一、生产周期性增加食糖供给
 
　　由于甘蔗种植具有一定的周期性（通常3年翻种一次），所以食糖生产也呈现出一定的周期性。10多年来，我国食糖生产大致以5—6年为一个生产周期，基本上是2—3年连续增产，接下来2—3年连续减产。巴西、印度等主要产糖国也同样存在类似的生产周期。
 
　　目前，巴西正处于增产期的第二个年头，印度也即将进入增产期的第二个年头。而国内食糖生产经历2008/2009、2009/2010两个减产榨季，从目前的情况看，即将到来的2010/2011榨季增产的可能性比较大。主要原因是种植面积增加，但受年初西南干旱影响，增产幅度恐将比较有限。可见，从食糖生产的周期角度来看，国际国内的食糖生产将会增产，其中国际增产幅度较大而国内增幅有限。

二、高糖价抑制食糖消费
 
　　根据中糖协公布的数据，国内7月份单月销糖量达到了114.8万吨。跟历史同期相比，仅次于2007/2008榨季，但考虑到2007/2008榨季有国储糖收储的80万吨糖，所以实际上本榨季7月单月的销糖量已是历史同期最高位。但7月份突出的销糖量却难掩2009/2010榨季食糖消费总量的尴尬，截止到7月末全国共销售食糖898.5万吨，加上131万吨的抛储量，再加上36万吨上个榨季的结转库存以及40万吨进口糖，总共全国消费了1105万吨食糖。根据前几个榨季8、9月份的销糖量来估算，本榨季总的食糖消费量将很难实现增长，甚至有可能出现减退，这将大为超出市场预期。
 
　　高糖价显然是抑制了一部分食糖消费，这一情况跟2004/2005、2005/2006榨季相似。受高糖价影响，2004/2005、2005/2006榨季食糖消费量较2003/2004榨季明显减退，直到2006/2007榨季才恢复。从食糖替代品（结晶葡萄糖和液体葡萄糖）的角度看，一般认为食糖价格超过4300元/吨时，替代使用会趋于明显。2009年我国结晶葡萄糖和液体葡萄糖产量就已达到了780万—800万吨，可用于食糖替代品的数量比较充裕。
 
　　由上可以推断，高糖价以及替代品产量充裕将显著影响白糖消费，并对下游白糖的需求产生较大的抑制作用，或使本榨季食糖消费量显著低于市场预期。
 
　　三、进口原糖增加国储调控筹码
 
　　目前，国储糖的库存已经处在低位，急需进口原糖来进行补库，所以后期原糖的进口将是影响行情的重要方面。今年上半年我国原糖净进口40.83万吨，大幅低于近三年平均水平（58.6万吨），但是6月份食糖进口量出现暴增，达18.63万吨，环比大幅增加59.91%，市场传闻后期将有更多低价原糖到港。如果传闻属实，那么国储糖库存将迅速得到补充，这不仅对未来白糖价格的产生压力，更是增加了国家调控国内白糖价格的筹码。
 
　　综上所述，本榨季国际国内食糖供给增加是大概率事件，而食糖消费在高糖价以及替代品的影响下有可能出现下滑，再加上后期到港的进口原糖带来的库存压力，笔者认为，郑糖挑战前期新高之时便是进场抛空之际。