原油上涨推动期铝补涨
　　近期，国际原油价格上涨推动了大宗商品价格走高，尤其是前期涨幅较小的品种存在补涨的要求。自今年年初至今，LME期铝涨幅仅1.2%，而期铜的涨幅将近60%，期铝基本面的疲弱是其上涨乏力的根本原因，在当前经济数据有所好转、通胀预期增强的前提下，期铝存在补涨机会。而原油上涨引发的电解铝成本增加的预期，推动了期铝补涨。
　　从原油的走势看，自5月1日至6月1日，原油涨幅将近26%，而同期LME场外铝跌幅近3%（同期伦铜涨幅超过10%，伦锌涨幅超过6%）。由于电解铝行业是高能耗产业，按照中国目前的生产情况，每生产一吨铝需要耗费14000-15000度电。原油价格的上涨拉动其它能源价格的上涨，提高电解铝的生产成本，从而推动期价上扬。
　　经济好转的预期支撑铝价上涨
　　近期，经济数据有所好转，经济好转的预期支撑期铝上涨。经济合作与发展组织(简称OECD)公布的领先指标显示，在全球主要经济体中，一些经济体或许已经触底，其中中国的经济复苏迹象最为明显。此外，美国5月制造业采购经理人指数、美国5月非农就业数据等均有好转，均达到了2008年9月以来的最好水平。
　　电解铝下游需要的两大主要行业——房地产与汽车行业数据也有一定程度的好转。虽然当前全球汽车行业普遍低迷，但在政策的刺激下，中国汽车数据已有所好转，中国5月份汽车销量总计112万辆，前5个月汽车销量至496万辆，同比增长14.3%，这是中国汽车销售今年来首次实现两位数增长。
　　产能过剩将影响铝价的上涨空间
　　电解铝行业产能过剩严重，当前产能的利用率达不到70%，闲置产能的释放将会压制期铝的上涨空间。目前，全国电解铝产能已达1900万吨，过剩将近500万吨，为了限制电解铝产能的进一步增加，完成淘汰落后产能的计划，国家上调了电解铝项目的资本金。但即使产能保持现状，未来3年即使铝消费年增长10%，当前的产能也绰绰有余。若现货市场铝锭价格能够维持在每吨13000元以上，闲置产能存在复工的可能。此外，前期各地商业收储的铝锭可能会借此机会重新投放市场。因此，虽然近期铝锭现货价格持续上涨，但下游消费商观望情绪较浓。
　　期铝价格将何去何从
　　近期，LME期铝已经构筑出非常明显的振荡底部，在外盘强势拉动下，国内铝价涨势明显被动，连续3日收阴。关于期铝未来的走势当前分歧较大，高盛6月8日发布商品分析，认为5月份标普GSCI Enhanced Total Return 指数显示大宗商品回报率大幅上扬16.8%，主要是受能源回报率大幅上升和其它大多数大宗商品价格强劲上扬的推动。高盛认为，尽管铝市因闲置产能较大价格上涨会有所滞后，但近期基本金属预期普遍上调，工业用金属12个月预期价由下跌5%上调至上涨5%。而巴克莱资本指出，考虑到中国闲置产能重启的可能以及大量库存将使铝面临最大的下跌风险。最新的伦铝库存数据支持了这一观点，铝库存不断创出新高，已经增至427.7万吨。
　　不过，我们可以看到，伦铝技术突破后已吸引更多的资金入场。从持仓量上来看，5月29日，伦铝持仓量增加15372手，总量达到79万手。6月8日伦铝成功突破1600美元/吨，总持仓量达82.6万手。此外，由于全球最大的原铝生产商兼亚洲主要供应商United Company RUSAL公司计划削减今年铝产量50万吨，使得亚洲地区供应偏紧，现货供应宽松的局面或将改变，LME铝注销仓单的不断增加也支持这一观点。自5月1日至27日，伦铝注销仓单数量大都低于5万手。5月27日以来，注销仓单不断增加，自5万手增至6月9日的11.7万手，注销仓单占库存的比例由1.19%增至2.7%。资金的推动、现货供应的偏紧都将有利于短期期价的进一步走高。
　　长期来看，期铝价格的上涨需要下游行业的复苏。对于中国来说，约有33%的电解铝用于建筑业，建筑行业的发展，特别是房地产行业的发展对电解铝的需求具有很大的影响。虽然当前汽车行业有复苏迹象，产销量连续3个月突破100万辆，乐观估计今年汽车生产能力将达到1200万辆，但按照目前我国每辆汽车用铝量115公斤估算，全年我国汽车工业用铝量达138万吨，仅占电解铝总产量的10%左右。
　　综上所述，原油上涨带来的电解铝生产成本上涨的预期引发了期铝的补涨，技术突破后，在资金的推动下，期铝抬高了振荡区间，沪铝的振荡区间已抬至13000-13500元/吨，虽然在13600元/吨以上压力较大，但仍存在继续突破的可能。