2022年12月，生猪价格进入下行通道。到2026年6月，这轮周期已经走了整整42个月。

什么概念？过去二十多年，中国养猪业经历了五轮标准猪周期，传统下行期一般两年左右就能走完。这一轮，直接翻倍。

更残酷的是价格。2026年4月中旬，生猪均价创下近17年新低，部分省份出栏价跌破4元/斤。自繁自养头均亏损一度逼近400元，上市猪企一季报全线飘红——不是赚钱的红，是亏损的红：牧原亏12亿，温氏亏10.7亿，新希望亏约9亿。猪粮比价跌至4.55:1，持续运行在一级预警区间，意味着“卖一头亏一头”已经持续超过一年。

按理说，亏这么久，产能早该出清了。但这次不一样。

截至2026年3月末，全国能繁母猪存栏3904万头，虽然连续9个月下降，但距离调控目标3650万头仍有约6.9%的去化缺口。根源在于产业格局变了。非洲猪瘟后，年出栏500头以上的规模养殖场占比已超70%，头部前20家企业占比达36%。龙头企业生产效率高、综合成本低、融资渠道多，还能用期货工具对冲风险，“船大掉头难”，减产速度远慢于过去的中小散户。

结果是“减母猪未减肉”——能繁母猪数量在降，但PSY等效率指标持续提升，实际猪肉供应能力不降反升。

真正被洗掉的是中小散户。2019年到2026年，全国小型生猪养殖场退出总量突破1040万户，散户占比从68%骤降至32%。中小养殖户养殖成本普遍在12-13元/公斤，单头亏损350-400元，不少因资金链断裂被迫离场。上市猪企同样在“失血”：22家上市猪企总负债超3978亿元，超九成企业资产负债率攀升，14家经营性现金流告负。

这场洗牌的本质，是养猪业从“拼胆量”的散户时代，切换到“拼成本”的资本时代。传统猪周期“暴涨暴跌”的节奏正在被改写，取而代之的是窄幅、温和、微利的“窄峰长坡”新常态。

能繁母猪存栏在降，散户在退，现金流在枯竭——产能出清的信号越来越密集。但传导到价格端，还需要时间。机构判断，随着能繁母猪连续多月回落，明年二季度起商品猪供应有望实质性减少。拐点是否真的临近，取决于这轮“绞肉机”还能绞掉多少产能。