报告品种：铝

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/E9fihpaVUBA9rhOi_tq8ow?scene=1&click_id=5

岁序更迭，新春在即。随着二月开启新的结算周期，国内电解铝企业陆续收到下游加工企业关于春节期间的铝水消纳安排，相应铸锭计划也随之明确。近日，爱择咨询对全国电解铝企业进行的专项调研显示，2026年春节期间，行业铝水比例预计将维持在63.5%左右，较去年同期小幅提升0.9个百分点，较1月底预计下降7.68个百分点。

近期铝价在高位运行且波动剧烈，显著抑制了终端市场需求，并直接影响下游企业生产节奏。部分加工企业，尤其是铝棒生产企业，春节放假时间较去年有所提前。更有企业原本计划在检修结束后复产，但因难以把握价格大幅涨跌的风险，复产意愿减弱，转而选择延长假期，这在一定程度上削弱了对铝水的即时需求。但同时2025年以来，围绕电解铝厂新建的下游加工项目持续投产，推动了行业整体铝水比例的结构性上移。春节期间，尽管部分传统企业减产放假，但部分区位优势显著的新投产企业能够维持生产，缓冲了铝水比例的下滑幅度。

春节期间各省份铝水比例对比

分省份来看，山西地区铝水比例同比大幅提升28个百分点，增长主要得益于中铝华润周边新建产能逐步释放，并在春节期间保持连续稳定生产，去年同期该企业铝水比例一度降至零，而今年预计可维持在50%左右，反映出配套产能落地对区域产业链运行的显著支撑。陕西地区铝水比例也实现22个百分点的同比增长，随着陕西榆林新材料扁锭项目于下半年投产，本地铝水转化能力持续增强。尽管春节期间合金产量有所调减，但相关产线仍维持运转。此外，陕西美鑫铝业春节期间铸锭量预计同比减少约300吨/日，使得区域内铝水转化率同比提升；重庆与河南地区铝水比例则出现明显回落，同比分别下降21和16个百分点。两地部分下游企业因成本压力提前放假，铝水就地消纳能力较去年同期减弱。

爱择调研了解，今年铝厂周边加工企业春节放假时间普遍介于14至20天，其中多数企业集中在15天左右。当前电解铝行业运行产能为4447.3万吨，综合考虑运行产能增量、铝水比例变化等因素，预计春节期间铸锭总量约68.5万吨，较去年同期提高1.5万吨左右。

受铝价高位影响，今年电解铝企业对节间囤货普遍持谨慎态度，多采取“随产随销”策略。因此，爱择预计今年春节后厂区内铝锭库存水平将低于去年同期。相应铝锭多流向社会仓库或通过汽运直发下游，社会仓库到货量约为45-50万吨。以当前社会库存82万吨为基础估算，节前社会库存或累积至90万吨左右，节后库存峰值或于135-140万吨区间（2025年同期库存峰值为89万吨）。

需注意的是，铝价走势对市场情绪及下游复工节奏影响显著。从当前市场来看，若铝价维持在23000元/吨左右，下游接受度尚可，铝厂周边加工企业复产意愿较强；若铝价再度大幅上涨，高价对需求的压制将更为明显，可能导致加工企业推迟复产，进而推高社会库存峰值，使其超出当前预期水平。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解