报告品种：锌

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博兴地区作为我国最大的镀锌板卷加工基地，其供需动态对板材产业链具有重要指导意义。本次调研旨在实地了解镀锌企业开工率、订单持续性以及库存水平，评估内贸季节性恢复与外贸政策博弈下的真实需求走势。

总结来看，当前板材静态基本面压力有限，部分镀锌加工企业对5月后淡季的接单预期偏悲观。年后博兴加工利润回升主要源于年中停产，后续进一步走扩的空间较为有限。近期博兴新接订单略有承压，板材系当前继续向上的驱动偏中性，后续需重点关注4-5月接单情况，将对后期行情走势提供重要参考。

一、镀锌贸易企业A

（一）接单情况：今年内贸需求体感好于去年，主因年前停产，节后环比走强。外贸方面，博兴地区出口占比约70%。受2025年同期中美关税引发的抢出口影响，2026年同比偏弱，但由于今年买单管控趋严，订单回流至工厂，企业实际体感较好，中东业务因地缘局势影响业务受限。

（二）开工情况：节前因加工费跌破成本线出现近年来罕见停产；节后受订单后置及供需短期错配提振，产线迅速恢复并维持满负荷运转，加工企业在复工后掌握定价主动权。

（三）加工利润：加工利润年后明显上涨，主要受益于节中停产及阶段性供需错配。轧硬方面，单机轧制成本210元/吨，连轧轧制成本170元/吨，单机利润20元/吨，连轧利润30元/吨，较节前走强60元/吨。预计后期供给恢复后，后期加工利润或将有所回落。

（四）库存管理：企业原料库存处于较高水平，主因节前持续备货；镀锌成品库存偏高，源于节前部分投机性采购。

（五）后市预期：企业预期短期利润有所支撑，但后续供给恢复或压制加工费，需求端需关注内外贸订单的持续性。目前镀锌涨价部分由加工厂消化，因此贸易环节利润仍有所承压。

二、镀锌加工企业B

（一）接单情况：当前接单排至5月中旬，外贸占比约90%。国际客户因宏观局势不确定性提前下单，国内南方市场尚未全面启动。3月及9月为海外传统旺季，去年同期在手订单周期更长（约2—3个月），主要受关税及买单赶出口影响，近期新接出口订单开始显现压力。

（二）开工情况：主要受春节放假影响，目前维持满产，但企业对后续接单持续性表示担忧。

（三）出口情况：巴西反倾销影响较大，部分订单中断，客户转向越南采购；未来亲美国家反倾销措施或将继续增加。企业考虑将产线布局海外，已在非洲加纳设有一条镀锌线，博兴地区亦逐步推进产能出海，项目从立项到建成约需2年，效率受限于海外人员配置。目前海外镀锌的原材料还是从中国在出口，未来钢材出口结构可能再次发生变化。

（四）加工利润：加工利润20-30元/吨，出口端面临多重反倾销壁垒。

（五）库存管理：原料库存中性偏高，企业在节前有超补动作，原料并不缺货。

（六）后市预期：近期新接出口订单略有承压。

三、镀锌加工企业C

（一）接单情况：外贸订单受中东局势影响较大，发货受阻；内贸订单波动明显，不同品种排期差异较大。高端产品销往华东医疗、食品等制造业。

（二）开工情况：开工率接近满负荷。彩涂线有少量库存，镀锌线按订单生产，可根据交货缓急协调排期。镀锌线停机成本高，极少停产；彩涂线停机成本较低，可灵活调整。

（三）加工利润：整体维持在20-30元/吨。

（四）库存管理：企业按订单生产，避免成品库存积压。

（五）后市预期：预计价格在5月前仍有上涨空间，但整体订单波动性较大，需持续关注区域市场变化。

四、镀锌加工企业D

（一）接单情况：轧硬在手订单约1个月，未交货订单由常规8-9万吨增至12万吨，增量主要来自博兴市场（外贸占比10%，但内贸订单中部分经贸易商加工后再出口）。普通镀铝锌产品需求较好，高端镀锌铝镁需求一般。在手订单中博兴镀锌订单同比好于去年，出口订单则明显下滑，企业认为当前接单好转主要源于前期积压需求的阶段性释放。

（二）开工情况：春节期间减产，仅开两台轧机保障供暖。六连轧项目计划于2027年投产，若天气条件良好，工期可提前约一个月。

（三）出口情况：中东需求受战争、斋月等因素影响，货款支付延迟，但货船进出霍尔木兹海峡暂未受阻。东南亚SNI质量认证对锌层克重提出强制要求，利好高端镀锌企业，对低端镀锌企业形成压制。

去年月均出口2-3万吨，5月前抢出口阶段表现突出，今年接单因买单出口减少以及年初空单回补，因此当前出口体感尚可。中东地区以色列、阿联酋订单因尚未发货，因此库存有少量积压。

（四）加工利润：轧硬单机成本210元/吨，利润约20元/吨（年前亏损30元/吨），镀锌毛利50-60元/吨。高端产品净利润10-20元/吨，毛利50-60元/吨，利润水平不及去年同期。

（五）库存管理：节前原料超补，目前原料库存中性偏高；成品库存中部分中东订单未发，整体库存偏低，企业不做库存。

（六）后市预期：本周日度接单不到5000吨，环比上周转弱明显。

五、镀锌加工企业E

（一）接单情况：冷硬产品接单周期10-20天，涂镀类20-30天，目前未有明显压力，但较去年同期（冷硬2个月、镀锌2.5个月）有所缩短。整体订单环比年前好转，预计5-6月逐步转弱。

轧硬产品除自用镀锌外，余量外销至博兴其他镀锌厂。镀锌产品中70%为内贸，主要用于建筑领域（管道、钢结构、楼层板等），内销以周边200公里为主，华东、华南市场较少涉及。年前外贸订单因出口许可证有一定观望情绪，近期有所好转。

（二）开工情况：目前满负荷生产。六连轧日产能约5000吨，常规生产维持在4000-4800吨。预计年底镀锌产能将继续增加，博兴全域预计年底产线总数达210条左右。

（三）出口情况：外贸占比约50%，主销东南亚（印尼、泰国等），同时涉及中东、非洲、南美等地，出口以天津港为主。受伊朗局势影响，海运费上涨，运输成本抬升。巴西反倾销影响较大，目前南美市场主攻智利、秘鲁。买单出口管控后，加工厂出口订单好于去年四季度，部分替代了买单出口份额。中东部分阶段性确实的需求由东南亚市场部分弥补。

（四）加工利润：连轧轧制费170-190元/吨，单机轧制费190-210元/吨。轧硬加工利润约30-40元/吨，镀锌20-30元/吨，镀铝锌表现较好。去年上半年加工利润较好，下半年下滑明显，今年节后有所回升，预计未来1-2个月加工利润难以继续扩大。

（五）库存管理：工厂维持单机约2万吨库存，连轧保证不少于3天用量（约1.5万吨），以保障连续生产，不囤货赌行情。

（六）后市预期：企业认为当前为季节性需求高点，4月底国内及东南亚进入雨季，需求将逐步转弱。当前轧硬及镀锌加工费已处较好水平，后续进一步上行空间有限。

除此之外，偏向于认为中东战争对当前影响不大，主要影响发货节奏，但如果持续时间加大，海运费提高后，通过伊朗往中亚铁路运输的货物也将难以维持发运。

六、总结

（一）节中停工，节后需求环比回暖支撑开工。节后博兴镀锌企业整体开工率接近满负荷，内贸需求有所回暖，体感同比去年略好。外贸订单受地缘局势、反倾销、海运成本上升等多重因素影响，分化加剧。企业出口订单同比维持下滑，但环比年前有明显好转，目前交期基本可以维持到5月。

出口结构上，东南亚市场成为中东订单缺口的主要替代方向，中东、南美等地业务近期有所收缩。

（二）加工利润同比去年同期明显走弱，环比去年四季度及年前明显好转，普遍维持20-50元/吨利润，预计后续加工利润难继续回升。企业普遍采取“保生产、控库存、灵活排产”的策略，避免库存积压和停产损失，成品库存维持低位。镀锌线停机成本高，企业倾向于微利甚至微赔生产以维持产线运转。

（三）市场对后续订单持续性有一定担忧，认为继续大幅走好可能性较低。主要制约因素集中在地缘局势以及反倾销，但若后续地缘局势区域稳定后，海外客户或有进一步补库动能。

（四）企业积极应对贸易壁垒，海外布局或成趋势。面对巴西、印尼等地反倾销政策的落地，部分企业已启动海外建厂策略，以规避贸易壁垒、拓展新兴市场，后续产能或将进一步出海投产。

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