1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲政治再现不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。

2、各国政策取向：美联储推出QE4，2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，但美联储官员评论说2013年将退出量化宽松。欧洲各国无重大消息，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。

3、铜价运行主要动因与制约：中国经济企稳反弹，市场情绪偏暖，支撑铜价。国内资金偏松，融资铜需求下滑，库存流入市场，交易所库存高企，产量较高，压制铜价上行。欧洲政治动荡尚未持续发酵，但对风险资产价格依旧存在压制作用。

4、其他指标验证：美元指数继续反弹，黄金和白银价格大幅回落，投资者避险需求回落。螺纹钢空头认赔离场后，多头大举减仓，股市板块之间呈现分化，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但对政策刺激力度不抱有太高期望。

5、现货价格：2月18日，上海电解铜现货报价平水至升水100元/吨，平水铜成交价格58430-58630元/吨，升水铜成交价格58470-58750元/吨。沪期铜低开低走，保值盘流出，交割前隔月价差仍维持在两百元左右，持货商急于换现，现铜供应量增加，远月跌幅加大，投机商买现抛期，交割水平难以为继，升水一路下滑，多数下游尚未回归市场，整体供大于求格局表现明显，市场对后市态度谨慎。

6、近期重要经济数据：20日晚9点半，美国营建许可与新屋开工。

7、重要行业新闻：根据秘鲁矿业与能源部公布的数据，Antamina铜矿公司2012年铜产量为468,832吨，使得该公司成为秘鲁最大的铜生产商。Abraham Chahuan表示：“2013年铜产量或与去年相近”。

Ø     结论

美国房地产去库存过程基本完成，房地产复苏步伐加快；失业率依旧保持在历史偏高水平，而通胀水平距离2.5%目标较远，美联储还有较大量化宽松空间。中国经济上行趋势逐渐明晰，但是积极财政政策和稳健货币政策组合下，经济增速也不会太高；一二线城市房价反弹，房地产调控难以放松。铜价运行方向依旧向上，但是铜去库存压力和中国经济反弹力度较低，使得铜价存在较大的回调需求，2月18日开始的回调，其幅度可能比较大。策略上，在技术上企稳之前，不买入，也不追空，等待回调到位之后的买入机会。关注120日均线支撑。