今日郑棉主力1305合约维持震荡，收盘报每吨19210元，较前一交易日结算价下跌60元/吨，跌幅0.31%。近月1301合约收盘报20135元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，涨幅为0.02%。我们认为郑棉在高库存压力下，继续维持弱势，偏空思路操作。

支撑近期棉价的主因是国家收储。今年企业交储积极，到12月26日，累计成交超过498万吨，超去年全年的313万吨。但需要注意的是，收储将于明年3月31日结束，因此对1305合约的支撑作用随着时间推移将逐渐减小。

根据美国农业部12月报告，全球棉花期末库存1734万吨，全球库存消费比为74.79%，低于11月份的75.49%。不过比较2011/12年度，全球期末库存仍增加了15.13%。中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量686万吨，消费773万吨，均与上次预测持平；但期末库存为819万吨，调增11万吨。中国库存消费比达到了105.8%，超过了上个月的104.5%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。