期货中国21、有些投资者每天都在预测、判断、猜想行情下一步是该涨还是该跌。就您看来，在交易中，对市场涨跌方向的判断是否重要？

颜兆阳：预测、判断对交易员不重要。太多交易员都把它看得很重要，我认为它的重要性并没有那么高，预判的重要性放在资金管理、情绪管理之后，故预判行情充其量只是第三重要的事情。

期货中国22、您认为“大陆股指期货的市场深度不够”，请问何为“市场深度”？市场深度不够会产生哪些问题和机会？

颜兆阳：我从参与者的角度来诠释“市场深度”，市场深度必须要靠不同参与者的参与，每个人的目的不一样，就自然而然产生市场深度。需要法人和自然人、期货商和证券的IB、专业金融机构的客户和一般行业的客户、投机者和避险者、内部套利者和跨国价差交易者，有以上这些人参与市场的时候，这个市场就会变得非常的活跃以及成熟稳定，价格不会有非理性或者异常的走势，这就是市场深度。市场深度不够会产生市场偏离、价格发现不足、套利机会很多等现象。但是因为可交易工具不足，故无法执行完全地套利交易动作。

期货中国23、相对来说，台湾的期货市场比大陆发展更成熟一些，您觉得大陆的期货市场还有哪些方面需要完善？

颜兆阳：我觉得大陆的监管机构在监管层面做得非常好，所以不需要再做更多的监管，但是要开放市场，增加自营的角色、基金的角色，让特定法人、金融机构法人等来期货市场交易。

期货中国24、您在一次演讲中提到“台湾的法人机构占53%”，而大陆法人机构相对较少，这方面的差异，会导致两地市场的行情波动和行情机会出现哪些不同？

颜兆阳：当然会影响行情走势，走法会不同。在台湾因为参与者众多，目的不一样，所以市场的成熟度很高。从投资学角度来看，台湾趋近于一个效率市场，大陆目前可能还不是效率市场，不是效率市场就会产生价格发现不足、有很多套利机会、行情走势用一般的技术分析都还可以获利等现象。

期货中国25、您和大陆的期货同仁有所交流，请问您感觉大陆的期货人才和台湾的相比，是否有差距？差距体现在哪些方面？

颜兆阳：大陆的硬件技术已经赢过台湾，软体技术不输台湾，人才水平不输台湾，台湾只剩下宝贵的经验。

期货中国26、都说大陆期货市场的盈利难度要低于台湾和海外市场，就是说大陆的期货市场更容易赚钱。您有没有考虑过参与大陆期货市场的交易？

颜兆阳：有，而且目前在初步参与中。一些在台湾没办法赚钱的程序化交易策略，在大陆还是会赚钱的。但是两岸的法律法规还没开放，所以还在慢慢地进展中。

下面是我们要拿出来操作的程序的过往绩效，针对沪深300股指期貨

期货中国27、就您看来，在大陆期货市场，商品期货和股指期货这两者哪个更有交易价值？为什么？

颜兆阳：大陆期货市场是全世界很重要的期货市场，我认为两者都很重要，以现在的时空背景来看，在大陆不管是商品期货还是股指期货都有很好的交易机会。我相信大陆期货市场会慢慢取代我们对交易欧美市场的交易，欧美市场的交易比例会降低，大陆市场的交易比例可能会慢慢提高。

期货中国28、您是否看好大陆期货市场“期权”（选择权）的推出？期权的推出，哪些投资群体最受益？

颜兆阳：我很看好大陆的期权市场，也希望以后有机会能够参与大陆的期权市场。

用台湾的经验来看，在机构层面，期货商的自营部是最受益的投资者，第二阶段是证券跟银行的交易部门；在个体层面，能够灵活地使用主观交易和程序化交易，不偏废任何一边的交易员，在选择权的交易上获利最好、表现最好。

期货中国29、期货经纪业务和做期货资产管理（自营或管理别人的钱）您都做过，请问您觉得两者最大的差别是什么？各自需要的核心竞争力又是什么？

颜兆阳：代客理财很辛苦，对操盘的人来说，报酬又不高，按照我看到的台湾的生态，通常绩效最好的交易员会去做自营，次之的交易员去做代客理财，而且代客理财要同时做好两件事，第一件事是客户服务，第二才是操作技术，两件事情都做好，代客理财才能做长久，否则会沦为昙花一现。

我15年的经历过程，前10年在做业务的开发和管理，后5年的时间在做自营或者是管理别人的钱。我觉得做经纪业务的核心竞争力就是勤劳，有些人有技巧，有些人没有技巧，但只要是勤劳，都可以在经纪业务上有一席之地。像我现在在做管理，选人是最重要的。一个业务团队要成功就要靠管理者如何把业务的气氛带出来，让业务员有很强的荣誉心、企图心，先把业务做出来，而不是一切都把奖金放在前面，讲究TEAMWORK，去达成公司的业务目标。

期货中国30、近日，大陆已有18家期货公司获得期货资产管理（CTA）资格，这是一项全新的业务，大陆的期货公司没有经验，作为同行，您有什么好的建议或提醒给他们？

颜兆阳：我的答案四个字“审慎乐观”。我觉得CTA在大陆是个小众市场，也是一个辛苦的工作项目。CTA这个领域没有企业管理里所说的先进者的企业优势，这个领域只有深度耕耘的人、公司、部门、团队能够长久生存。原因很简单，上面已经讲了，代客理财要做好两件事，第一个是客户服务，第二个才是操作技术。我们看过太多的案例，中国人很喜欢去了解和干预自己的资金所参与的投资，这会造成CTA在经营上有很大的营运负担，所以我说要把客户服务做好，第二才是操作技术。我举个例子，我们常常有一个很棒的策略，很棒的策略也会有个回档，回档后又会创新高，但是客户常常在获利创新高的时候才会赶紧把钱给你，获利回档的时候就受不了了，哪怕是个正常的波动，他受不了就解约，但往往随后业绩会再创新高。要做好客户服务是一门很大的学问，所以我把它放第一。大陆的CTA业务，我认为市场非常大，在很大的市场里，它又是个小众市场，而且不需要很大的资本去经营，只要愿意深度耕耘的人都能够开花结果，所以我给的答案是“审慎乐观”。

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主持：沈良  录音整理：翁建平

2012-12-20

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战