报告品种：苯乙烯

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观点小结

近日，苯乙烯行情亮眼，为了了解下游真实供需情况，我们走访了宁波，苏州，江阴和泰州四个地区的厂商和贸易商，共计五家企业。总体来说，下游三S整体需求处于刚需偏弱状态，终端对于当前的三S价格接受度有限。三S工厂和终端可能提前放假，由于终端复工相对较晚，节后工厂可能存在库存压力。

1、ABS开工有支撑

采销模式方面，ABS工厂采购EB以合约为主，主要下游是家电大厂，需求量较大，有时候会有合约量。从预售角度来看，ABS一般预售1-2个月，具体看厂家情况，目前部分厂商有预售。

市场情况方面，2月ABS对EB需求预计不弱，贸易商反馈主要是一体化工厂有物料平衡需求，大厂可能负荷开很高。另外，终端家电厂有开始备货。当前整体库存比较平均，没有集中在某一环节。近期主要是抄底和补空需求较多。

其他方面，合资工厂的ABS与国外没有太大差距，出口基本没有问题。随着部分终端迁移产能至海外后，ABS出口需求有望提升，后续可以关注出口情况。

2、EPS节后可能有库存压力

采销模式方面，EPS工厂采购EB以合约为主，主要是为了确保工厂正常生产。销售方面，基本上全是现货销售，长约不多。EPS有超售情况，普遍在0.5-1个月左右。

市场结构方面，EPS市场为寡头市场，大厂控价能力强，且开工率能够挤压小工厂开工率，占据更多市场份额，小厂需要对大厂价格贴水才能顺畅出货。由于市场结构和下游需求分散原因，终端议价能力相对较弱。

需求方面，需求分散，仅生鲜需求表现相对较好。2026年EPS市场总体需求预计变化不大，主要增长亮点可能在于出口。

市场情况方面，宁波某工厂反馈开工负荷较高，直接对接终端，出货情况较好。但江阴某经销商反馈，终端追涨情绪差，拿货不多，且终端小厂商处于出清过程中。二者可能由于当地终端产业分布，竞争情况和地理位置的不同导致体感上的感知不同。由于EPS装置开关停几乎为零成本，因此厂商生产极为灵活，春节期间停车较多。据工厂反馈，节后可能存在库存压力，主要因为终端开工偏晚。

3、PS预售情况好，但利润差

采销模式方面，PS采购原料既有长约也有现货，终端采购则以现货为主。PS同样也有预售模式，普遍情况是预售0.5-2月。

市场结构方面，PS市场竞争较为充分，终端议价能力较强，且相对苯乙烯行业采也偏弱势，总体来说，PS行业抗风险能力是三S中偏弱的。需求结构方面，终端比EPS终端更为分散。

市场情况方面，部分大厂已经卖完3月前的货物，销售情况好，但利润偏差。终端更愿意拿节后的货，因为节后三S有排库需求。

4、总结

ABS对EB需求短期内不会弱，主要在于一体化工厂存有物料平衡需求，终端需求偏刚需，没有订单不会拿货。工厂和贸易商均有超售订单。

EPS方面，宁波和江阴两地反馈的情况有些矛盾，可能是因为当地终端产业分布，竞争情况和地理位置不同导致的体感上的不同。从其他两家厂商中获悉EPS终端需求偏弱，且贸易商同样有超售情况。

PS方面，大厂预售情况较好，但利润偏弱，终端更愿意拿节后的货物。

总体来说，本轮调研下来，三S需求感知上是刚需偏弱状态，终端不太能接受三S当前的价格。临近春节，部分三S工厂和终端会提前放假，且节后三S可能存在库存压力，主要是终端复工相对较晚。对于国内三S需求，普遍保持中性或悲观的态度，但对出口抱有乐观的看法。

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