报告品种：碳酸锂

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调研时间：2025年12月9日

上午拜访碳酸锂生产企业C

要点一：

1、当前碳酸锂市场价格已涨至9万元，而行业普遍认为这一价格水平对回收产业来说较为适宜。

2、市场对于明年碳酸锂的需求量存在争议，有观点认为需求将快速增长，但也有观点认为需求增长将较为平稳。

3、产能方面，尽管动力电池产能利用率高，但市场对于新产能是否能及时释放仍持观望态度。

要点二：

1、收购产能利用率偏低，导致黑粉价格倒挂，企业经营困难。

2、新疆锂矿受政策影响，增量不确定，市场流动性可能受影响。

3、市场普遍关注碳酸锂期货价格，而期货价格与现货价格存在差异，对市场供需产生影响。

要点三：

1、储能市场增长迅速，但市场对储能电池经济性的接受程度仍存在疑问。

2、明年购置税减半政策结束，预计会对乘用车市场产生冲击。

3、市场普遍关注各家企业的一月二月排产情况，以判断市场需求的真实情况。

锂电池退役周期预计推迟至2029年。公司正极材料原料以外采为主，宜春云母矿为主要来源，盐湖矿受季节影响。储能需求尚不确定，动力电池一季度高增长。六氟电解液价格上涨显示需求良好，库存仍在消化。该企业拥有3座宜春自供矿，外采比例80%。下游企业按需采购，公司缩减采购量20%。电池回收侧重湿法冶金与材料基地，长协占比10-20%，以现货采购为主。

预计全年产能过剩15-20万吨。正极材料厂满产，钠电回收价值低。某头部企业储能需求拉动排产，碳酸锂价格波动影响电芯成本。固态电池处中试阶段，储能项目建设周期9个月。

磷酸铁锂后端建设快，但矿源开发需4-5年，PACK产线的建设周期2个月。

12月确定1月订单，往年有砍单情况。传统旺季“金九银十”后，11月尚可，1-2月为淡季，电芯厂是否放假取决于需求预期。

电池环节中VC和电解液易涨价，碳酸锂主材涨价占比高，下游抵触强烈。2022年涨价因企业为IPO套现，高发行价实现传导。下游回本及回收铜价现为9.2万，矿端问题最棘手。2021-2022年假期企业未放假，2026年春假是否放假需要持续关注。

钠电能量密度低，碳酸锂价超15万时钠电可盈利，各企业均有产能储备。若碳酸锂价稳定在15万以上，钠电池将抢占份额。

短期看资金，长期看供需。重卡对钠电需求即便100%也仅占总量2-4%，3C领域占比达20%。

下午拜访电池生产企业D

要点一：

1、对比了铅酸电池和锂电池在两轮车市场的应用情况，指出锂电池逐渐替代铅酸电池的趋势。

2、讨论了新能源汽车和储能电池的安全性，强调无绝对的安全，只能在保证产品质量的前提下无限趋近安全。

3、分析了铅酸电池回收在法规和政策上的限制，以及锂电回收市场的潜力。

4、评估了新能源汽车渗透率逐年上升的趋势，以及国家对氢能和纯电的未来发展计划。

要点二：

1、会议分析了当前电池行业产能过剩的情况，以及上下游企业之间的账期问题。

2、预测了动力电池产量未来可能的下滑趋势，以及一季度订单锁定对下游的影响。

3、讨论了电池回收技术在中国领先的优势，包括回收率高的特点。

4、会议提及了光伏和风电行业的发展趋势，光伏成本相对较高，风电受地理条件限制，但储能市场增长迅速。

要点三：

1、分析了电池回收中的梯次利用和打成粉的不同处理方式，以及市场对此的争议和标准制定的问题。

2、讨论了海外市场对中国储能设备的需求，以及相关政策对出口的影响。

3、分析了电池行业头部企业集中趋势，以及小型企业的生存困境。

4、会议提及了光伏和风电强制配储政策对市场的影响，以及未来储能市场可能出现的爆发式增长。

关注焦点

1、进一步研究光伏配储对储能市场的影响，以及增量空间的预估。

2、关注新能源汽车渗透率的变化趋势，以及相关政策对市场的影响。

3、分析光伏和风电行业的发展策略，以及储能设备在其中的作用。

4、研究锂电池回收技术和市场趋势，以及相关政策的调整方向。

5、关注海外市场对中国新能源设备和技术的需求，以及出口政策的变化。

储能回报率10%，3-5年回本。新旧电池差异大，电池寿命6年，初始值100，6年后核算残值只有15%。循环寿命3000次，电量低于80%不可用。电池需选成熟产品，鼓包即停用，但不会击穿。

全国二轮车3.5亿辆，电池容量0.25-0.3度。铅酸电池保有量30%，市场占比50-60%，但环保限制产能，仅限本省消化。铁锂电池替代已开始，2024年锂电着火率低于油车，碰撞时不着火不爆炸。

2026年动力电池价格稳定，生产周期45天，正极材料加班生产。储能增长超240%，汽车受限，储能快速发展。为江淮供电池包，出口100亿，生产良好。

前端备货1.1-1.2倍，产业链需倍数提升。回收、正极材料、主机厂与碳酸锂厂现金交易。

头部企业有账期，整车厂预付款，7-9天到货，资金周转2个月。

储能周期短，最快7天完成，一般15-20天。正极材料加价3000元。年降价15-20%，总加价3200元。

前后端利润低，pack环节账期问题突出。

今年电池回收量超10万吨，增10-20%。

碳酸锂回收率85%，内循环基本完成，2026-2027年增长有限。

乘用车市场强劲，网约车6年报废。拆车业务停发后僵尸车激增，废旧电池处理需七部委协同。

2026年启动报废研究，商务部拟合并拆船与回收，风电回收启动。风车设计寿命15-20年，现15年可报废，安全系数不高，回收后可用于造船。

关注28-29年后碳酸锂价格将大跌至5-6万，原料高价致成本高，但可能反转。

后端渗透率增速逐年降。

30年后可发展氢能，30年内聚焦纯电。纯电处换代期，钠电池成本低但能量密度不足，视为碳酸锂价格上限，政策每5年调整。

碳酸锂艰难期已过，2028年或再遇困，回收端龙头将崛起。

12月满产后生产集中头部企业。储能慢充电池寿命更长。

梯次回收由工信部负责，安全总局禁用于两轮车。电池修复主攻正极材料，涉及外观、容量和寿命，暂无标准计划。出口欧洲禁回收电池用于储能，欧洲倾向获取技术。我国冶炼技术领先，黑粉回收率实验室达97-98%，工业达96%。1GWh铁锂旧电池可回收650吨碳酸锂，收得率90%。

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