报告品种：焦炭

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近期焦炭市场延续强势上行态势，今日焦炭第五轮涨价全面落地，幅度100/110元/吨。自首轮提涨以来，焦炭价格已连续多轮上调，累计涨幅较为明显，市场看涨情绪依然较浓。本轮上涨的核心驱动仍在于供应端持续收缩、需求端维持韧性以及成本端焦煤强势运行的多重共振。整体来看，焦炭市场供需结构偏紧，价格重心持续上移。今日焦炭第五轮涨价落地，幅度100/110元/吨，焦企提涨信心较强，钢厂方面虽利润承压但仍在逐步接受。本轮涨价落地后，焦炭现货价格重心进一步抬升，港口现货报价也同步走强。从近期节奏来看，焦炭提涨频率较快、幅度较大，反映出焦企在亏损压力下向钢厂转移成本的意愿十分强烈。不过，随着价格连续上涨，钢厂盈利空间被持续压缩，部分钢厂已出现亏损扩大迹象，后续焦炭继续提涨的阻力或将逐步增大，市场博弈趋于激烈。

Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为65.01%，减0.01%；焦炭日均产量55.83万吨，减0.01万吨；焦炭库存97.38万吨，减6.24万吨；炼焦煤总库存963.29万吨，增28.29万吨；焦煤可用天数13.0天，增0.38天。Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.46%，持平0%；焦炭日均产量44.56万吨，持平0万吨；焦炭库存56.38万吨，减4.84万吨；炼焦煤总库存807.22万吨，增24.03万吨；焦煤可用天数13.6天，增0.4天。Mysteel煤焦事业部调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-86元/吨，供应端整体呈现收缩态势，230家独立焦企样本产能利用率持平，日均产量维持稳定。表面看供应未进一步大幅下滑，但8月后加速下行，当前产量水平处于年内低位。焦企吨焦盈利仍为负值，亏损环比扩大，生产积极性持续受抑，部分焦企主动限产、检修，供应端实际增量有限，焦企厂内焦炭库存同样减少，焦企出货较为顺畅，库存压力进一步缓解。同时，焦企炼焦煤库存增加、可用天数上升，一定程度上与焦企减产导致煤耗下降有关，并非意味着焦煤供应全面宽松。总体来看，焦炭供应端仍处于偏紧格局。

上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.64%，环比上周增加0.32个百分点，同比去年增加2.24个百分点 ；高炉炼铁产能利用率88.92%，环比上周增加0.08个百分点 ，同比去年增加3.13个百分点；钢厂盈利率30.3%，环比上周减少2.17个百分点，同比去年减少30.74个百分点；日均铁水产量 236.82万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加7.98万吨。需求端表现出较强韧性，钢厂高炉开工率环比继续上升，高炉炼铁产能利用率同步提高，日均铁水产量环比增加且同比增幅明显，钢厂生产积极性仍存，焦炭刚性需求支撑较强。但从盈利角度来看，钢厂盈利率环比下降，同比大幅下滑，Mysteel9日调研结果显示，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本大幅上涨，与9月9日当前普方坯出厂价格3040元/吨相比，钢厂亏损幅度持续扩大。这意味着虽然铁水产量维持高位，但钢厂对焦炭继续涨价的接受能力正在减弱。整体来看，需求端刚需仍在，但利润压力对焦炭上行空间形成制约。

综上所述，当前焦炭市场在供应收缩、需求韧性、库存去化以及成本抬升的共同作用下，第五轮涨价顺利落地，价格重心持续上移。供应端，焦企亏损压制生产，日均产量处于低位，供应偏紧格局未改；需求端，铁水产量维持高位，刚需支撑仍强，但钢厂盈利恶化，对继续涨价的抵触情绪逐步增强；库存端，焦企及港口焦炭库存均呈去化态势，低库存继续支撑价格；成本端，焦煤价格强势运行，继续推高焦化成本。短期来看，焦炭市场仍将偏强运行，但钢厂亏损扩大将制约后续提涨空间，预计市场将进入高位博弈阶段，需重点关注钢厂利润变化、焦企限产动态以及焦煤价格走势。

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