMF正式发放13亿美元，为期3年的贷款给塞浦路斯。这笔款项是3月欧盟和IMF决定给塞浦路斯100亿美元的救助计划的一部分。IMF认为，鉴于疲弱的银行部门和经济，塞浦路斯的风险“相当高”。塞浦路斯全面实施紧缩政策是必不可少的。“鉴于经济前景和债务可持续性的风险，该国在各项紧缩以及改革措施的落实上已经不容有失。”

由于外界猜测美联储官员将放缓购债步伐，对冲基金经理和其他大投机者两个月以来首次持有10年期国债的净空仓。根据美国商品期货交易委员会的数据，在5月14日结束的这周中，看空趋势自3月22日以来首次处于处于上风。芝加哥期货交易所的投机性空头头寸超过看多头寸11153合约。此前一周，那里的净多仓为37956合约。

 

铜铝：铜铝走势偏空

近期美元持续走强，对大宗商品构成压力，美国4月新屋动工按月转跌16.5%，中国继续维持房地产调控政策，均不利铜的市场需求。伦铜前期反弹后，近期遇阻回落，短期走势偏空，在7300下做空，站上7300再反手做多。伦铝短期走势较伦铜弱，暂未扭转中线空头趋势，短线可在1850下做空，中长线在1870下仍以做空为主。

中国政府继续调整经济结构，短期不会刺激需求。整体看，沪铜走势仍然偏弱，沪铜1309中长线趋势仍然偏空，在53400下仍可持有空单，短线在52450上做多。沪铝1308近期有所反弹，但仍未能扭转空头趋势，短线在14540上做多，中长线在14700下仍以做空为主。

 

铅锌：仍在空头趋势

欧洲经济仍深陷在泥沼中，市场仍看淡后市。伦锌上周反弹后，再次逐步走弱，短线在1840下做空，中长线在1860下继续持有空单。伦铅前期反弹较伦锌强，但近期也再次走弱，短线在2010下空，中长线也在2010下做空。

沪锌1308周五略有反弹，收于14450，涨幅0.59%，总体走势仍然较弱，未能扭转空头趋势。近期短线在14400下做空为主，中长线14750下继续持有空单。沪铅1306成交不活跃，建议中线交易为主，操作上中长线在14170下继续持有空单。

 

煤焦： 技术受阻 冲高回落

盘面解读：

焦煤、焦炭主力合约午前高开高走，午后明显回落，收出长上影线的小阳十字星；盘中煤焦价额升值上周高点后，技术压力显现并回调。焦炭和焦煤在1580和1190处技术阻力较大，短期内实现突破的概率小；同时螺纹钢期货行情走势短期内具有强烈的指导意义，目前螺纹钢走势弱于煤焦，暗示煤焦后市的利空。

对后市持谨慎乐观态度，操作建议：不宜追多，可逢高做空，即，若螺纹钢走势弱于煤焦，则可在1580和1190附近做空焦煤、焦炭。

行业资讯：

中国钢铁出口飙升令全球钢铁价格承压。中国钢铁产量及出口飙升正在令全球钢铁价格承压，成为中国行业产能过剩造成全球性影响的最新例证。中国联合钢铁网(Custeel)本周公布的数据显示，中国4月份钢铁产量6,570万吨，同比飙升8.4%，创历史次高水平。3月份钢铁产量为6,630万吨，同比增长7.7%，为历史最高水平。

 

橡胶：震荡中等待市场指引

国外汽车市场上，欧洲汽车制造商协会ACEA发布数据称，今年4月欧盟乘用车注册销量130.8万辆，同比略增长1.7%，终止了连续一年半的同比下跌态势。4月份欧洲消费者信心回升，超过一半欧洲国家乘用车销量同比上涨，六成车企销量提升。

国内库存方面，上周青岛保税区橡胶出库较前期普遍多三五百吨；海关闸口明显可见出区集装箱较多。本周出货主要以室外场地为主。随着雨季来临，室外的货物面临向库内转移的需求。鉴于此，部分仓库开始不接入库货物了。据悉，截止到5月底，到港货物还会较多；但是6月份到货量不多。

综合而言，从基本面来看，4月下旬以后，胶价已经开始从低点反弹，但尽管如此，国际天胶贸易商依然担忧来自中国买家方面的违约行为。作为全球天胶第一大生产国，泰国政府深知自己在提振胶价方面责无旁贷，缘于橡胶产业是该国的支柱行业，数百万的民众赖以为生，但面对市场的无形之手，其政府干预的有形之手却已经数度败下阵来。另外，近期国内市场上消息传闻较多，先是有国家收储的传闻，但还未被最后证实；后有银行收紧贸易融资政策的消息，这可能引发贸易商迫于资金面压力而产生抛售行为。

从盘面看，日内沪胶窄幅震荡，收于20510点，目前胶价仍然在震荡中等待市场的指引，在具体政策尘埃落定前，胶价还未有明显的走势选择。操作上，暂且关注上方压力位21000点；下方支撑位20000点，20日均线。

 

豆类：资金持续外流 豆粕反弹趋弱

资讯： Informa Economics预料，美国2013年大豆种植面积将达7,828.6万英亩，将高于美国农业部预估的7,710万英亩。单产方面，Informa 预计13年大豆单产将为每英亩43.9蒲式耳，总产量产量将为33.88亿蒲式耳。证券时报报道，针对禽流感疫情，目前山东、河南、重庆及广西等10余省市陆续出台了家禽生产扶植政策，各省市补贴规模乐观估计将达百亿元，不过目前补贴多集中于规模种禽企业，对实际补栏促进作用并不明显，但禽类产品价格回升仍提振大量养殖企业补栏意愿。

行情解读：7月美豆升至两个月高位，1月虽受其提振走强，但涨幅有限。美豆现货供应紧张仍是近月美豆走强主要驱动力，07合约已经突破前高1450整数关口，但考虑到南美供给压力，近月美豆突破中期震荡区间上沿仍具有较大难度，对继续反弹空间不宜过分乐观。连豆今日高开高走，9月一度冲至4830一线，但由于缺乏资金基本面支撑，尾盘回吐部分涨幅，考虑到内外大豆价差影响，连豆4800以上减持多单思路不改，空仓暂保持波段思路。

    受美豆带动连粕大幅高开，但资金外流削弱其力度，9月豆粕高开低走以阴线报收，虽养殖行业恢复补栏提供一定支撑预期，但远水难解近渴，5-6月实际需求仍将受制于4月疫情影响，加之未来进口集中到港，供应过剩压力成为悬在多头之上的达摩克利斯之剑，近月豆粕滞涨也在情理之中。豆粕9月延续反弹，目前均线形态保持较为良好，但今日9月大幅减持，即使考虑到移仓1401影响，净减持头寸仍较为庞大，考虑到缺乏资金及基本面支撑，前期多单可谨慎持有，但不宜加码，止损3290。

 

油脂：出口数据不佳 棕榈反弹乏力

今日油脂期价开盘后震荡走低，空头高位入场对期价形成了较大的打压，而后空头低位获利了结又致使期价震荡走高，午盘前期价重新震荡走弱，今日棕榈油期价相较豆油疲弱，在一定程度上受到了基本面的拖累。马来西亚当地船货调查机构(ITS)周一(5月20日)公布最新数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量环比下降9.4%，至799,405吨；4月1-20日出口量为882,469吨。虽然马棕榈油4月库存量明显下降，但近期马棕榈油出口持续不佳，导致市场对棕榈油的做多情绪降温，这也不利于豆棕价差的进一步回归。考虑到近期国内油厂的豆油库存仍处低位，预计短期内豆棕价差难以回归，不过预计到了6月份，随着大豆到港量的增加以及油厂开工率的增加，豆油的库存量将增加，届时天气的升温又有利于棕榈油的消费需求的提升，因此，从中期来看，买棕榈油抛豆油的套利仍可继续持有。

 

棉花：多头接入 棉花全线反弹

近期国内外棉市都缺乏有效的信息刺激，美棉在86美分上下波动，国内棉市在商品整体反弹中分得一杯羹，其中9月已经连续两日反弹，截至收盘，价格收于20240,1反弹幅度略小，价格收于19985。持仓方面，今天9月多头主力小幅加仓，空头则继续减仓，其中空头移仓1月也是导致其价格反弹较9月乏力的原因。而9月，目前散户进场操作没有主动性，席位上留着的大多是有背景的产业客户，价格涨跌对其损害不大，所以玩9月的基本都是大户，跟随投资者不宜介入。

 

白糖：临时收储兑现，近月主力冲高回落

国际市场难掩弱势格局，5月份本是季节性强月，尽管原糖已不断创新低，但仍然在巴西榨糖加速期间，在5月中旬再次出现破位的走势。对于多头来说，不得不说是一个打击。巴西3月份出口194万吨，4月份168万吨，相比去年同期的99和55万吨，都是一个较大增长。且出口价格下降了5美分/磅至3月份的21美分/磅。在供需过剩的局面下，降价出口无疑是最好的去库存策略。

国内郑糖今日高开后，冲高无力，随即一路缓跌。主要的消息来自于发改委发布的2012/13年度第二批收储，这个事件并不能被认为是有助于改变期货市场的强弱格局，不管从量上还是从预期兑现时间上。我们认为对未来影响更多的，反而应是本月23日左右发布的4月份我国进出口数据。建议空单持有。

 

玉米：港口价格走低 玉米期价增仓下挫

据农业部5月16日农情调度，东北四省区玉米已播2.43亿亩，完成96.7%，进度与去年同期基本持平。其中，辽宁、吉林玉米播种已结束；黑龙江完成94.5%，南部地区早播玉米已经出苗；内蒙古完成82.3%，同比快3.5个百分点。据CFTC持仓报告显示，截止到2013年5月14日一周里，商品基金在CBOT玉米期货上持有142273手净多单，比一周前增加9847手。

今日国内连盘玉米主力1309合约平开低走，受到空头增仓打压期价逐级下挫，连续跌破短期均线支撑，收盘期价收在60日均线附近，成交有所放量。玉米港口现货市场走低及国家收储接近尾声，玉米期价重返前期震荡区域，市场缺乏消息面指引，建议短线操作。

 

麦稻：强麦下挫，早稻横盘

强麦今日持仓显示1309合约持仓小幅增加。早稻1309合约今日持仓变动不大。

强麦1309合约今日再次回落至前期低点附近，反弹通道遭到破坏，从盘中走势看全天多头都没有像样的抵抗，空头完全占据主动，2530和2500将成为多头的两个支撑关口。早稻1309合约今日小幅回落，维持之前的横盘态势，在缺少外围资金流入的情况下，反弹要想走的远很难。

 

PTA：延续筑底，行情酝酿中

技术上看，短线由于技术上的压制以及基本面上PX库存压力偏高导致拉升动力不足。技术面和资金面上，大部分工业品在股指的强势和原油的见底下，都已经开始止跌企稳反弹。我们认为技术上，PTA一旦突破阻力位，后期将开始震荡上行走势。

基本面上，市场主要担心目前PX的高库存、中期产能的投放以及相对较高的利润空间是否会弱化PTA的成本支撑倾向。目前PX的社会库存的确是偏高的，但是造成PX的高库存最大的原因在于1-4月份PX的天量进口以及PTA低于往年的开工率。首先80万吨/月进口量是不可持续的，一部分的原因是因为去年为了拉高PX造成市场上供应偏紧的局面，实际上PX的生产商库存并不是很低，一旦PX走弱就会大量抛售库存，经过清理这波库存后，韩国等PX生产商的库存会降到一个相对低位。因为现代80万吨/年的规模，如果全部出口至中国，每个月的增量也不到7万吨/月。因此维持80万吨/月的出口规模是很难的，我们认为后期回落到70万吨/月的规模是相对正常的。假设国产60万吨/月，进口70万吨/月，PTA开工率75%，那么PX的社会库存就会逐渐走低。另外，PX与MX的价差已经从高位回落了近一半，而MX仍然是中期供应偏紧的。即便是PX走弱，我们认为PTA也未必走低，因为聚酯目前是赚钱的，而PTA处于盈亏相抵的状况，PX走低PTA价格不一定会下来，聚酯和PTA的库存压力不大。

后期基于宏观悲观情绪消退、油价上涨以及产业链的相对乐观走势，中期看涨PTA，建议在7800下方布局中线多单。

 

玻璃：上行趋势仍未改变，多单继续持有

今日玻璃持续了一个震荡的走势，主力合约1309在1460点位遇到了较强阻力，今日玻璃成交量与持仓量较昨日有所下降，收盘价为1445元。 

现货方面，上周华东地区会议在上海召开，做出了继续上调价格的决定。周末以来，沙河地区现货价格涨幅明显，沙河安全5mm平板玻璃上涨10元/吨，河北正大玻璃5mm平板玻璃同样上涨10元/吨。华南、华中地区降雨持续，市场较为安静，业者观望为主。

近期各地生产商出货良好，多数业者对市场抱有信心，预计短期之内现货市场会是一个小幅上涨的走势，我们同时应该关注城镇化细则的出台。

目前来看，玻璃已经进入了传统的旺季，尽管宏观方面受到国内外经济放缓、大宗商品价格下跌等影响，以及国内房地产政策的调控，但现货方面支撑强劲，此轮反弹仍未结束，期货相对于现货仍有一定程度贴水，后期持续上扬的可能性很大，建议前期多单继续持有，主力合约1309在1400整数点位支撑有效，1460点位存在阻力，运行区间为1400-1460-1500，建议逢低做多。

 

LLDPE: 继续观望

受原油反弹和股指走高影响，塑料1401和1309合约今日略有反弹，主力合约1309报收10170点，较上交易上涨0.69%。乐观情绪基本不变，1401合约较1309合约贴水维持在185点。今日主力1309合约交易量有所减少，持仓量也减少将近2万手。

在原油反弹和股指走强后，市场变得又扑朔迷离。下行产业节奏被宏观节奏打乱。根据原油基本面的季节性因素判断5月底之前的原油价格上涨因素较大，塑料价格将近70%以上的可能性随原油反转，而在5月前的走势会如何上游难以判断。而塑料下游处于季节性淡季，逐渐走淡，从而导致上涨缺乏动力。但目前库存情况较低，塑料也导致比较抗跌。从而导致塑料区间震荡的格局。

技术层面上看，10000点至10280的震荡区间目前难以突破，建议投资者轻仓操作，继续观望为主。

PVC：稳步上升，可适量多单

受brent原油反弹和股指走强综合影响PVC 1401和1309合约走势反转，1309合约涨幅达0.61%，1401合约涨幅达0.68%，合约1401对1309合约升水维持在95点左右。1401和1309合约交易、持仓量基本不变。

受国内经济逐步复苏和地方政府大大折扣执行中央房产调控政策提振。部分投资者已经开始看好PVC，预期PVC未来走强，从政府周期来看，新一届政府上台都要大搞民生工程，发展经济。而此举动将增加房地产的需求，而房地产的需求有降带动PVC等与建材相关的行业下游需求。而PVC又处于历史低价，下方空间有限，震荡上行将是PVC未来期价走势的主旋律。今日PVC，略有回调，蓄势待发。

从技术层面上看，PVC1309处于的低点，6500下方受电石电价等成本支撑较强。下方空间不大，而上方受建材拉动，空间广阔，下方平台较稳，未来将稳步上升，投资者可在6500至6550继续布局多单。