报告品种：铝

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2026年铝市场迎来开门红，在宏观政策偏暖、供给端增长受限及地缘冲突引发避险资金流入的多重支撑下，铝价强势冲高，沪铝主力合约一度突破25000元/吨关口，现货市场报价同步攀升至24000元/吨以上高位，市场热度持续升温。与之形成鲜明反差的是铝棒加工费的持续低迷，华东、华南两大核心消费区域加工费均跌至负值，受铝价飙升催生的下游畏高情绪影响，市场比价、竞价出货现象加剧，加工费持续下探，其中华南地区铝棒加工费最低触及-200元/吨，行业盈利空间被大幅挤压。

尽管加工费持续下行，但仍难以对冲铝价暴涨带来的成本压力，且成本向下传导受阻，下游铝型材企业普遍陷入畏高观望状态，优先消化现有库存，暂无主动备货计划，部分企业甚至萌生提前休年假的想法以规避经营风险。需求疲软直接导致铝棒销售压力陡增，厂区库存持续累积。根据爱择咨询调研统计，截至目前，国内铝棒厂库总量达21.21万吨，较去年同期增加4.09万吨，同比增幅达23.89%。在此背景下，拥有铝棒产能的大型电解铝企业集团率先进行产品结构调整，降低铝棒产量增加铸锭量，以缓解库存与盈利双重压力。据爱择数据统计，截至2026年1月16日，国内铝棒运行产能降至1725.9万吨，较上月末减少57.2万吨，减产态势初步显现。

分省份减产情况来看，区域分化特征明显：广西地区运行产能下滑最为显著，广西企业A铝棒生产线全面停产检修，该企业停产前铝棒运行产能为15万吨，对区域产能形成直接冲击。

内蒙古、新疆地区则受季节性因素与市场需求疲软双重影响，产能被动收缩。新疆企业B因冬季低温导致冷凝水凝固，下调铝棒开工负荷，日产量降至500吨左右；内蒙古企业C铝棒日产量较前期减少100吨，降至600吨；内蒙古企业D小幅下调开工负荷，铝棒日产量从300吨降至200吨，企业反馈当前出货压力巨大，库存已累积至近4000吨；内蒙古企业D将生产线从3条缩减至2条，日产量维持在500吨左右，目前厂库库存约6000吨，库存压力居高不下。值得注意的是，该企业光伏用铝棒占比约20%-30%，但光伏退税政策落地后，光伏领域订单并未出现明显改善，需求端缺乏增量支撑。

青海地区铝棒企业同样面临成本与需求的双重挤压：青海企业E因铝价高位运行、需求支撑不足，将开工负荷降至五成；青海企业F受出货压力拖累，下调开工节奏，月产量缩减至1.1万吨左右。

山东、山西地区产能亦呈回落态势：山东企业G铝棒日产量较前期减少100吨，降至700吨，厂库库存约2000吨；山西企业H下调1月铝棒生产计划，月产量从1万吨缩减至9000吨，企业表示下游接单意愿低迷，出货压力突出，铝棒及合金锭合计库存达4000吨左右。

与此同时，河南地区铝棒运行产能逆势增长，主要得益于当地环保管控政策解除，前期受限企业逐步复产，带动区域产能回升。

铝价短期大幅拉升亦加剧铝棒企业的资金压力。部分企业反馈，本周经营现金流占用较节前最后一周增加高达7%。这对于本就利润微薄、竞争白热化的铝棒行业而言，进一步放大了经营压力。

当前行业尚未出现大规模减产，核心受制于铝水长单约束，企业生产调整空间有限，但已有部分企业积极与上游铝厂协商，计划通过下调开工负荷缓解经营压力。2026年春节较往年偏晚，但在成本高企与需求回落的双重压力下，多数铝棒加工企业计划提前安排休假，预计后续需求将进一步萎缩，下旬铝棒企业减产规模将进一步扩大。

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