铜：

　　?精炼铜产量稳定，进口持续。铜精矿进口量增大，废铜供应缺口缩窄，则国内电解铜供应量将继续攀升。

　　?消费旺季市场表现一般。虽是去年年底以来的复苏，但幅度有限。电线电缆消费表现尚可，但“家电下乡”低于预期。

　　? LME库存持续减少，取消仓单占库存比例下降，亚洲库存至历史地位。库存下降速度将减缓，甚至转向增加。

　　锌：

　　?精锌进口量减少，锌精矿进口增加。国内冶炼厂复产，消费转为淡季，市场压力较大。

　　? LME库存连续减少，亚洲取消仓单比重较大。两市比价回落。

　　总结

　　5月份，精炼铜产量保持稳定，各大冶炼厂商产量同比增加。虽然大冶有色设备检修，但对整个市场影响力度有限。同时，精炼铜继续大量进口。由于铜价攀升，且国内现货紧张，铜精矿产量稳步增加，其进口量也在持续增加。废铜进口缺口已逐步弥合。综合而言，大量进口的精炼铜已填补废铜供应缺口。且随着铜精矿进口的增加，冶炼企业稳定生产，国内精炼铜产量将保持高位，则现货供应量大幅增加。相应的，如果精炼铜仍持续进口，加之国内产量提升，恐后市供大于求，市场压力较大。

　　国内消费方面，消费旺季表现一般，虽是去年年底以来的复苏，但幅度有限。电线电缆消费量尚可，开工率较高。“家电下乡”影响程度有限，低于预期。铜材、汽车产量稳步增加。数据来看，4月消费水平与3月基本持平，消费程度并未进一步增加。5月处于消费旺季的尾声，消费量已有所减少。预计6月后消费转为淡季，市场压力增大。

　　全球角度来看，LME库存持续减少，亚洲仓库剩余量属历史地位，欧洲取消仓单与库存同步大幅减少，虽然美洲取消仓单增加，但是从市场状况来看，三大洲库存减少空间均有限。虽然库存月内仍在大幅减少，但其对LME现货影响程度较低。LME现货月内维持贴水10美元的水平。LME持仓及CFTC总持仓均保持稳定，多空双方持仓量变动较小。在铜价震荡期间，双方分歧加大。国内现货高升水回落，致使两市比价减少，现货进口非盈利。随着国内产量的增加，市场供应充裕，消费旺季的过去，国内现货升水恐将转为贴水。与此同时，LME库存减少速度将继续放缓，并转向。

　　预测后市，随着消费进入淡季，国内供应量增加，铜价利空因素增加。铜价在6月中将结束振荡行情，转为下跌，LME将逼近4000美元。前期重要支撑价位将逐一受到考验。

　　锌的基本面仍旧疲软，大量进口的到岸以及国内冶炼厂的复产，均让我们对于锌的未来保持偏空观点。近期来看，中国进口促使LME库存连续减少，支撑了价格。而铜在近期维持相对高位，则其将拉动锌价上涨。预计6月中LME3月锌将振荡下行，随着铜消费进入淡季，带动锌上涨的动力减弱，锌自身基本面仍然疲软，LME库存恐将转向增加，现货进口非盈利。则期锌恐将下挫，前期支撑关口将逐一受到考验。