报告品种：铜

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上周SMM前往宁波镇海各大再生铜原料货场进行走访工作，今年以来再生铜原料产业由于“反向开票”的实施，不少利废企业无法大规模开展“反向开票”工作，不得不提高进口再生铜原料采购量，此次走访情况来看，各大货场再生铜原料库存并不充裕，随着海外对再生铜原料需求日益增加，货场负责人也表示未来再生铜原料进口量预期也将下滑。

货场A：场内堆放的主要以粗铜锭和2号铜材（铜管居多）为主，光亮铜线量极为有限；

货场B：场内堆放主要以光亮铜米为主，经货场负责人解释，此批光亮铜米早已售出，待买家提货，因此或场内仅少量铜锭和1号铜材在售；

货场C：场内以黄铜和破碎紫铜为主，库存量不足以往1/4；

货场D：场内各类再生铜原料均有，但库存量极少。

此次走访来看，进口再生铜原料库存处于偏低，随着”金九银十“传统旺季的来临，各大货场负责人表示虽以为旺季做好备货工作，但就目前国内政策预期看，”反向开票“政策将维持现状施行，利废企业依然对进口再生铜原料需求庞大。

为了直观反映当前税务成本对利废企业的影响，SMM对再生铜制品销售价格为104200元/吨的场景进行了税务测算。测算显示：若采用完全不含税采购，企业实缴税额合计为9618元/吨，业务谈单口径票点为9.23%；若采用反向1%发票，实缴税额为9846元/吨，票点升至9.45%；若采用简易征收3%发票，实缴税额达10309元/吨，票点为9.89%；而若完全采用13%发票合规采购，企业实缴税额合计飙升至12563元/吨，业务谈单口径票点高达12.06%（财务口径更是达13.62%）。

经SMM初步核算，利废企业完全采购进口再生铜原料，虽然能保证企业合法、合规经营，但由于税务成本的大幅抬升，将会造成精铜杆与废铜杆价差收窄，废铜杆经济效益被淹没，市场竞争力下降。面对高企的合规成本，利废企业只能通过压低上游不含税再生铜原料价格来转嫁压力。

展望未来，在“大一统”市场建设背景下，“反向开票”虽将规范行业发票紧缺问题，但利废企业红利期正在消退。企业需在旺季备货与成本压制间寻找平衡，不断提升采购议价能力与产品竞争力。

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